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南方优选价值基金掘金全流通时代“新蓝筹”

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券时报
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  南方优选价值基金是南方基金2008年推出的第二只股票型基金产品,而今年开年在尘封了5个月后开闸的第一只股票型基金———南方盛元红利,在市场出现大幅下跌的情况下,截至2008年4月30日累积净值1.043元,取得了4.3%的正收益,在同期发行成立的基金里面名列第一,稳健的操作风格又一次验证了南方基金抵御风险的能力。   目前的基金营销不乐观,过往的经验显示:基金营销出现异常火爆的时候,往往是市场大幅单边上升累积到相当程度后,调动了大众的幻觉和喧嚣的情绪,这往往是投资者需要谨慎面对市场风险的时候;而基金营销出现“门庭冷落鞍马稀”的场面,也常常是市场大幅连续下跌后极度地压抑了市场的情绪。   2008年一季度,中国A股市场在面临诸多不确定因素的影响下,经历了大幅调整。如果从07年10月份最高点算起,本轮调整最大幅度已超过50%,行情的演变无疑超过了大部分人的预期。随着短期内投资损失的急剧扩大,市场投资心态发生了重大转变,熊市重新来临的观点取代了之前A股黄金十年的看法,令人不禁怀疑是否还有牛市下半场的出现。   在这个时候,我们需要理性判断:市场的估值是否已经合理?市场的趋势是否已经发生转折?支撑市场的基本面因素是否发生逆转。   综合来看,我们认为A股市场单边上扬的牛市在2008年将暂告一段落,市场将进入牛市休整期,呈现反复震荡的格局,。一方面,经济面临诸多不确定性和资金面压力,使调整尚难以轻言结束,另一方面主流公司估值已进入可投资的合理范围,同时大小非减持年内高峰暂告段落,奥运临近将活跃国内政经气氛,使得阶段性反弹机会并不乏见。而在具体股票表现上,由于资金供给与需求将会表现出剧烈的分化现象,股价严重高估、缺乏核心竞争力的那部分企业在面临非流通股解禁时,向下调整的压力必然会十分剧烈。另一方面,核心竞争力突出、能够持续受益于中国经济成长的优质公司,又将会不断吸引市场的增量资金,估值水平持续提升,股价也将同时因业绩成长和估值水平提升带动而上涨,从而在2008年获得可观的超额收益。   针对全流通时代新的市场估值体系的建立,南方基金管理有限公司适时推出南方优选价值基金,以实业投资的眼光和选择标准出发,把投资基础建立在公司内在资产价值之上。我们认为公司的内在价值体现在两个方面,一方面是现有资产价值,考虑到由于会计处理方法的不同导致隐蔽资产和资产跌价损失的存在,我们采取调整后的净资产或资产重置价值来评估公司的现有资产价值,选择现有资产价值和股价相对应的公司,做到投资物有所值、物超所值;另一方面,公司的未来持续盈利会不断增厚内在价值,因此我们在现有资产价值构成当前投资安全垫的基础上,优选未来价值能够释放(盈利能力持续稳定或处于经营反转,未来两年盈利增长高于GDP增长)的上市公司作为主要投资对象。   在投资策略方面,南方优选价值基金未来将主要通过适时调整大类资产配置、选择景气行业和精选优质个股三个方面来制定投资策略,更好地为持有人控制风险,创造稳定长期的回报。   首先,基于市场震荡在2008年将加剧的判断,我们将通过对国内外宏观经济形势变化、市场动态估值水平、投资者心理情绪和资金面短期供需等方面的综合研究分析,适时调整对现金、固定收益类资产和股票资产的配置比例,抓住合适时机果断调整股票仓位,尽可能提高择时收益。其次,继续看好三条行业主线:内需为主的消费服务和投资拉动行业;具有自主创新能力的先进制造业;供给持续紧张以及价格超越通胀速度的大宗商品和原材料行业;继续警惕五类风险:1、大小非减持压力大的行业或公司;2、关注超预期紧缩政策对利率敏感型行业以及高负债类行业的影响;3、出口政策持续收紧,以及外围经济波动对低附加值出口企业的负面冲击。4、在通胀背景下,面临成本涨价,但同时价格面临管制或转嫁能力受限的价格管制行业;5、全球经济趋缓下,部分全球定价的周期性行业景气下滑。在个股选择方面我们将在南方基金投研团队对宏观经济和上市公司深入研究的基础上,以更稳定和长期的心态去精选现有资产价值构具备投资安全垫和具有持续成长能力、不断创造价值的优质公司进行投资,通过精选优质个股抵御市场波动风险。根据南方基金金融工程研究人员测算,基于上述投资思路选取个股构造的模拟组合,在波动度与基准股票指数波动度基本相当的情况下,在两年多的时间里取得了可观的超额年化收益率。   基金概况   产品名称:南方优选价值股票型证券投资基金   基金类型:开放式股票型基金   基金代码: 202011(前端)/202012(后端)   投资比例:股票占基金资产的60%-95%,其中对价值股票的投资不低于股票投资比例的80%;   业绩比较基准(Benchmark):80%×沪深300指数+20%×上证国债指数   投资策略:   采用“自下而上”的策略,比较上市公司的现有账面资产价值与股票投资价值,优选未来价值能够释放(盈利能力持续稳定或处于经营反转,未来两年盈利增长高于GDP增长)的上市公司作为主要投资对象。同时结合“自上而下”的行业分析,根据对宏观经济运行、上下游行业运行态势与利益分配的观察来确定优势或景气行业,以发现能够改变个股未来价值释放能力的系统性条件,从而以最低的组合风险优选并确定最优质的股票组合。   风险收益特征:   本基金为积极型股票基金,属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期风险和收益水平高于混合型基金、债券基金及货币市场基金。   目标客户:   本基金的风险收益配比原则是较高预期风险和较高预期收益,追求基金资产的长期稳定增值。因而,该基金适合的客户群体主要是有一定风险承受能力,希望追求较高收益的投资者。
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