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简评:近期全球股市大幅下跌

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:黄海洲,侯振
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在12月份的策略报告中,我们指出无论美国经济采取“软着陆”还是“硬着陆”甚至是严重衰退,2008年1季度都将是美国以及全球股市风险很大的时段。因此,我们对近期股市的下跌并不感到十分惊讶,只是其力度之大、时间之快,在很多国家市场历史中,都是近5年甚至十多年所未见的。我们对这一轮下跌的主要解释和观点如下: 1. 美国经济下滑趋势已经形成,但是何时触底依然不明朗。由于美国股市的有效性和提前性,因此我们认为这种经济下滑方向确定,但是幅度难测的现状对股市的杀伤力是最大的。而美国大选年的政局变化更增加这种不确定性。 2. 我们在12月份年度策略报告中提出的对美国全面信贷危机的担忧有转变为现实的可能。随着美国经济的下滑和失业率上升,加之房地产价格持续下跌和通胀继续上升,美国个人和企业信贷状况出现进一步恶化。商业银行信贷不断激增而资产抵押商业票据余额快速萎缩。美国运通预计的2008年信用卡坏账率将快速上升。企业债收益率基差开始快速上升。而受次按保险损失的拖累,美国的3大主要的债权保险机构接连被信用评级机构降低评级,导致利用这些保险机构作保险和对冲的债券市场出现新的恐慌。我们认为如果次贷危机变成全面信贷危机,其对美国经济的打击将是严重的经济衰退。 (中国国际金融有限公司)
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