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莎普爱思滴眼液毛利超90% 能耗近零被指荒诞

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2012年11月07日 12:59:41

  莎普爱思主营产品销售毛利率惊人,给投资者留下深刻印象。

  2009年-2012年上半年,莎普爱思滴眼液销售毛利率为92.47%、94.04%、95.89%、95.85%。

  针对滴眼液维持高销售毛利率且呈逐年攀升,莎普爱思解释为,其滴眼液是眼科二类新药,国内苄达赖氨酸滴眼液产品市场占有率很高,有较强定价权。同时,随着公司滴眼液销量规模上升,单位生产成本降幅较大。

  除滴眼液销售毛利率极高,莎普爱思大输液产品销售毛利率也保持较高水平。2009年-2011年,莎普爱思大输液产品毛利率分别为44.1%、49.38%、46.58%,历年销售毛利率均高于可比上市公司华润双鹤(600062.sh)、科伦药业(002422.sz)的大输液产品。

  2009年,莎普爱思大输液产品毛利率分别高出华润双鹤、科伦药业5.35、5.07个百分点;2010年,公司该产品较二者分别高出8.55、7.31个百分点;2011年,毛利率高出华润双鹤、科伦药业6.09、1.57个百分点。

  然而,莎普爱思大输液产品2011年销售收入只相当于华润双鹤的7%,相当于科伦药业的3%。

  众所周知,中国大输液产品行业竞争主要靠规模,相比龙头上市公司,莎普爱思大输液产品销售规模仅相当于小微企业,但其销售毛利率却创造蚂蚁踢倒大象的奇迹。

  对此,莎普爱思解释称,公司软袋大输液产品及治疗性大输液产品的销售占比较高,且逐年上升,加之各地政府采购中标价格差异所致。

  本报记者调查发现,莎普爱思产销两旺、经营形势一片大好之下,暗含制造成本胡乱确认之嫌。

  据莎普爱思补充预披露招股书,2012年1-6月,公司生产滴眼液736万支,消耗水电汽14万元,公司2009年生产146万支滴眼液的水电汽能耗已达16万元。产量扩大4倍,水电汽能耗不升反降,生产每支滴眼液的单位水电汽能耗,竟从2009年的0.10元降为0.019元。

  实际上,莎普爱思产品制造成本计量混乱不止一次,更荒唐的是其对2011年滴眼液生产的水电汽成本计量。

  2011年1-9月,莎普爱思生产541万支滴眼液的水电汽能耗已达37万元,10-12月,公司生产226万支滴眼液,但到年末水电汽能耗仅增加1万元。

  这就是说,莎普爱思2011年第四季度滴眼液生产制造的单位水电汽能耗仅为0.004元/支,水电汽单位能耗几近于零。换言之,莎普爱思几乎可以不必消耗水电汽即可生产200多万支滴眼液。

  需要指出的是,莎普爱思10年使用期滴眼液生产线的成新率只有21.4%,使用期同样为10年的空气净化系统成新率为24.18%,成新率如此低的生产线,产能利用突破100%甚至高达210%,以至于需增加生产班时和班次才能提高产量,滴眼液制造生产单位能耗能否离奇下降?难道是公司在报告期追加滴眼液生产线设备更新改造投入?

  然而,莎普爱思三年一期的资本支出情况说明显示,2009年-2012年上半年,公司固定资产支出主要用于新建大输液软袋车间及配套工程、购买厂房、办公房,支付募投项目土地预付款,对滴眼液生产线没有一分钱更新改造投入。

  如此一来,莎普爱思滴眼液生产的水电汽能耗非但不能降低,反而因生产班时、班次的增加能耗,而设备陈旧老化则因能源利用效率的降低进一步加大能耗。

  记者计算对比莎普爱思大输液产品单位水电汽能耗发现,因存在设备成新率较低问题,大输液产品单位水电汽能耗则成上升态势,从2009年的0.122元/(瓶/袋)逐年攀升至2012年1-6月的0.158元/(瓶/袋)。

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