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“从紧”是清楚的信号

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国信息报 作者:吴丰
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  中央经济工作会议在部署2008年的经济工作时明确提出,要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。10多年来,我国货币政策的提法先后出现过:积极的货币政策、稳健的货币政策、适度从紧的货币政策等,而这次直接提出了“从紧”的货币政策,是10年来的首次,透露出十分强烈的政策信号。   从紧的货币政策涉及到两个方面,一是对宏观经济环境的整体情况及发展趋势的判断,二是用什么样的工具组合和力度来实现从紧的政策。   去年,我国存在经济增长由偏快转为过热的趋势和物价上涨的巨大压力。投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大;同时,2007年CPI(居民消费价格)上涨4.8%。面对这些情况,中央银行在实施稳健的货币政策时,坚持稳中适度从紧,金融调控取得了一定成效。然而,货币信贷投放偏多、流动性过剩矛盾并未缓解,投资反弹压力仍然较大,2008年的物价形势仍然不容乐观。在这样的宏观经济环境下,货币政策的取向就有了调整的必要。   2008年开年形势又有了新变化。首先是发生在我国南方地区罕见的冰雪灾害严重影响了居民生活,给受灾地区经济发展带来负面影响。其次是美国次贷危机的影响超过预期,从而形成对美国经济有可能开始进入衰退的预期。三是由于宏观经济政策变化和国内外经济增长预期变化造成的全球资产市场的震荡,如美国的连续降息,中国房地产市场“拐点”出现等。面对这种局面,中央要求正确把握世界经济走势及其对我国的影响,充分认识外部经济环境的复杂性和多变性,科学把握宏观调控的节奏和力度,尽可能长期地保持经济平稳较快增长。   在新的形势下,从紧的货币政策是否将会发生转变呢?笔者认为不会。宏观经济政策不可能朝令夕改。前面提及的三个因素也值得评估。首先,南方的灾害性天气是短期的、局部的,它主要影响居民的生活,对地方经济增长的影响相对有限。解决这个问题的关键是财政政策倾斜,加大对受灾地区财政补贴的力度,尽快帮助受灾地区人民重建家园、企业恢复生产。如果中央政府能够对这些受灾地区安排及时的足够的财政补贴,那么雪灾后,这些地区经济秩序很快就会得到恢复。因此,它不应该成为货币政策调整的依据。其次,对美国经济调整的影响。美国作为世界第一大经济体,对中国经济的主要影响在中国的出口,而我国的货币政策焦点在抑制投资增长过快和明显的通货膨胀趋势,因此,美国经济的状况也不应该成为我们调整货币政策的惟一依据,只能是重要参考。再次,国内资产市场的调整变化如股市的波动以及房价的调整,本来就是在资产价格存在一定泡沫的前提下的价值回归,更不应该成为改变货币政策的依据。所以,笔者认为,在当前的经济背景下,仍然应该坚持从紧的货币政策取向,但在政策工具组合和力度上要有更谨慎的态度。   值得注意的是,实施从紧的货币政策也要拿捏好分寸、掌握好火候,防止因矫枉过正而陷入“一收就死、一放就乱”的怪圈。事实上,这样的怪圈在我国过去出现过。根据《中国人民银行法》,目前确定的货币政策工具主要包括存款准备金、中央银行基准利率、再贴现、中央银行贷款、公开市场,其余的列入国务院确定的其他货币政策工具。在经过去年的存款准备金、基准利率的多次调整后,需要注意的是在相对高位下的再调整。另外一个关键是对贷款额度和实施计划的数量控制,在信贷连续高增长的背景下要注意不要急刹车,避免对实体经济形成重大冲击。“从紧”是清楚的信号,改变人们的预期;政策工具和力度的结合既是技术也是艺术,经济能否“软着陆”就看这点。
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