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信贷收紧达效缓和进一步紧缩压力

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:刘朝晖
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6月份新增贷款再度转为同比少增,当月人民币各项贷款增加3324亿元,同比少增1190亿元。上半年人民币贷款增加24525亿元,同比少增899亿元。今年上半年新增贷款占去年全年新增贷款总量的67.5%,如果考虑到今年上半年雪灾以及汶川大地震灾后重建因素,这一比重基本符合调控目标。今年上半年,我国累计实现贸易顺差较上年同期下降11.8%,其中,6月当月贸易顺差同比下降20.6%。6月份外汇储备增加119亿美元,同比少增281亿美元,扣除当月贸易顺差后的外汇储备增加为-94.5亿美元,表明“热钱”流入压力有所缓和。鉴于信贷收紧达到预期目标,同时流动性过剩压力也有所缓和,我们预期央行近期紧缩压力趋向缓和,加息可能性降低。 贷款增速持续回落今年上半年贷款收紧主要依靠居民户贷款大幅同比少增实现的。上半年人民币贷款同比少增899亿元,分部门来看,居民户贷款同比少增2139亿元;企业短期贷款和票据融资同比少增483亿元,企业中长期贷款同比多增1732亿元。今年以来,人民币贷款增速呈现持续回落走势,6月末,金融机构人民币各项贷款余额同比增长14.12%,增幅比上年末低1.98个百分点,比上月末低0.74个百分点。外汇贷款增速也转入高位回落,6月末金融机构外汇贷款余额同比增长48.63%,增速较一季度回落8.3个百分点。 M2增速平稳波动今年上半年,M2增速基本上围绕17.5%平均增速水平上下波动,这一水平和2007年全年M2平均增速水平基本持平。2007年全年,M2平均增长17.54%,GDP 增长11.9%,CPI 同比上涨4.8%,M2平均增速较GDP 和CPI 平均增速之和高出0.84个百分点;相比之下,今年上半年M2平均增长17.52%,尽管一季度GDP 已经降低至10.6%,但由于前5个月CPI 上升至8.1%,今年上半年M2增速水平较一季度GDP 增速与前5个月CPI 增速之和低出1.18个百分点。这种对比可以看出,当前货币供应相对于实体经济的紧缩程度已较去年明显提高,只要货币供应量维持现有增速水平,经济增长将继续降温,为了避免紧缩过头,当前央行继续加大紧缩力度的必要性不大。6月末,M1同比增长14.19%,增幅比上年末低6.86个百分点,比上月末低3.74个百分点。导致M1增速高位回落的主要因素包括两方面,一是银行贷款增速放缓导致企业活期存款增速放缓,二是居民活期存款出现定期化趋势。M1增速高位回落有利于稳定通胀预期。 广发证券股份有限公司
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