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08年一季度经济点评:内需增长强劲 通胀压力较大

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:杨帆,王晓辉
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08年一季度我国国内生产总值61491亿元,按可比价格计算,同比增长10.6%,比上年同期回落1.1个百分点;分产业看,各产业同比增速都有不同程度的回落,第一和第二产业回落的幅度较大,其中第二产业放缓是GDP 下滑的主要原因。 一季度经济增速的放缓,主要是受到雪灾和出口放缓的影响。但我们也注意到,一季度的消费和投资仍然十分强劲。正如我们在二季度宏观经济报告中指出的,虽然外需放缓的趋势较为确定,通货膨胀导致的紧缩政策也将对经济造成一定的负面影响,但相对强劲的消费和投资将对经济的放缓起到缓冲作用,预计全年GDP 将在10.5左右。 3月份CPI 同比上涨8.3%,增速比上月下降0.4个百分点;环比下降0.7%。食品价格同比上涨21.5%,增速比上月回落1.8个百分点;居住价格同比上涨7.1%,增速比上月上升0.5个百分点。 从结构上来看,农村CPI 的涨幅同上月持平,城市CPI 则有所回落;食品和居住价格是CPI 上涨的最主要原因。根据历史数据,从去年4月到今年3月CPI 累计上涨8.5%;从食品价格运行的情况来看,今年4月份物价环比可能继续回落,因此预计4月份的CPI 将在8%左右,通胀压力仍然较大。此外,考虑到年内粮食收购价的上涨对CPI 的潜在压力以及成品油和电力可能调价对于CPI 的影响,我们调高对今年CPI 的预测至6.5-7%左右。 3月份PPI 同比上涨8.0%,增速比上月大幅上升1.4个百分点,超出我们的预期。3月份原材料、燃料、动力购进价格同比上涨11.0%,增速比上月上升1.3个百分点。 3月份PPI 的大幅上升可能是源于以下几个方面的原因:一是,前期能源价格的上涨进一步向下游扩散;二是,近期钢材价格大幅上涨,并向下游传导;三是,春耕开始,导致成品油特别是柴油短缺,这可能导致运输成本进一步上升,推动工业品价格的上涨。物价的扩散可能导致短期内PPI继续上涨,这增大了全面通胀的风险,令人担忧。但从历史上看,PPI 的走势同出口增长显著正相关,随着出口增速的稳步回落,相信下半年PPI的上涨压力会有所缓解。 总体上看,由于国内物价上涨压力年内难以有效减弱,我们预计,政府仍将维持从紧的货币政策基调不变,上调存款准备金率,发行央票、卖出特别国债等数量型调控手段将是主要的调控手段;在高涨的CPI 下,我们预计年内仍然存在非对称加息的可能;由于目前的PPI 和CPI 上涨具有明显的输入型通胀特征,因此人民币升值的速度仍会保持较快速度。 (国金证券有限责任公司)
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