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强劲的ADP 报告还不足以改变我们的就业预期

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:高华证券研究
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我们发布初步就业预期以来,劳动力市场数据既有正面,也有负面,大体上相互抵消。因此我们维持就业人数减少5万人、失业率升至5.1%的预期。 具体来说,更多人觉得工作“难求”,非制造业ISM 就业分类指数趋势疲软。但另一方面,短暂的招聘稳定迹象和强劲的ADP 报告又让我们不愿下调预期。 我们不像以前那样看重ADP 报告的影响。该指标几个月来一直与就业数据有较大偏差,缺乏合理解释,为此我们对这份报告产生了一些质疑。 虽然今早发布的ADP 就业报告表现强劲,我们仍然预计5月份就业人数将减少5万人,失业率将随之从4月份的5.0%升至5.1%。 上周四我们公布就业数据的初步预期以来,就业市场发布的数据喜忧参半,其影响基本上相互抵消。因此我们的就业预期也保持未变,与市场普遍预期相比稍稍乐观些,后者预计失业人数将达到6万。 劳动力市场的负面情绪在于,消费者认为求职越来越难,非制造业ISM 就业分类指数恶化。四月份大企业联合会信心调查的数据显示,认为工作机会“很多”和认为工作“难求”的消费者所占比例之差为-10.8(即认为工作难求的人更多)。这个差值在五月份扩大到-11.7。劳动力市场的另一个疲软迹象是非制造业ISM 就业分类指数下滑,从上个月的50.8降至48.7。不过该数据是在上个月就业报告之后发布的,从三月份的46.9升至50.8预示着四月份就业数据会有所好转,今天的报告已经证实了这一点。 报告中也有正面数据,值得注意的是非常短暂的招聘稳定迹象和好于预期的ADP 就业报告(不过这些数据从绝对意义上来说根本算不得强劲)。大企业联合会最新的招聘指数维持在19。与过去12个月该指数几乎逐月下降的表现相比,趋稳可谓好转。此外,Monster 网络招聘广告指数的同比降幅在最近几个月也有所缓和。最新的四月份数据显示同比变化从-10%改善至-6%。五月份数据将于周四早间发布。但最大的惊喜还是ADP 报告,数据显示私人部门的就业增加了4万人,远远好于市场普遍预计的减少3万人。考虑到政府工作人员通常增加2万人,这份报告与就业增加6万人相符。 但是,自从就业市场本轮恶化开始以来,ADP 就业报告对BLS 就业报告的预示作用就一直不准确。因此我们大大降低了对ADP 报告影响力的重视程度。附表显示了BLS 报告和ADP 报告对私人部门就业变化的预测。直到去年十一月美国经济增幅放缓变得更加明显之前,ADP 就业数据与BLS 数据之间的差距基本不大。比如说,去年十一月之前的六个月内,ADP 和BLS 的就业增长数据的平均差值只有1万左右;但十一月之后,ADP 的就业数据就更为乐观。最近六个月,ADP 报告中私人部门的每月就业人数比BLS 报告高出近9万人,可谓差异悬殊。 (北京高华证券有限责任公司)
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