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药明康德后又一只医药独角兽 300%的涨幅空间

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年06月12日 14:54:48

  一、亿帆医药:最被低估的独角兽目前处于底部 300亿估值只是开始(太平洋证券)

  1、健能隆:最低调、最被低估的独角兽

  随着下半年中国生物医药独角兽相继港股申报上市,健能隆价值有望体现,2018年权益100亿以上(对标百济神州,目前117亿美金,健能隆保守给予200亿元人民币市值,权益100亿元以上,若市场关注度/研究程度提升,估值提升空间巨大)。2016年,亿帆医药(002019)(旧名亿帆鑫富)以控股DHY的方式实现了对健能隆的投资并购

  事件:创新药F-627:在美国/国际的04方案实验结果已于2018年1月公布,显示其有效性优于安慰剂,而安全性达到预期。而第二个III期试验(05方案,对比安进)正处于国际多临床中心病人不断入组中,目前已入组30人以上,预计2019年Q2可完成临床试验,预计2020年全球上市,分享50亿美元的长效rhG-CSF市场。

  F-652:目前有3个适应症研究处于临床阶段,GVHD(移植物抗宿主病,美国)适应症试验正处于临床IIa阶段,且已完成孤儿药申请。

  2、制剂业务未来3年可保持30%+净利润增速

  2017年12个新进医保品种的新一轮招标工作快速推进,核心品种复方黄黛片已中标全部省、区,缩宫素鼻喷雾剂、疤痕止痒软化乳膏、皮敏消胶囊、小儿金翘颗粒、除湿止痒软膏中标省区已超20个,2018年将主推缩宫素鼻喷雾剂、小儿金翘颗粒、妇阴康洗剂、除湿止痒软化乳膏等独家医保产品。我们认为在医保放量、核心品种中标和产能扩张和优化的多重推动下,加上noveteck18年并表(代理产品引入到国内和发展中国家)、未来可能的收购,制剂板块未来5年能保持30%+净利润增速,2023年净利润超18亿元。

  3、原料药价格下跌预期已消化 目前在底部

  博亚和讯渠道泛酸钙价格自2018年3月初的300元/kg跌至目前的64.5元/kg,已接近公司成本价(40-50元/kg),其他企业基本亏损,我们预计已到底部,后期价格有望往上,长期稳态利润2-3亿,对应价格100-150元/kg。

  4、18年市值展望:300亿元

  1)生物创新药:18年合理估值100亿元。仅考虑F-627和F-652的估值,暂不考虑2个新药技术平台(双分子、双抗)的估值和其他在研产品线的估值,2018年健能隆合理估值182亿元,53.8%权益合理估值98亿元;参考百济神州超700亿,健能隆200亿估值不过分,考虑双抗,同时若市场关注度/研究程度提升,估值提升空间巨大。2)制剂:18年合理估值160亿元:预计18年净利润4.66亿元,考虑未来持续30%以上增速,给予18PE35X,合理估值160亿元。3)原料药、化工:18年合理估值30亿元。预计稳态净利润2-3亿元,给予PE10X,合理估值30亿元。

  二、中报披露期临近 二季度钢铁行业盈利或刷新高点(川财证券、国海证券)

  1、环保限产扰动钢铁供给

  基本逻辑在于全年在需求持平假设下,供给和需求的边际变化对于钢价走势影响大为弱化,但供需整体仍然偏紧,不存在大幅向上或向下的基础。钢企整体盈利仍在高位、估值处于低位,在需求旺季,市场预期最悲观时,板块随着钢价回升存在反弹机会。当前走势已印证了我们预判,5月下旬开始的环保督查及徐州限产抑制了钢企短期的供给。本周全国高炉开工率71.41%,连续两周环比走低,高层仍然对去产能、环保限产保持高压态势,有进一步提升环保排放标准,倒逼落后产能退出的趋势。需求面的走势也好于预期,5月制造业PMI为51.9%,环比上升0.5个pct.,创2017年10月以来新高,显示制造业增速好于预期。房地产投资虽受销售增速下滑、融资受限拖累,但因库存处低位、开发投资仍然会保持在一个较高水平(2018年一季度房地产开发投资完成额为10.3%)。另外下游预期供暖季限产提前补库,可能造成三季度淡季钢材需求不淡情形。继续看好钢铁板块的反弹。

  2、钢材盈利维持较高水平

  4月份以来,钢材盈利维持较高水平,钢企二季度盈利好于一季度确定性较高,钢企中报发布在即叠加前期市场悲观情绪修复,版块或将迎来阶段性反弹。当前仍建议关注区域供需向好及具有估值优势的个股,相关标的为华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、方大特钢(600507)和南钢股份(600282)。雄安新区2018年进入实质建设阶段,关注主题性标的,相关标的为新兴铸管(000778)。

  三、再苦不能苦孩子 教育支出持续走高 这两个教育行业龙头将起飞(联讯证券)

  1、国家和个人对教育投入不断提升,2020年教育市场规模将达3万亿

  2016年,国家财政性教育经费为31396.25亿,超过3万亿,比上年增长7.44%。

  2016年全国居民人均教育文化娱乐支出为1915.3元,成为家庭最主要的支出之一。对于十分看重“再苦不能苦孩子,再穷不能穷教育”观念的中国人而言,同时随着大量整体受教育水平较高的85后,90后收入水平的提高,家长对于子女受教育的忠实程度大幅提升,“金字塔”型的社会结构和竞争的加剧,未来教育支出仍讲大幅提高。

