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宏观研究:美联储政策工具变换助推商品牛市

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:胡月晓
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渐由价格型向数量型转换的美联储货币政策工具. 在市场一片降息见底声中,美联储悄然开始了货币政策工具的转换。5月2日,美联储宣布,从5月5日起每两周举行一次的贷款拍卖规模将再次提高,规模将进一步提高到750亿美元。短期贷款拍卖是美联储自2007年12月14日起引入的一项新货币政策工具,该工具被美联储特意列为公开市场操作、贴现率以及存款准备金率调整之外的第四类操作手段。 美联储为何政策工具.以价格型工具为主,辅之以数量型工具(增加货币的宏观流动性),是近期美联储治理次贷危机的主要对策。但价格型调控工具在恢复金融市场流动性即恢复金融资产价值的同时,也造成了美元汇率的下跌,实体经济领域的价格膨胀。在美国内通胀水平持续5个月超过4%,欧盟等西方国家反对声日盛的情况下,美联储自然不得不要考虑更换政策工具。次贷危机持续一段时间后,华尔街市场信心已大为恢复,市场基本面已发生了较大变化,美联储继续实施价格型调控政策的必要性已得到较大程度地减轻。 “换手”数量型工具对市场的影响.愈发推动了商品牛市。美联储通过短期贷款拍卖等数量型工具加大了向经济体系持续注入货币流动性的速度。出于防范流动性扩张对一般价格水平的推动作用,美联储在华尔街市场信心恢复后,很可能就会很快的由降息通道转向升息通道,重归当年格翁以利息调整“一招平天下”的境况。 (上海证券有限责任公司)
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