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“反通胀”成为央行优先政策目标

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:张宗新
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本次提高准备金率,主要向市场传递的三个政策信息:(1)“5.12汶川地震”从紧的货币政策没有改变; (2)中国宏观经济运行的最大风险是日益严峻的通货膨胀; (3)调节准备金率已成为央行流动性管理的最重要工具。 2008年以来,这种通胀情况进一步加剧和恶化。无论是新兴市场,还是西方发达国家,在高油价时代都面临通胀的共同背景。 中国的全球商品市场价格的飙升中扮演着“双重角色”:巨大的“中国因素”是能源价格的重要驱动者;同样,中国巨大的“进口”又是国际市场高能源价格的买单者。 从通胀成因上看,目前中国本轮通胀是“混合推动型”:一方面是国际大宗商品的大幅上涨,造成生产成本和生产资料价格的大幅飙升;另一方面,中国的通胀还具有货币推动的性质,大量国际热钱不断涌入中国,造成基础货币供给被动释放,这在一定程度上助推了通胀。 正是是中国的通胀性质的“混合型”,决定了目前央行以提高存款准备金率抑制“通胀”的效果相对无效性。央行提高准备金率的措施仅针对我国通胀的第二条成因而采取的资金回收的手段,因而最多只能缓解通胀和控制通胀压力的进一步增大,而无法从根本上解决通胀问题。 中国进行“反通胀”需要货币政策组合搭配和货币政策工具调整,综合运用公开市场操作、存款准备金率等方式,加大对冲流动性力度,合理发挥利率杠杆调节作用进行货币调控。尤其是随着美国通胀压力增大和美联储的降息周期结束,将为中国利率政策调整创造相对有利的外部环境,我们维持存在1-2次小幅加息空间的政策判断。 (东北证券股份有限公司)
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