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抑制通胀没有退路

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券时报 作者:张晶
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  《二○○八第一季度货币政策执行报告》公布,此次货币政策执行报告中最值得关注的,是央行把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。相对的,对经济增长的关注程度则有所降低。未来,坚持实施从紧的货币政策仍是必须要走的道路。   就未来的具体政策而言,正如周小川行长前期表示的,解决矛盾需要“通过结构的办法取舍……在目标上做出取舍”。我们认为,结构的办法取舍,说明货币政策将以结构化的形势出台,针对不同的状况,给出综合的、结构性的政策应对方式。在目标上做出取舍,则可能说明两个方面:一是,要实现政策的调控目标,必须舍卒保车,至于什么是“卒”什么是“车”,目前看来,很明确地,抑制通货膨胀是“车”,其他的与稳定物价有短期冲突的目标都是“卒”;二是,为中美利差倒挂所限制、为企业承受能力所限制,利率政策自去年四季度之后就停滞不前,在未来物价压力更大的背景下,利率政策仍有可能成为利用工具。而结构化的利率政策还是央行的首选。综合看来,未来汇率、利率、准备金率,以及创新型的货币政策工具都有运用的空间。   对信贷控制的力度不会放松,按季度总量控制、均衡投放信贷的指导思路不会变。尽管对于今年的信贷投放,央行表示信贷增长下降、调控虽取得初步成效,但“基础尚不稳固”。“在物价涨幅较高、国际收支顺差可能继续加大货币信贷扩张压力的情况下,仍需加强信贷调控。”   此外,外汇贷款增长明显是去年4季度到今年1季度的一个突出现象。针对外汇贷款增长较快的情况,此次货币政策执行报告对贷款增长情况的专栏中提到:“企业利用外汇贷款进口设备和原材料,与本币购汇相比会面临资产负债和现金流的双重币种错配风险。在我国外汇供给充裕的情况下,此类贷款具有明显的赚取人民币升值收益的特点。”央行的这种表态,说明对此类套利“热钱”的关注度在提高,未来的行政控制也将有所作为。
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