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高通胀下投资需求继续放缓

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券时报 作者:金春萍,石磊
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  统计数据显示,1-4月份城镇固定资产投资同比增长25.7%,低于彭博市场预期数据,较1-3月小幅回落0.2%。据我们测算,4月当月同比增长25.3%,环比回落1.9%,按照一季度固定资产价格指数测算,1-4月份实际投资同比增长15.7%,小幅低于1-3月份。考虑到PPI和RPI持续上升,实际投资的增速仍然保持小幅放缓。房地产投资同比增长32.1%,环比小幅回落,但是增速仍然很快。   三大产业看,第一产业投资伴随国家政策支持力度加强,增速继续保持高位,第二产业投资增速保持平稳,第三产业投资增速整体上自2008年以来呈较小幅加快趋势,分别增长71.6%、25.9%、24.9%。   分行业看,上游受益价格上涨最大的煤炭开采及洗选业投资增速继续加快,同比增长47%;统计局公布的其他行业投资增速同比均有不同程度的回落:非金属矿采选制品业和有色金属矿采选、冶炼及压延加工业同比分别增长43.5%、40.8%,同比分别回落4.8%、   6.4%;石油和天然气开采业和电力、热力的生产与供应业投资增速同比回落较大,但是环比保持低位稳定,分别增长14.5%、4.4%;黑色金属和铁路运输增速稳定,分别增长25.2%、18.5%。   计划总投资增速持续回落,而新开工项目计划总投资增速同比下降幅度继续扩大,但是较投资领先的新开工项目个数看,仍然较多,可能意味着短期内投资增长大幅回落的可能性不大,但是增长仍然有不确定性,也就是反弹的压力仍在,而在政策调控下增长也许放缓。   从投资资金来源看,城镇投资到位资金同比增长23.2%,较上月回落2%;其中,国内贷款增长18.2%,利用外资下降5.5%,自筹资金增长28.1%。国内贷款和自筹资金增速均环比回落,是从紧政策控货币和信贷而控制投资需求增长的效果,同时工业企业利润增速回落也对企业投资资金带来压力。从中央和地方投资增速看,中央投资增速较为平稳,地方投资增速仍然较快,同比分别增长14.8%和27%。   对于未来投资的走势,我们认为地方投资的冲动依然存在,但同时,投资资金来源、高通胀、从紧政策调控是其走势的不确定因素。结合工业生产和投资以及工业企业利润数据,价格在资源分配中起到了更重要的作用。上游价格的上涨,使得利润以及工业生产更多向上游集中。而在政府行政性价格管制下,一方面是电力、石油石化部门的亏损带来的供给偏紧影响实体经济的不稳定性;另一方面是价格非管制部门继续使用低价资源。因此,实体经济的结构调整仍然有待于国家政策调控的完善。
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