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美国经济2季度GDP增长低于预期

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:中金公司研究
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2季度GDP 增长低于我们预期的2.5%增长, 但主要由库存量大幅下降带动, 最终消费却较预期强劲(图2),其年化环比更上升3.8%。2季度的增长主要由出口和退税拉动。在依然强劲的外部需求和弱美元的带动下,出口作为经济增长的主要动力变得越来越明显。另一方面,因经济不景气导致进口疲软,贸易逆差录得7年新底。 净出口大幅拉动GDP 增长2.4百分点。如没有净出口的带动,2季度经济将出现0.5%的负增长。净出口已经取代私人消费成为美国经济的新增长点。同时,大约780亿美元的家庭直接退税(约为2季度GDP 总额的2.8%)在6月底前到达各家庭手中,私人消费因而大幅增长。在退税效应下,私人消费年化环比增加1.5%,较1季度明显上升0.6个百分点,对GDP 的贡献率为1.08个百分点。 但同日公布的新领失业救济金人数创5年新高(图3), 说明疲软就业市场仍在继续恶化。同时,房价下滑导致的财富缩水,和高通胀压力,使消费者信心指数持续在低位徘徊,显示内需依旧疲弱。因此可以预见在退税作用消失之后,消费支出将继续面临下行风险。所以,我们对缺乏内需支持的08年下半年的经济情况并不乐观, 4季度更有可能出现负增长。如果楼市能于明年上半年回暖,美国经济的复苏可能到09年下半年才会实现。 经济分析局公布的修正值显示07年第四季度GDP 已经负增长,正解释了自今年以来劳动力市场不景气的现象。 尽管今年上半年经济又有增长,但非农就业今年以来一直在下滑,生产也处于扩张和萎缩的边缘,如果今年下半年GDP 又有一季度负增长,NBER 还是有可能判断美国经济在去年第四季度开始陷入衰退。 另外非常值得关注的是扣除净出口之后的国内实际需求自07年2季度以来显著低于实际GDP 的增长,特别是07年4季度和08年2季度国内实际需求出现萎缩,显示了作为美国此轮经济上升周期主要动力的内需已经相当疲软(图4)。作为世界第一大消费国,美国进口已经连续三个季度呈现负增长,这将直接拖累以出口为主要增长点的经济体,并波及全球经济。因此,对于全球经济来说,美国内需放缓甚至陷入萎缩所造成的负面影响是极其深远的,这将远远大于美国GDP 数据本身的意义。 中国国际金融有限公司
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