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人民币加速升值 能否抑制通货膨胀?

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:北京青年报 作者:程婕
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  人民币兑美元已突破7比1,一些港企开始改用人民币发工资   CPI和人民币汇率本是财经界研究的专业术语,但二者近年来双双屡创新高,并且已经实实在在地影响到普通百姓的生活,于是成为社会各界关注的热点话题。同时,在如何防止通货膨胀恶化的专家政策建议中,“加快人民币升值步伐”不断出现。   那么,人民币升值与通货膨胀之间有什么内在联系?人民币加速升值对出口会不会造成巨大冲击?人民币加快升值步伐会不会真正起到抑制通胀的效果?记者采访发现,各路专家持有完全不同的观点。观点一人民币应该加速升值   ■人民币升值   可使中国经济与美国脱钩   摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆:以人民币升值抑制通货膨胀,应该成为当前宏观经济管理中一个最重要的内容。目前中国面临的诸多挑战皆源于一个关键问题:人民币与美元联系太紧密,从而使中国的货币政策过多地受制于美国的货币政策。尤其是在当前中美两国经济周期不同步时,这一矛盾就显得更为突出。解决的办法就是松动人民币与美元的联系。在实践中,就是要加快人民币对美元的升值速度。   对此,也有人持不同看法:美国经济衰退迟早会对中国出口和整体经济带来不利影响。此时加速人民币升值,岂不是会进一步加重对中国出口的负面影响?这不无道理。然而,我们的实证研究表明,外部需求减弱的影响要远远大于汇率升值影响,就对中国出口的不利影响而言,外需减少1%,相当于人民币升值20%。   ■人民币升值可同时抑制通胀和纠正外贸失衡   高盛中国首席经济学家梁红:高通胀在中国并不是新鲜事物。通过对1987-1988年和1993-1994年中国高通胀情况的分析,我们的结论是,尽管中国经济已经历了显著的结构性变化,但前两次的高通胀环境与当前的通胀状况仍然惊人的相似。我们认为,在每次出现高通胀前,货币供应增长都明显加速。在实际存款利率变为负值之后不久通胀率便开始显著地加速上升。对信贷、投资、物价等各种行政调控手段没有对通胀起到显著的抑制效果。因此,利率和汇率最终无一例外地均出现了大幅调整,但是往往因为错过了最佳时机致使经济无法实现软着陆。我们认为允许人民币显著升值才是抑制通胀的有效途径和最理想的政策选择,而且,此时允许人民币升值可以同时实现抑制通胀和纠正外贸失衡这两个政策目标。观点二人民币不能快速大幅升值   ■人民币升值越快资产泡沫硬着陆的可能性就越大   社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉:人民币汇率的困境只不过是投资和消费内部失衡的一个必然结果,而不是原因,通过名义汇率的大幅升值来治理通货膨胀的确有本末倒置之嫌。   汇率大幅升值的一个重大负面影响就是,同时面对原材料价格高企难降、人工成本上升,企业劳动生产率的提升是否还能扛得住名义汇率大幅升值的成本,很难评估。   人民币升值速度越快,升值幅度越大,那么中国资产泡沫硬着陆的可能性就越大。这是一个基本判断,这在今年的股市、楼市已经开始显露端倪。如此,泡沫一破,可以想见的是,未来两年中国的银行体系坏账激增、股市暴跌。显然,美国成为最大受益者,随着资金回流,美元又可以重新得以确立强势,反过来又来收购中国的廉价核心资产,“美元本位”的国际货币秩序进一步得以强化,这是最悲观的政策后果,对此央行一定要有充分的思想准备。   ■人民币要保持渐进升值   中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇:在当前经济形势下,人民币升值的确可以调整我国外贸顺差过大的进出口结构,在一定程度上消除流动性的形成机制,起到抑制通胀的作用。但是,如果人民币大幅升值,将对出口型企业产生巨大杀伤力,会直接导致出口产品价格刚性上涨,出口数量急剧下降。在内需不足的现实下,国内无法消化这些由于人民币升值而导致出口下降的部分,则有可能使经济增长出现滑坡,由通胀转为通缩,危害国民经济健康发展。   人民币升值速度固然可以适度加快,但需遵循主动性、渐进性与可控性的原则。其中渐进性至关重要,因为一旦违背渐进性原则,一次性大幅升值,将有可能导致经济失控并丧失货币调控的主动权。   观点三   不应让市场对升值预期逐渐膨胀   中国银行全球金融部:本来,人民币升值的初衷是通过升值提高我国出口商品价格,达到降低出口增速、减少贸易顺差的目的,同时,通过降低进口商品的价格缓解国内物价上涨的压力。实际上,人民币汇率升值也在一定程度上发挥了上述作用。但同时,人民币汇率升值预期的加大也诱发了外资的流入,增加了我国的流动性,对物价上涨又形成压力。   日元升值时期日本发生的情况很值得我们借鉴。自1970年日元进入升值及产生强烈升值预期后,外部资金开始大量涌入日本,1989年日本泡沫经济破灭后,日本股价、房地产价格开始大跌,资金也开始大规模逃离日本。由此可见,资金的流入流出,与汇率升值预期及其随之而来的资产价格的上涨有很强的关系。而一旦人民币汇率升值预期逆转,很可能发生的情况是资金的大规模外流。如何未雨绸缪防止这种情况出现,值得我们思考。   我们认为,中美利差倒挂尽管会吸引外资流入国内,但不必过于介意。我们已经分析过,外资更看重的是我国人民币汇率升值的前景,看重的是我国资产价格(房地产、有价证券和企业股权等)上涨的前景,利率倒挂的几个百分点远远低于这些资产价格上升带来的好处。由此,我们在人民币汇率方面的政策建议是,不应该让市场对人民币汇率产生太强的升值预期,而且,要逐步扩大人民币汇率的弹性。
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