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破发成风 股市融资功能遇挑战

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:许少业
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  端午节过后,“空军”再度兵临3000点,投资者恐慌抛售导致A股迎来新一轮“破发潮”。继周二建设银行、中信银行等5只个股“破发”后,周三“破发”阵容再添新丁,交通银行收市时跌破发行价7.90元,报7.79元;中国铁建9.08元的发行价也在盘中一度无声跌破。   自3月26日中国太保揭开“破发”序幕后,相继有中煤能源、中海集运、中国石油、建设银行、中信银行等大盘蓝筹股宣告“破发”。就连刚上市不久的中小板个股滨江集团和威华股份也快速加入了“破发”行列。   事实上,此前跌破增发价的个股已屡见不鲜,且跌幅更为惨烈。据天相投资统计,截至2008年6月11 日,2007年至今实施增发的上市公司共有214 家,其中最新收盘价(上一交易日复权后收盘价)低于增发价格的公司有92家,占增发公司总数的42.99%。包括公开增发的41 家公司,定向增发的51 家公司,折价幅度大约在0.07%至61.77%之间。其中,天音控股、振华港机、中航地产、云铝股份、亿城股份、山河智能、中捷股份、宝钛股份的折价幅度都在50%以上,令参与增发的投资者深套其中。统计同时显示,由于紧缩预期强烈,地产股成为“破发”的重灾区,其中不乏像万科A、保利地产、金融街等优质地产股。   由于“亏钱效应”的扩散,令投资者对即将再融资的个股心存警惕,他们提前“用脚投票”使得一批公司的股价已经低于再融资预设上限价格,让不少公司在有效期内按既定计划实施再融资的如意算盘难以实现。如太钢不锈的股价已较公开增发的预设价格上限低了30%以上,福星股份、栖霞建设、中国国航、冠城大通、张江高科等一批拟再融资公司的股价也与增发价大幅“倒挂”。这种困境实际上已经使股市的融资功能遭遇严重挑战。   投行人士指出,在目前股市整体市盈率下降到20倍左右后,一级市场的发行市盈率偏高,使得一、二级市场的价差大大缩小,是“破发”成风的一个重要因素。同时,股市的持续走软使得投资者信心不足,资金的持续流出也对个股“破发”起到推波助澜的作用。从市场层面看,按以前的经验,“破发潮”一般是市场见底的一个标志,但现在由于有了持股成本极为低廉的“大小非”,这种研判作用需要大打折扣。   回顾历史,一、二级市场共荣共损的现象较为突出。就以2007年来看,二级市场的繁荣更是使股市的融资功能发挥得淋漓尽致,而在过去几年熊市中,股市的融资功能也极其萎缩。
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