  

 

  根据桃李资本预测,2020年教育行业市场规模将达到3万亿,教育行业互联网渗透率也将达到10%。

  2、学校教育整体处于供不应求,培训市场格局高度分散

  由于庞大的人口基数和教育资源的稀缺性,整体教育资源一直处于供不应求的状态,学校行业一直存在“行业性红利”。2017年全国性K12龙头新东方,好未来的学习中心超90%集中在大型一二线城市,三四线城乡市场均被本地机构把持,CR4不足5%。

  2018年,四部委联合下发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》,一大批无资质、教学内容超纲、存在安全隐患的教育机构已被停业整改,推动培训行业走势更规范的道路。

  3、迎政策利好,2018年在线教育行业增速有望保持50%

  2017年《国家教育事业发展‘十三五’规范》鼓励社会力量和民间资本以多种方式进入教育领域,推动‘互联网+教育’新模式的发展。以K12为例,2017年K12在线教育市场规模接近300亿,增速高达51.8%,随着知识付费大潮兴起,今后两年有望保持40%以上的增速。

  4、关注标的:

  科斯伍德(300192):7.49亿收购K12课外培训品牌“龙门教育”49.76%股权。

  凯文教育(002659):依托实体学校的国际教育巨头。

  四、世界杯开赛在即 亚洲区独家代理公司打造体育全产业链(广发证券)

  1、世界杯开赛在即,国内关注度提高,各板块世界杯行情起

  本届世界杯因中俄时差相对较小,开赛时间均在北京时间的黄金段位(18:00~2:00不等),决赛时间为7月15日23时。预计直播观看比例将会提高,带来世界杯关注度的提升。世界杯作为国际顶级赛事,将会为国际足联、东道国乃至全球带来世界杯经济效益,有望催化国内体育、食品饮料、纺织服装等板块行情。

  2、体育传媒:顶级赛事IP提振市场景气度

  世界杯作为整个体育产业链的头部顶级IP资源,每一次举办都是产业链的一剂强心剂。体育产业链介入难度从下到上递增,上游核心IP资源高度集中,下游分散程度相对较高。此届世界杯,中国队虽说遗憾未能入选,但国内体育市场中下游环节景气度将会大大提振,重点关注中游版权及内容市场以及体育营销等环节。

  3、当代明诚:世界杯亚洲区独家代理 打造体育全产业链

  IP资源方面,公司5亿美金全现金收购新英体育正稳步推进,收购完成后将正式切入赛事版权领域,拥有国内顶级版权运营团队以及包括英超、欧洲杯等头部赛事在内的版权权益,实现体育产业布局向上游推进。同时,公司还与苏宁体育成立了合资公司,合资公司是当代明诚(600136)与苏宁体育就国际足球赛事版权分销的合作平台,苏宁体育拥有西甲、英超、亚冠、中超等多个国内国际赛事的独家版权,通过此次合作,当代明诚在体育版权市场的竞争力进一步加强。

  体育营销方面,公司旗下体育营销公司双刃剑与FIFA签约《2018年俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理合同》,成为第一家获得国际足联独家销售代理权的中国公司,目前已经洽谈完成一家,双刃剑香港将一次性确认收入2000万美元,剩余席位也在陆续洽谈中,4席洽谈完成预计可共确认收入8000万美元。

  五、新能源车单月销量同比激增126% 建议重点关注上游钴和锂相关标的(中原证券)

  1、5月销售持续高增长

  18年5月,我国新能源汽车销量10.2万辆,同比增长126.67%,占比4.45%,占比持续提升;18年1-5月合计销售32.46万辆,同比增长142.65%,合计占比2.74%,高增长主要是17年基数较低、我国新能源汽车性价比提升,以及政策导向致存在一定的抢装。

  2、上游材料价格回落预计18年总体高位区间震荡

  6月8日电池级碳酸锂价格13.75万元/吨,较5月初下跌10.71%;氢氧化锂价格14.0万元/吨,较5月初下跌6.67%;电解钴价格61.0万元/吨,较5月初下跌10.56%;钴酸锂为47.5万元/吨,较5月初下跌3.46%;六氟磷酸锂价格为12.75万元/吨,较5月初下降5.20%。预计电池级碳酸锂、氢氧化锂、电解钴和钴酸锂价格大幅回落空间有限,总体高位区间震荡,其中电池级碳酸锂预计13.0万元/吨附近有支撑,而六氟磷酸锂价格预计基本触底。

  3、补贴发放趋严 全球新能源乘用车高增长

  工信部公示补贴数据显示,17年有29.9%的车型不符合补贴要求而拿不到补贴,国家补贴趋严。中汽协等公布的第一批白名单涉及21家企业,其中3家韩国企业入选,关注后续进展。截止18年4月底,全球新能源乘用车累计销售43.5万辆,同比增长68%,市场占比升至1.4%,全年有望达到200万辆。

  4、关注标的

  建议重点关注上游钴和锂相关标的,以及部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会,如天齐锂业(002466)、赣锋锂业(002460)、杉杉股份(600884)、星源材质(300568)、当升科技(300073)、新宙邦(300037)、亿纬锂能(300014)等。

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