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凯恩斯式的宏观调控将拉长减速周期

华股财经 2008年08月06日 10:21:24 来源:巨灵信息 作者:胡鲁滨,薛华
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最近的宏观调控确实可以感觉到发生了变化。虽然从紧缩力度来看没有太大的放松,但是考虑政府官员的表述,以及一些具体的政策,都显示出微调取向。 本次转变以政府官员的密集调研拉开序幕。而政府官员密集调研的几个目的地浙江、广东、江苏南部、山东都是外向型经济和民营经济比较发达的地方。这样的调研凸显出政府对“中小企业问题”以及“外向型企业问题”的担心。 从政府会议以及官员的表态来看,对宏观调控的总方向确实进行了微调。在7月25日的政治局会议上,将宏观调控的基本基调由之前的“双防”转变为“一保一防”。 此外,不同官员也在不同场合表明要掌握宏观调控的“节奏、力度”。 微调措施在这个时候出台就不难理解。7月31日,财政部、国家税务总局发出《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》,自8月1日起,将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%,将部分竹制品的出口退税率提高到11%。 虽然这不是宏观调整整体的放松,但是依然值得重视。我们在《纺织服装等出口退税率调整点评-宏观政策方向变化了么?》曾指出,这只是1)结构性微调而非大方向的政策变化;2)宏观调控近期总体难以放松;3)结构性的政策调整仍可能延续。 而市场盛传的贷款额度扩张5%的说法也就有较大的可信度。有媒体报道认为:“央行于上周四召开的商业银行电视电话会议,提出允许各商业银行将今年人民币新增贷款额度较年初设定的规模扩大5%,并明确将新增贷款用于中小企业和农业领域。”(见“证券时报”2008年8月5日头版头条)。我们认为,上述报道可信度比较大,因为这符合解决“中小企业问题”和“外向型企业问题”的微调方向。 但是主要宏观指标说明我国经济依然强劲。2008年上半年,经济增速达到了10.4%。 而这样的经济增速是在2007年11.9%的基础上实现的。也就是说,目前经济扩张速度依然较快。 在这个时机出台“凯恩斯式的需求管理措施”,将拉长经济减速的时间跨度。在目前的实际出台宏观微调政策,毫无疑问,将降低CPI 的下降幅度。另外,也会对就业、企业盈利以及政府税收带来正面的影响。 从不同国家的调控来看,经济增长总是被放到更加重要的位置,除非通胀已经忍无可忍。 因此,目前的微调,从政府的出发点来看是可以理解的,同时也符合我国政府渐进式的改革思路。 招商证券股份有限公司
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