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数量型紧缩调控将持续

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:哈继铭,邢自强
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  □中金公司研究部 哈继铭 邢自强   食品价格回落幅度低于预期,通货膨胀仍居高位:   4月食品价格回落幅度低于预期,导致CPI高于预期。尽管从历史上看,商务部食用农产品价格对于食品CPI有较好的拟合性,但4月份食品CPI环比仅下降0.1%,回落幅度远小于商务部食用农产品价格数据(环比下降1.6%),而与农业部的农产品批发价格较为吻合。这导致4月整体CPI超过我们预期,达8.5%。非食品通胀则在预期之中,环比上升0.2%,同比上升1.8%,与3月份涨幅持平。4月份PPI同比上涨8.1%,略低于市场预期:PPI上行主要推动力是原材料及动力购进价格。   出口继续放缓,人民币升值如期放缓:   以人民币计价,出口继续放缓。受去年基数的扰动,3月份出口大幅上扬只是暂时现象,4月份出口增速如期回落,外需下降对中国出口的影响逐步显现。进口增速维持高位,显示内需依然较为强劲,但同时也反映了输入型的通胀压力。前瞻地看,随着外需放缓和国内成本上升的影响逐渐显现,出口增速还将进一步下滑,我们维持全年仅增长7.3%(人民币计价)的判断。而人民币升值速度也如期放缓,我们预计人民币对美元升值10%,而今年一季度年化升值速度高达16%。   存款准备金率上调0.5个百分点:   中国人民银行5月12日宣布,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16.5%,是今年以来第四次上调准备金率。我们预计4月份尽管贷款增速继续回落,但货币增速较快有所反弹;而货币紧缩措施还会实施,存款准备金率还有两次上调空间。   四川地震带来不确定性:   昨日下午四川汶川县发生7.8级地震。视严重程度,地震可能会降低短期内加息概率,推高近期通货膨胀和固定资产投资,降低短期内的经济活动和紧缩政策力度。   货币政策前瞻:   我们预计央行会以数量型的紧缩工具为主,采取包括发行央票、提高存款准备金率等方式来降低流动性,加大对冲力度。我们维持今年加息1次,人民币对美元升值10%的判断。
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