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多重战略应对外汇储备过快增长

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:金融时报 作者:谷秀军
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每个季度公布一次的国家外汇储备数据,一直都是业界关注的焦点。尤其是近年来,外汇储备持续大幅增长,更是引来颇多争论。 18088亿美元的外汇储备对中国意味着什么?到底多还是不多?多了,怎么办?依然是萦绕着人们脑海的问题。 寻找推高外汇储备的动力源 推高外汇储备的动力源是什么?央行发布的第一季度《中国货币政策执行报告》认为,近年来,我国国际收支持续大额顺差,外汇储备较快增长。这主要是因为国内经济基本面总体较好,贸易顺差规模较大,外商直接投资持续流入。此外,美国次贷风波持续发展,国际金融市场动荡,中国可能成为国际资金的“避风港”。 总体看,我国的外汇流入是在我国实现经常项目完全可兑换和资本项目部分可兑换条件下,通过合法合规渠道流入的资金,是企业和个人在人民币升值预期下作出的符合自身利益选择的结果。 当然,也有分析人士认为,“热钱”,以及各路逐利资金的涌入也是上半年外汇储备快速增长的因素之一。 外汇储备高增长的利与弊 近年来,中国外汇储备一路增长,先是突破万亿美元,又一步步逼近2万亿美元,关注度当然也不断升温。这不仅关系到对外汇储备本身作用的认识和我国外汇储备政策的制定,而且牵涉到中国整个对内、对外经济政策的调整。 事实上,对不断增长的外汇储备,学界的评判向来都是正反两面,认为利弊兼具。 其利在于,保持足够规模的外汇储备对我们这样一个走向市场经济的发展中大国是必要的。中国外汇储备充足,对外汇市场的干预能力大大增强,对稳定人民币汇率乃至稳定整个宏观金融环境和经济秩序,都会起到积极的作用。因此,一定规模的外汇储备,对于增强国家宏观调控能力,防范国际经济金融风险具有重要意义。实践也证明,充足的外汇储备就是一种应对国际投机资本冲击、防御金融危机的资源武器。 此外,中国外汇储备充足,实力雄厚,会为推进资本项目开放、实现人民币自由兑换打下良好的基础,增强国际国内对人民币的信心。 再者,储备多还有利于支持我国企业走出去,到海外投资发展。海外投资需要外汇,而要增加我国经济建设中的资源和技术供给,扩大海外市场,就需要有一大批企业走出去到海外投资,没有足够的外汇储备难以支持资本的流出。 其弊在于,外汇储备规模不断增加,对我国外汇政策尤其是货币政策的灵活性有很大的抑制作用,这使货币政策的独立性大打折扣,也增加了宏观调控的难度。同时,会加剧本币升值的压力。另外,高额外汇储备也提高了外汇储备成本,增大了储备风险。 对任何一种资产而言,都是风险与收益并存,外汇储备也不例外。对此,某专家指出,不能仅仅囿于外汇储备本身的数量增减来评判其利与弊,而应结合我国对外经济实力的变化来分析其得与失。他认为,只要我国经济增长是健康的,外汇储备的增加就是必然的。如果忽视外汇储备对经济发展的这种依存关系而刻意打压外汇储备的增长,最终必然付出抑制经济增长的代价。 多重战略应对外汇储备 面对不断增长的外汇储备,专家们认为,如何配置、运用储备资产,实现多重战略目标,提高储备资产收益水平,已成为当务之急。 我们看到,为了降低巨额外汇储备带来的风险,相关部门已经开始调整外汇储备政策,旨在鼓励“藏汇于民”;并不断有新政推出,通过放松居民个人购汇进行外汇投资、推出合格境内机构投资者等政策,以拓宽资本流入流出的“双车道”。 如何更好应对高额外汇储备?对此,有专家认为,中国外资、外贸政策应该进行调整,重新定位。过去的外资政策虽对我国经济发展发挥了巨大作用,但外资也从我国的优惠政策中获得了巨大利益。现在资金已经不再是中国经济发展的主要瓶颈,因此,外资政策应该改为以吸引国内所没有、对中国经济发展至关重要的高新技术为主要目的。 另有专家提出,可集中用于国家急需的方向,可配合用于国家可持续发展战略的实施,可用于解决经济运行中的短期紧迫问题。目前较易形成共识的是:购买海外石油及其他稀缺资源,参股收购相应海外企业;尽可能购买有助于培育国内自主创新的海外次核心技术、先进设备;与正在崛起的中国地位相适应,逐步择机增加黄金储备;支持有条件的企业“走出去”,支持国内居民对外金融理财与投资,以鼓励“藏汇于民”。 值得注意的是,外汇局、商务部、海关总署于近期连续发文,出台了加强跨境资本流动监管的相关政策。一个可喜的现象是,6月份外汇储备增速明显放缓。当月增加119亿美元,同比少增281亿美元。 总之,只要进一步解放思想,政策调整得当,严峻挑战完全可转化为重大机遇。抓住机遇,用好机遇,肯定有助于中国经济社会在新的水平上的稳定发展。
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