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宏观简评:4月份PPI数据点评

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:张新法
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1.事件5月9日,国家统计局发布08年4月份工业品出厂价格(PPI)数据:当月工业品出厂价格同比上涨8.1%,原材料、燃料、动力购进价格上涨11.8%;1-4月份累计,工业品出厂价格同比上涨7.2%,原材料、燃料、动力购进价格上涨10.3%。 2.我们的分析与判断(1)PPI 的上涨将成为今后衡量通胀压力的主要指标。从时间窗口来看,在始自去年年中的这一轮通胀中, CPI的明显走高是从07年6月开始, PPI 的上涨加速始自07年11月,也就是说PPI 的上涨滞后CPI 大约5个月的时间。 即使CPI 从今年7月份以后开始出现回落,PPI 仍会继续上涨。从成因上来看,CPI 的上涨主要是由食品价格的上涨所拉动,这固然有输入性原因,但主要还是成本推动所致,随着中央政府对“三农”扶持力度的加大,再考虑到翘尾因素的影响,CPI 在今年下半年出现回落的可能性比较大。但反观PPI,受外部输入型通胀的影响较大,资源品价格本来就存在扭曲,因此,它上涨的压力不易在短时间内消除。今后的通胀压力不仅要看CPI,更应该看PPI。 (2)从PPI 的组成结构上分析,纵向地看,生活资料出厂价格涨幅略有趋缓,其中,食品类价格涨幅比上月回落0.4个百分点;生产资料出厂价格继续上涨,比上月加快0.3个百分点。就品种来看,煤炭、有色金属、化工产品出厂价格与上月相比涨幅回落,而黑色金属价格涨幅明显加大,包括普通大型、中型和小型钢材、线材和中厚钢板等所有品种在内的出厂价格均比上月出现较大涨幅。 3.投资建议高通胀格局之下,企业成本上升一方面会侵蚀企业的利润,但更多地是会改变不同行业企业的利润分布,这主要取决于一个行业在整个产业链条上所处的位置如何。就PPI 来说,出厂品价格上升从一定程度上就意味着一个行业是否具有通过定价来转嫁成本的能力。单从近两个月的PPI 指标来看,由于钢铁板块具有较明显的提价能力,它有望在近期的市场上有良好的表现,而煤炭、有色金属的价格涨幅趋缓,表明它后续的提价空间受到抑制,如果该板块已经有相当的反弹幅度,可考虑适当回避。 (中国银河证券股份有限公司)
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