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MSCI名单敲定 港股下跌为何 哪些港股迎机遇?

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年05月21日 10:21:30

  作者:金石綜合

  MSCI成分股正式敲定!MSCI於北京时间5月15日淩晨公布半年度指数成分股调整结果,234只A股被纳入MSCI指数体系。什麽是MSCI,哪些成分股入选,对港股市场影响几何?对於MSCI很多投资者依然存在很多误解甚至还是不是很明白MSCI成分股敲定到底对自己有啥影响,本文十大问题将为你解答MSCI的那点事。

  1、对港股影响几何?

  A股入摩是否对对港股来说是负面影响?中金公司认为,不少投资者认为A股权重增加,会导致港股权重下降从而对港股利空。我们认为这种担心是多余的,目前港股绝对估值偏低,在全球相对估值也具备吸引力,且海外资金也依然大幅低配港股。因此纳入A股对港股不存在负面影响。

  但是,中金公司王汉锋等表示,此次A股纳入MSCI中国指数後,预计权重下降最大的海外中资股:腾讯控股、阿里巴巴、工商银行H股、百度、中国移动(香港)、中国平安H股、中国银行H股、中国恒大、中国海洋石油、中国石化H股、百盛中国、京东、中国人寿(601628)H股、网易、招商银行H股。腾讯权重预计将从纳A前的17.50%降至16.17%,下降1.33个百分点,预估资金流出11.3亿美元;阿里巴巴权重预计将从纳A前的13.21%降至12.24%,下降0.97个百分点,预估资金流出8.2亿美元。而权重下调的个股基本都是恒指成分股,本文认为MSCI对恒指成份股短期依然会有短期冲击

  今天港股一直处于低位徘徊似乎更加验证了投资者的判断,但是此前一周港股涨势喜人,上周单周一举企稳30000点、31000点两个重要关口,全周涨幅高达4%。同时,我们发现,今日恒指跌幅居前的是此前涨幅过大的腾讯控股、瑞声等主要成份股,其中,腾讯控股大跌3.35%,为恒指贡献近-100点,中石化、工商银行等前期涨幅较大个股对恒指走势冲击较大。

  

 

  今日恒生指数大跌1.23%,国企指数跌0.83%,MSCI成分股H股权重下调,对港股H股成份股确实造成某种程度的冲击。但是成份股的大跌和此前一周涨幅过大更是分不开。其中尤以腾讯前期涨幅过大所至,明日腾讯公布季度业绩,引发市场恐慌造成今日腾讯失守400港元关口,也是港股大跌的重要原因。

  2、MSCI港股成分股有哪些?

  MSCI表示,将从2018年6月起把A股纳入MSCI新兴市场指数,此次纳入的成分股数量为234只,纳入因数为2.5%。2018年8月将会提升纳入比例至5%。

  MSCI新兴市场指数增加的最大三个成分股为中国工商银行(A股)、中国建设银行(A股)和中国石油(A股)。

  MSCI中国全股票指数新增个股中,上海电气(601727)、众安保险和汉庭连锁市值最高。MSCI中国A股在岸指数新增个股中,恒力石化、海澜之家(600398)和中航沈飞(600760)的市值最高。

  5月15日早间,MSCI公布了纳入中国指数(MSCICHINA INDEX)的企业名单,经梳理发现,其中共有58只港股,包含热门股如金斯瑞(01548)、金蝶国际(00268)、药明生物(02269)等。值得注意的是,还有鞍钢股份(000898)(00347)、金隅集团(601992)(02009)、中集集团(000039)(02039)等9只AH股均被纳入MSCI指数体系。

  具体名单如下:

  

 

  另外也有40只AH股只有A股被纳入MSCI指数体系的,其中包括最近处于风口浪尖的中兴通讯(00763)、股价正处於上升期的洛阳钼业(603993)(03993)等。具体名单如下:

  3、什麽是MSCI?

