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左小蕾:从未真正从紧

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:东方早报
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早报讯 决策层密集调研(见早报7月7日B2-3版《避免经济大起大落,国务院高层密集调研苏浙沪鲁》)的同时,市场上开始出现不同的声音。 招商银行(600036)资金交易部昨天发表最新报告预期,下半年央行将维持紧缩性货币政策,但可供选择的调控工具不多,估计下半年央行会加息一至两次。 银河证券首席经济学家左小蕾则认为中国货币政策并非真正从紧。左小蕾日前在深圳“半山财富论坛”上指出,去年10次上调存款准备金率和6次加息以及今年上调存款准备金率并非真正的从紧货币政策,也没有真正回收经济运行中的货币供应总量,实际上收紧的只是多余的结汇。 左小蕾解释,去年中国GDP达到11.9%的增长速度,CPI上涨4.8%,而央行统计数据显示,去年货币供应增加幅度正好为GDP增长与CPI增长之和,即16.7%。而今年前五个月货币供应增加量同样与GDP和CPI的增幅保持一致。她认为,这种一致表示经济运行中的货币总量并未出现真正的紧缩。 对于通货膨胀,左小蕾的看法是,CPI和PPI高位运行,表明投资依旧过热。她认为,应当减少贸易顺差,在扩大出口的同时,更大规模地扩大进口,使进口增长更快。同时,暂缓新增大型项目建设和固定资产投资,把资金向中小企业倾斜,帮助中小企业渡过难关,以保持整体的就业率和经济增长。 同样是针对通货膨胀,招行认为,下半年央行的货币政策仍旧会以抑制通货膨胀为目标。 不过招行相信,在抑制高通胀和防范热钱导致流动性泛滥的思路下,加之越南金融动荡,央行货币政策将谨慎行事。 在其看来,央行近期大幅加息的可能性不大,理由是中美利率倒挂,而加息会导致热钱进一步流入,令收缩流动性的效果大打折扣。 招行同时指出,另一紧缩手段———存款准备金的上升空间也已不大。理由一目了然,“对银行来说,持续上调存款准备金不仅收缩了银行的流动性,也降低了银行的盈利能力。这从另一方面加大了银行贷款及投资信用市场的需求,反过来抵消了央行紧缩政策的作用。” 但招行在报告中同时写道,由于目前通货膨胀依然高企,且日前油电价格上调将进一步拉升PPI及CPI,估计加息将成为央行最后的可施行的调控工具。 5月CPI同比上涨7.7%,同期PPI同比涨8.2%,创逾三年新高。
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