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富兰克林坦伯顿基金集团执行副总裁马克·莫比尔斯:对A股市场仍

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:徐国杰
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  □本报记者 徐国杰 上海报道   被誉为“新兴市场教父”的马克·莫比尔斯日前来到中国。马克·莫比尔斯研究新兴市场已经有30年的经验,现任富兰克林坦伯顿基金集团执行副总裁。他表示,对A股市场仍非常有信心,A股市场20倍PE是可接受水平。   看好中国经济增长前景   记者:去年10月以来A股市场跌幅约38%,有不少人认为市场仍是牛市,你有何评论?   马克·莫比尔斯:根据我们的定义,出现大于20%跌幅的市场就是熊市。股票市场是经济的晴雨表。A股市场下跌,预测了将来中国经济的增速会有所放缓。我们认为将来中国经济的增速会从10%下降到7%-8%。虽然相比过去有所放缓,但这仍是个很不错的增长速度。   问题主要是在市场本身。首先对中国投资者来说,他们可以选择的替代性投资工具有限。其次是中国的高储蓄率。当投资者发现股票市场赚钱效应远远高于银行储蓄时,他们就把钱更多地投入到股票市场中。当投资者投资热情过度,市场就容易出现不理性的上涨。现在市场这种下降正好说明它回到了理性的水平。   我十分看好中国经济增长,因此现在我对于A股市场仍非常有信心。当然,与A股相比,我更看好H股。我们希望在H股进行更多的投资,因为整体估值更加合理,这样在投资的时候能够取得更好收益。   更加看重小公司   记者:你曾经在你的书中提到,当通货膨胀率飙升时就是抛售股票的征兆,目前中国通货膨胀率有所上升,那我们是不是该较长时间远离市场?什么时候才是市场复苏、重新进入的好时机?   马克·莫比尔斯:需要提醒的是,你不能够只看通货膨胀率这一个指标,而是要把通货膨胀和利率两者结合在一起看。如果通货膨胀率上升,利率维持在低水平,这个对于股市来说是积极的信号,这个时候要投到具有成长潜力的公司当中。如果通货膨胀率低于利率的水平,这个时候资金会回到银行当中。   在过去20多年中,我一共经历了八次国际股市的熊市。从长远的角度来看,好的进入时机取决于两个方面:第一是公司的估值,估值一定要合适;第二,是市场的心理学,当每一个人都恐慌,都想撤退的时候,这才是投入的最好时机。当然,这只是原则,其中分寸不是那么容易掌握。   记者:你看好中国哪些行业、公司?对于中国这样的新兴市场,你认为合理的PE是多少倍?   马克·莫比尔斯:当一个市场出现了30%到50%下跌的时候,很明显,这个市场出现了大量的投资机会,同时也表明很多股票是非常便宜的。目前对于A股市场我们更加看重小的上市公司,而不是那些大公司。这主要是和公司的估值有关。我们关注的一些小公司,原来的估值相对较低。我们投资的最理想的公司是什么样呢?简单说,连一个傻子都可以管好的公司,就是最好的公司。   关于市盈率,根据中国GDP增长的速度,再考虑到通货膨胀率,PE在20倍左右是可以接受的水平。
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