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美元汇率反转,进入升值周期

华股财经 2008年08月20日 11:30:55 来源:巨灵信息 作者:滕泰,周世一
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经济基本面并不支持美元汇率从欧元问世之初的欧元兑美元1:1,下跌到今年7月最高的超过1:1.6。自1999年欧元正式问世以来,欧美经济基本面相差不大,从GDP增长率来看,9年来美国的GDP增速年均高出欧元区0.4个百分点;从劳动生产率来看,以欧元区劳动生产率最高的德国为代表,美国劳动生产率9年来年均高出德国0.5个百分点;从以CPI衡量的通货膨胀方面来看,9年来美国累计通胀水平仅比欧元区高出7.5个百分点。 固定基期与多基期的相对PPP模型结果表明,欧元兑美元的均衡汇率与市场汇率有较大差异,美元汇率自2003年9月以来一直低估,2008年6月低估32.5%。以1999年1月为基期,按相对购买力平价计算的欧元兑美元汇率非常稳定,在1.063到1.117之间波动。分别以1999年1月到2007年6月为基期,计算的2008年6月的美元均衡汇率水平表明,今年6月的美元实际市场汇率最低低估了14.9%,而最高低估了48%,平均低估32.6%。 导致美元低估的环境发生变化,有利于美元升值的因素增加。欧美经济不同步,美国先于欧元区经济减速、美元利率低于欧元区利率、伊拉克战争久拖不决、次贷危机与美国贸易逆差是造成美元低估的主要原因;但随着国际政治经济形势的变化,有利于美元升值的因素增加:美元货币发行增速低于欧元、美元利率未来将上升、贸易逆差有所改善、资金开始流入美国与美国大选需求强势美元等,这都将支持美元走强。 美元汇率反转 进入升值周期。从长期的角度来看,购买力平价决定了汇率的长期均衡汇率,美元汇率未来将向着由购买力平价所决定的均衡汇率水平靠近。由于国际经济形势发生了改变,此前导致美元低估的因素减少,而有利于美元上涨的基本面开始发挥作用,美元汇率将反转,美元兑欧元进入升值周期。受此影响,未来三年人民币兑美元升值速度将放缓,人民币兑欧元升值速度则有望加速。中国银河证券股份有限公司
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