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关于2008 年新股发行状况影响因素及申购收益率预测分析

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:莫言钧
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中国股市2007 年不论溢价IPO 公司、发行股份、发行市值和募资净额,均创历史之最并显为全球融资规模最高;但因公众申购新股资金数量戏剧性增长,平均中签率却显著性低于2006 年 既然新股IPO 折价现象、即初始上市溢价效应一直为国际金融界所公认的最具有迷惑性的难题之一,那么中国股市初始超额收益率,则绝对堪称新股问题“谜中之谜” 不在乎天长地久,只在乎曾经拥有:仅2006 年下半年新股申购资本可操作性收益率即为9.34%,而2007 年度则为20.61%! 展望2008 年,无论中国经济在投资、消费和出口“三驾马车”驱动下最终由偏快转为过热,还是在多种紧缩政策冲击下稳健增长,都会为新股IPO 状况的火热,奠定更为坚实的宏观基础 中共中央、国务院和监管当局关于大力发展资本市场并设立创业板的战略决策、A 股和H 股互动IPO 模式、国资委鼓励央企境内外上市政策,以及重点行业或地区的后备企业发行上市资源,都将为2008 年股市发行状况,产生广泛而积极的影响! 综合考虑宏观经济及其紧缩调控效应、公司微观金融和牛市非理性繁荣因素,2008 年都显为中国拟上市企业的最佳IPO 时机选择!另一方面,企业通常也会自行识别发行权益资本的最佳时机。为此,2008年度IPO 火热状况,仍然可能超过2007 年 以关于2008 年中签率和初始收益率的粗略估计,及其期望毛收益率均值为基础,稳健假设新股申购资本全年可操作性周转次数同为2007 年之43 次,并考虑资本利得再增值,则2008 年新股申购累积年化收益率,有望达到或超过25.41%! 自从新老划断、2006 年6 月5 日恢复IPO 以来,截至2007 年度所有中签的新股初始上市交易,规模在2563.51 万元以上的新股申购资本,1 年半以来累积实现的无风险毛收益率可达31.87% 结合中国股市新股初始收益率一直稳居全球之最,并堪称新股溢价效应谜中之谜,可知最重要的结论是:新股申购显为最具有可操作性的无风险套利策略!另一方面,即使个别地出现初始收益率居然小于或等于0 的例外事件,但它却显为相关新股乃至整个股市中、长期价格被错误地显著性低估的最重要标志之一,并且届时就连整个市场都会系统性地存在无风险的中长期套利机会。 (国泰君安证券股份有限公司)
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