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08年1月份金融数据点评:信贷高投放助推M2创新高

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:聂文
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一、广义货币M2创19月新高:2008年1月末,M2余额为41.78万亿元,同比增长18.94%,增幅比上年末高2.20个百分点,创下近19个月来的新高;狭义货币供应量(M1)余额为15.49万亿元,同比增长20.72%,增幅比上年末低0.33个百分点。   虽然1月份央行上调了一次存款准备金率,但M2仍然较去年大幅反弹。我们分析主要由于1月份信贷高投放、春节效应和外资快速流入等。 二、1月份金融数据特征分析:1.1月份新增贷款8000多亿,占全年调控目标的22.3%。央行和银监会在07年11、12月严格控制信贷投放,导致08年1月份集中执行07年旧合同;加之救灾贷款陆续发放,1月份信贷投放较多。1月份人民币各项贷款余额26.97万亿元,同比增长16.74%,增幅比上年末高0.64个百分点。当月人民币贷款增加8036亿元,同比多增2373亿元,其中非金融性公司及其他部门贷款增加6681亿元。按照去年底提出的2008年全年新增贷款控制在3.6万亿左右的目标,1月份的新增贷款量已占用了其中的22.3%,未来月份控制新增贷款压力较大。2.央行公开市场大额净投放和年终奖发放导致现金供应激增。由于08年春节在2月7日,央行1月份在公开市场上大额净投放货币,1月份净投放货币5809亿元;另外企业也在1月底以现金形式集中发放年终奖,1月份人民币各项存款增加2244亿元。1月份市场货币流通量(M0)余额为3.67万亿元,同比增长31.21%,在正常月份M0一般在10%左右,往年春节月份也仅在20%左右。 三.央行货币回笼压力增大。针对信贷高投放,央行信贷投放的调控目前已由此前的按季度调控变为按月调控,不过2月份由于救灾和重建贷款等因素,预计2月份贷款预计将继续高增;另外外汇流入仍将继续,2月份货币供应速度可能还比较高。   央行副行长易纲不久前曾表示,在国际收支平衡未取得实质性进展之前,央行仍将继续通过上调存款准备金率并搭配公开市场操作的方式来大力对冲流动性。与许多曾经历长期对冲的经济体相比,结合考察央票等占GDP的比例,再比较中外及我国历史上存款准备金率的走势,我国继续对冲流动性尚有空间。他认为,2008年M2增速的合理水平在16%左右。   我们预计央行接下来将加大货币回笼力度。春节后第一周央行即发行了1950亿元不同期限的常规央票,并在正回购操作中回收了高达1350亿元的资金,净回笼货币近3000亿;而2月份公开市场资金累计到期量约为2170亿元,显示了央行回笼货币决心。 (兴业证券股份有限公司)
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