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居民消费价格涨幅小幅回落

华股财经 2008年08月13日 11:04:11 来源:巨灵信息 作者:李明亮,陈露
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7月份,居民消费价格总水平同比上涨6.3%。其中,城市上涨6.1%,农村上涨6.8%;食品价格上涨14.4%,非食品价格上涨2.1%;消费品价格上涨7.8%,服务项目价格上涨1.5%。从月环比看,居民消费价格总水平比6月份上涨0.1%;食品价格下降0.1%,其中鲜菜价格上涨4.3%,鲜蛋价格下降0.8%。 7月份居民消费价格涨幅继续回落主要受两方面因素的影响,一是物价翘尾因素在减弱,自从去年7月份开始居民消费价格涨幅突破了5%,一直维持在高位;二是食品价格涨幅持续回落,今年7月份食品价格涨幅为14.4%,与今年2月份相比涨幅回落了8.9个百分点。 居民消费价格涨幅回落,短期内宏观调控的压力有所减缓,人民币加息的可能性进一步减小。 我们认为,2008年8月份、9月份居民消费价格涨幅将继续小幅回落,未来两个月居民消费价格涨幅分别为6.0%、5.8%。 首先,随着全球经济放缓,油价上升过快之势已现拐点,输入型通胀压力可在一定程度上有所缓解;其次,国内供给保障程度相当高,农产品尤其是粮食今年有望大丰收,可满足人民群众生活需要;最后,下半年物价翘尾因素将继续减弱。 作为CPI的先行指标,PPI对CPI具有风向标作用。首先,由于构成因素不同,PPI主要通过影响非食品价格来影响CPI。由于目前消费品仍呈现供大于求的格局,这使得PPI对CPI的传导非常有限。其次, PPI向CPI的传导路径并不顺畅。PPI向CPI传导上涨压力的链条大致有三种:PPI(煤炭、成品油、电力)-农业生产资料-农产品-CPI;PPI(采掘工业)-水电燃料-CPI;PPI(原料工业、加工工业)-工业消费品-CPI。由于我国下游产品市场总体供大于求,而且国家对中间产品实行价格管制,这就导致PPI向CPI的传导在很大程度上被弱化了。 今年下半年通胀压力主要来自如下几个方面:第一,全球通胀输入的压力继续存在。当前世界190多个国家或地区之中,就有50多个国家和地区面临着二位数以上的严重通货膨胀压力,其中越南的通货膨胀率为25%、埃塞俄比亚为29%、委内瑞拉为30%。第二,国内非食品领域通胀有轻微加速倾向。价格上涨的压力正向非食品领域传导,而且这些领域面临的涨价压力可能会越来越大,尤其是以人工成本为主的服务业。我国6月份消费者价格中的非食品价格较上年同期上涨1.9%,略高于5月1.7%的涨幅; 7月份非食品价格上涨2.1%,涨幅比上月有所提高。第三,逐步放开电力和成品油的价格管制。随着通货膨胀的持续,价格管制对资源配置扭曲的效应愈来愈凸现,政府为维持价格管制所付出的成本也越来越高,因此,逐步放开电力和成品油的价格管制势在必行。估计奥运过后,政府就会有所动作。第四,由于成本提高的粮农存在粮食惜售心态,可能助长下半年的粮食价格,而粮价的上涨势必带动一系列食品价格上涨。 下半年宏观调控将实施结构性的微调,而不是政策转向。我们认为,今年年初定的调控原则不会有大的改变,包括从紧的货币政策和稳健的财政政策。7月26日,中共中央为下半年经济工作定调,提出“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务,把抑制通货膨胀放在突出位置”。8月1日,财政部和国家税务总局随即发文通知,将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%,部分竹制品的出口退税率提高到11%。8月4日,央行又同意调增2008年度商业银行信贷规模,对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%,对地方性商业银行调增10%。决策层赶在奥运会之前出台的一系列政策有助于抵御经济下滑风险。而在奥运会后,国家将会把更多的精力放在宏观调控的改善上。 信贷结构的调整将成为央行下半年的工作重点,信贷政策的倾斜重点将放在中小企业和出口企业上。 在央行去年6次加息和去年10次、今年5次提高存款准备金率之后,货币调控的空间已经有限,健全财政政策体系、让财政政策发挥更大作用的需求日益显现。财政政策将发挥结构性调整的功能。一方面是对有些产业的扩张要从紧,防止其过度增长;另一方面对有些产业的发展要增加支出,给予财政支持,做到有保有压,区别对待。海通证券股份有限公司
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