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CPI高涨 调控政策如何摆脱“两难”?

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:财经时报
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  国家统计局在2月19日发布了最新的统计数据,1月份的CPI(居民消费价格指数)比去年同期上涨7.1%,创下1996年10月以来的11年新高,也延续了2007年下半年以来的继续爬升态势。   这样高涨的CPI,显然压缩了货币政策可能宽松的空间,使得决策层更加难以用适当宽松的政策来刺激经济,以抵御欧美近期金融市场的动荡和经济滑坡。   更为重要的是,面对再次高涨的CPI,国内的货币政策已经深陷左右为难的境地:一方面,国内居民负利率已积怨已久,为控制物价的进一步上涨,可能需要采取加息等继续紧缩的措施。但另一方面,在中美利差倒挂的情况下,一旦加息,无疑会面临更多热钱流入的压力,不仅给人民币汇率以及银行系统的流动性增加压力,还会加重央行公开市场操作早已不堪重负的成本,甚至使得之前的紧缩政策功亏一篑。调控政策如何才能摆脱这样的两难?货币政策又还有什么样的空间来控制高涨的CPI?   本报采访的一些专家认为,除了继续加息和提高准备金率之外,还可以改变汇率政策,通过大幅升值这样的通缩型紧缩货币政策也可以抑制通胀。当前一个摆脱政策两难的做法可以是:在坚持资本管制的基础上,综合利用利率和汇率的手段,一方面把名义利率调得更高,另一方面通过汇率政策的调整把CPI调得更低,从而扭转负利率格局。   值得注意的是,尽管央行目前的表态认为防通胀是货币政策的首要任务,并表示可能继续用加息和提高存款准备金的方法来进行调控,但这并不意味着汇率手段就会淡出。为了保证汇率政策的有效性,决策层有可能会出其不意调整人民币的升值策略,改变人民币单边升值的预期。
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