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宏观经济研究(08年6月):投资增速稳中有降缓和紧缩压力

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:刘朝晖
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3月份以来,城镇固定资产投资增速呈现稳中趋降走势。3、4、5月投资单月同比增速分别为27.2%、25.3%和25.4%,其中,如果考虑到今年4、5月份节假日调整因素,4月份同比增速应该高于25.3%,而5月份投资增速应该低于25.4%。外资企业投资增速回落、新开工项目投资增速回落以及企业资金面全面收紧是导致投资增速回落的三方面主要原因。投资增速放缓说明紧缩已经取得成效,投资再度过热的风险已经不大,继续大幅加大紧缩力度的必要性有所降低。 外资企业投资增速明显回落从注册类型来看,外资企业投资增速明显回落是投资总体增速回落的原因之一。1-5月份,内资企业投资同比增长27.1%,增速较一季度提高0.1个百分点;港澳台商投资和外商投资分别增长14.1%和16.7%,增速分别较一季度回落4.7和2.5个百分点。内资企业投资增速趋升和外资企业投资增速趋降或许反映出,内资企业投资热情仍然较高,而出口部门盈利能力下降则导致外资企业投资热情回落。 新开工项目投资增长得到有效控制导致投资增速稳中趋降的原因之二是针对新开工项目的调控措施的落实比较到位,新开工项目计划总投资累计增速连续4个月同比负增长,2、3、4和5月份同比增速分别为-2.6%、-4.4%、-5.1%和-2.5%。 1-5月份,新开工项目数同比增长11.5%,表明投资扩张仍然处于比较活跃状态;但同期计划总投资却同比下降2.5%,表明新开工项目平均投资规模在下降。由于新开工项目投资规模增长得到比较有效的控制,施工项目计划总投资同比增速也明显回落,累计增速由一季度的19.5%回落至1-5月的17.6%。 贷款收紧的紧缩效应显现投资增速稳中趋降的原因之三是企业资金面全面趋紧。今年前5个月中,城镇固定资产投资资金到位同比增速由2007年的持续上升转为逐月回落。1-5月,城镇固定资产投资资金到位同比增速由一季度的25.2%回落至23.7%,其中,贷款渠道资金到位增速由一季度的20.6%回落至17.6%;企业自筹资金到位同比增速由一季度的30%回落至29.3%。可以看出,贷款收紧是投资资金到位同比增速放缓的主要原因。企业自筹资金到位同比增速仍然保持比较高的水平,反映出企业自主投资热情仍然较高,但企业盈利增长放缓也导致自筹投资资金到位增速处于回落趋势。 (广发证券股份有限公司)
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