  MSCI全称是MorganStanley Capital International,是美国着名的指数编制公司——摩根士丹利资本国际公司(又名“明晟公司”)。

  摩根士丹利资本国际公司成立於1968年,是首家全球基准供应商,指数资料和公司资讯的提供者。它在1969年发布了发达国家系列指数;1987年,新兴市场系列指数;1995年,所有国家系列指数;1999年,欧元指数;2000年,中华和金龙指数,这些都是MSCI指数。

  随着新兴国家证券市场的不断发展和壮大,它开始丰富自己的指数编制,在2001年5月MSCI宣布,以自由流通股数权重计算方法编制指数,这一次我们要加入的就是MSCI新兴市场系列指数。

  MSCI指数广为投资人参考,全球投资专业人士,包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体都会使用MSCI指数。MSCI指数也是全球投资组合经理中最多采用的投资标的,据MSCI估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。

  4、什麽是A股纳入MSCI指数?

  我们所说的A股纳入MSCI指数,实际上说的是MSCI国际系列指数,这是MSCI的龙头产品。比如说MSCI的发达国家系列指数,就包括了多个发达国家股市的股票,是跨市场的指数。A股如果被纳入MSCI,会进入新兴市场系列指数。全球有12万亿美元资金跟踪MSCI的指数,有1.7万亿美元资金跟踪新兴市场指数。

  MSCI是国际资本的一个风向标,它纳入A股,不仅仅是几千亿美元的指数基金资产会配置A股,更多的参考MSCI的主动基金也会开始考虑配置A股。A股才会第一次正式被全世界的资本配置,不再是一个封闭的新兴市场。

  5、追踪的指数主要有哪些?

  目前申报的产品中跟踪最多的三个指数分别是MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A股国际指数和MSCI中国A股指数。那麽这三个指数有何区别?

  

 

  从指数编制的内容来看,MSCI中国A股国际通指数显而易见,成为被基金跟踪最多的指数。由於该指数的成分股与即将纳入MSCI新兴市场指数的股票一致,使得该指数像是A股纳入MSCI新兴指数的“即时跟踪版”,能够更快速、更精准地捕捉A股“入摩”所带来的投资机会。

  MSCI的资料显示,目前MSCI中国A股国际通指数涵盖了A股众多大盘蓝筹股,前三大行业为金融(34.07%)、工业(13.88%)及必需消费(10.65%),占整体成份股权重接近59%,同时还有部分科技龙头,兼顾蓝筹和价值成长双轮驱动,将是未来外资流入的主要标的股。根据MSCI的安排,今年6月份MSCI中国A股国际通指数将替代原来的“MSCI中国A股国际大盘暂行指数”成为重要市场参考指标。

  6、A股为啥急於纳入MSCI?

  首先,这是A股走向国际的一个途径,此外更重要的一点则是,MSCI指数背後有大量的ETF指数基金被动跟踪:

  1)MSCI全球机构客户约7500名,包括大型养老基金,对冲基金,资产管理公司,投资银行,商业银行等。

  2)据MSCI估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。

  3)目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过12万亿美元,共计有1.7万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。

  4)目前直接跟踪MSCI中国指数的指数和公募基金有49只,规模合计超过140亿美元。

  虽然说,几百亿的资金对於当前A股体量来说,已经掀不起多大的风浪。但在情绪及市场信心层面的影响必然多过资金的多寡。而且,随着A股市场的发展,成熟度将不断提高,国际资本的流入也会逐年增加。

  7、A股纳入MSCI比例如何?

  按照计画,MSCI计画短期内分两步纳入A股:第一步纳入的比例为2.5%,实施时间为2018年5月;第二步纳入比例上调至5%,实施时间为2018年8月。

  基於5%的纳入比例,A股在各指数的权重将分别为:MSCI中国2.5%,新兴市场0.7%,亚洲(除日本)0.8%,全球指数0.1%。

  MSCI中国A股国际通指数最终将跟随中国A股纳入实际情况逐步扩充,反映MSCI指数投资的实际收益标的,并在完全纳入时,与MSCI中国A股国际指数一致。

  8、为A股带来多少增量资金?

  中金公司预计纳入5%的比例,带来的资金增量将在220亿美元左右;因此第一步纳入2.5%比例对应的资金流量可能在110亿美元左右。

  根据中金公司,MSCI 新兴市场指数的最新变动情况:纳入MSCI指数的A股数量由原定的222只增加至236只,将占到新兴市场指数0.8%的比重,占到全球市场指数比重0.1%,占到亚洲市场指数比重1.1%。增量资金将为:3.2*0.1%+1.7*0.8%+0.4*1.1%=32+136+44=212亿美元。

  

 

  根据MSCI的进度,中国A股市场最终将全部被纳入到新兴市场指数,这将会在中长期的时间内将带来至少3400亿美元的增量资金。

  9、资金流入的时间点是怎样的?

  主动性基金可根据各个基金对A股个股吸引力的判断自己主动选择买入时间点,而被动型基金则要等到生效日(6月1日附近)买入。

  中金公司表示:跟踪MSCI指数体系的基金包括主动型和被动型,其中被动型按照我们的估算比例在10-20%左右。主动型基金不需要等到指数调整真正生效的那天才开始买入,可以根据各个基金对A股个股吸引力的判断自己主动选择买入时间点。以我们的观察,自三月底以来尽管A股整体表现偏低迷,但沪深港通北向资金就一直在持续买入A股,这可能显示部分主动型基金已经在逐步买入。被动型基金为了减小跟踪误差则往往需要等到指数调整开始生效的日期附近才开始买入(即6月1日附近)。

  10、哪些股票受关注最高?

  在业内人士看来,“入摩”将给A股带来中长期走强的动能。从受益板块来看,大金融最为受益,此外大消费也是外资最为关注的板块之一。大金融可能是“入摩”最大受益者。

  在初始纳入的MSCI中国指数成分股名单中,金融成分股占最高比例。虽然成分股会有所改动,但市场预计金融股仍将保持较高的权重地位。

  大金融板块有望迎来超过权重的资金比例,其中银行无疑资金流入是最大受益方。有行业人士表示,投资者将首先关注有业绩支撑的蓝筹股,这将进一步带动蓝筹股行情。银行股作为收益稳定,风险较小,具有长期投资价值的大蓝筹股,必将受到更多的关注。

  申万宏源证券指出,在宏观环境稳定、监管预期充分的背景下,重申银行股核心投资逻辑是坚守行业业绩趋势向上、基本面改善的大主线,建议关注底部拐点标的中信银行。大型银行的龙头估值地位尚未充分显现,龙头银行首选招商银行、工商银行和建设银行,同时关注宁波银行、兴业银行和南京银行。

  除银行板块外,证券、保险也在MSCI成分股中占据一席之地。

  对於证券板块,中邮证券分析师程毅敏认为,板块短期估值压制更多在於金融去杠杆背景下的预期不稳定,但中期估值修复将是大概率事件。综合来看,中信证券、华泰证券、国元证券、兴业证券等被普遍看好。

  就保险行业来看,保单销售正逐步恢复增长,未来长端利率大幅下行风险不大,有望复制友邦的长期上涨逻辑。中信证券分析师邵子钦建议投资者关注中国平安、中国太平、中国太保(601601)等。

  中金公司表示:主动型外资基金是否买入A股很大程度上看A股是否具备吸引力,特别是相对目前已经有的MSCI指数成分。我们此前持续提示,在前期的回调之後,A股的较多价值蓝筹个股又具备吸引力,哪怕是相对国际可比公司,也具备较强吸引力。另外,考虑到这次纳入的A股个股中,有较大比例实际上也有H股公司,主动型基金完全可以买入更便宜的港股来实现跟踪,因此,真正受影响最大的,是那些被纳入的A股中具有一定独特性的A股品种,像白酒、家电、医药、科技硬体大消费类型等。综合来看,这些公司现在依然具备吸引力,仍值得重点关注。

  此外,MSCI公布的上述58只港股名单最为值得关注。MSCI公布了纳入中国指数(MSCICHINA INDEX)的企业名单,经梳理发现,其中共有58只港股,包含热门股如金斯瑞(01548)、金蝶国际(00268)、药明生物(02269)等。值得注意的是,还有鞍钢股份(00347)、金隅集团(02009)、中集集团(02039)等9只AH股均被纳入MSCI指数体系。


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