华股财经编者按：2010年，第三方互联网在线支付市场交易规模突破1万亿，这个数字相当于全年国内生产总值的2.7%，且预计仍将以每年超过100%的速度增长。在央行颁发第三方支付牌照后的近3个月里，取得牌照的第三方支付公司、中国银联、商业银行、商户与网站，以及不甘“旁落”的中国移动与联通正在加紧跑马圈地与市场博弈。在利益纠葛之间，商业银行、互联网巨头、第三方支付企业各自的情绪和立场也在发生微妙的变化。后牌照时代，第三方支付龙头概念股有望异军突起。
===本文导读===
后牌照时代的第三方支付业暗战
第三方支付大限将至 运营商加速竞争移动支付
10概念股异军突起
后牌照时代的第三方支付业暗战
有这样的一个行业：它横跨金融、互联网、电信，市场规模以万亿计，游戏参与者包括互联网巨头、金融机构、电信运营商、商业零售航母，甚至还包括政府支持的信息金融公司。尽管它的市场实质性启动才刚刚开始，前景却具有让人无限遐想的空间。
它就是——第三方支付。
若是在十年前谈网购，大概多数人都会将信将疑。放在现在，如果从未有过网购的经历，多半会让人嘲笑是个“OUT曼”。跟随网络购物而兴起的第三方支付，对大多数人来说已经不再陌生。
“大家知道这个东西很重要，但却不知道它有多重要”——这是业内人士对第三方支付的评价。2010年，第三方互联网在线支付市场交易规模突破1万亿，这个数字相当于全年国内生产总值的2.7%，且预计仍将以每年超过100%的速度增长。
在央行颁发第三方支付牌照后的近3个月里，取得牌照的第三方支付公司、中国银联、商业银行、商户与网站，以及不甘“旁落”的中国移动与联通正在加紧跑马圈地与市场博弈。在利益纠葛之间，商业银行、互联网巨头、第三方支付企业各自的情绪和立场也在发生微妙的变化。
⊙记者 王媛 邹靓○编辑 毛明江
迟到的“入学通知书”
5月18日，央行正式签发了首批《支付业务许可证》，第一批27家第三方支付公司获得了安身立命的牌照。包括支付宝、财付通、快钱、汇付天下、银联商务等在内的27家第三方支付企业获得牌照。持证机构被允许参与互联网及移动电话支付、银行卡收单、预付卡发行与受理、货币汇兑等众多支付业务环节。
“‘久闻楼梯响，不见人下来’。这个行业在中国已经生长了10年，我们总算是盼来了一纸许可证。”一家首批获得牌照的第三方支付公司老总难掩激动之情。
可以说明央行牌照对整个行业具有里程碑影响的有趣现象是，5月26日，在央行正式宣布首批第三方支付牌照27家企业名单后，支付宝、快钱、易宝等第三方支付公司忍不住在微博上晒起了“许可证”。
所谓第三方支付，是指一些和国内外各大银行签约，并具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构提供的资金交易支持平台。它通过与银行的商业合作，以银行的支付结算功能为基础，向政府、企业、事业单位提供中立的、公正的面向其用户的个性化支付结算与增值服务。
第三方支付行业的产生，是由电子商务的资金流需求推动的。支付企业扮演了银行金融网络系统和互联网之间的接口角色，即各家商户和银行之间连接的“中转站”，也叫支付网关。这种支付方式，帮助商户节约了辗转于不同银行所耗费的成本。
2004年，C2C电子商务异军突起，作为国内最大C2C交易平台的淘宝网，为了规范虚拟世界中的交易行为，推出了支付宝。互联网在线交易中的信任问题，通过第三方支付企业的介入得到了有效解决。支付宝本身也迅速成为第三方支付行业的领跑者。腾讯也随即依托QQ的强大用户基础，推出了第三方支付平台财付通。财付通在QQ的强力支撑下也迅猛成长。
2005年以后，网购市场和第三方支付行业在相互推动下呈几何式增长。巨大的市场背后蕴藏的商机吸引了众多“蛋糕”分食者。
总部位于上海的汇付天下通过为行业提供定制服务，以渠道上下游为对象，依靠提供整合的解决方案来实现支付;快钱的支付产品支持信用卡还款和移动支付;拉卡拉则全力拓展渠道，布局二三线城市的终端网点;另外不少第三方支付公司则瞄准细分市场、公用事业费用支付、便利支付、移动支付等发力，各显神通。
资料显示，目前，我国大大小小的支付企业共300余家。据艾瑞咨询数据显示，2011年第二季度中国支付行业网上支付业务交易规模达到4566亿元，同比增长117.6%。在市场份额上，2011年一季度，支付宝占据了45.5%的市场份额，财付通占20.3%，银联网上支付、快钱、汇付天下、易宝支付等多家企业瓜分了剩余的市场份额。
“毫无疑问，支付牌照的发放开启了行业发展的黄金10年。”一位第三方支付行业研究专家告诉记者，央行支付牌照的发放，赋予了第三方支付更多的业务范围，同时也将促使更多的业务领域向第三方支付行业开放。这意味着第三方支付企业将能通过银行卡收单和预付卡等业务形式，由线上支付服务向线下市场进行渗透，并开辟更加广阔的第三方支付市场发展空间。
不过，业内人士对第三方支付的发展保持相当清醒的态度。
“支付牌照对整个行业而言，并不是一张毕业证，而只是一张入学通知书。”在支付宝相关负责人看来，整个第三方支付行业的发展与竞争的“大戏”才刚刚开演。
环迅支付CEO毛军民认为，牌照发放意味着第三方支付企业被正式纳入金融监管体系中。电子支付的应用发展方向不应再停留于简单的收款和付款，更应该着眼于促进经济结构的转型，提升社会整体运行效率，为传统企业电子商务化运营、产业升级奉献力量。
跑马圈地 各显神通
8月初，上海徐汇区漕河泾开发区。台风“梅花”来之前，阳光依然明媚。汇付天下总部就坐落在这里。从汇付天下副总裁穆海洁的办公室向窗外望，闹中取静的办公环境恰巧一览无余。
汇付天下今年4月正式开通“天天盈”平台，提供基金销售网上支付服务。 穆海洁对打造国内首家基金电子商务平台信心满满，“两年内，我们预计通过‘天天赢’来购买基金的客户数量将达到100万”。
作为一个迟到的入行者，汇付天下从航空领域的B2B市场入手另辟蹊径。进入市场两年后，汇付天下无可争议地成为该领域的“领头羊”。此后，汇付天下又瞄准了基金代销的网上支付市场，在2010年成为证监会批准的首家网上基金销售支付服务公司，并于今年首批获得了央行颁发的第三方支付企业牌照。
不只是汇付天下，整个第三方支付行业的发展规模和扩张态势都是惊人的，领跑者与追赶者们纷纷跑马圈地，各显其能。
支付宝副总裁樊治铭表示，央行支付牌照的下发对于支付宝的刺激作用很明显，支付宝加大了相关投入，并在快捷支付与快捷登录方面加快了发展。截至目前，支付宝快捷支付签约合作的银行已达123家，用户数已突破2000万，交易笔数占支付宝整体交易的比重也已提升到36%。
快钱公司首席执行官关国光表示，在获得支付牌照后，快钱的业务发展将紧紧围绕获得批准的业务类型展开，在行业横向拓展与纵深挖掘方面同步发力，以创新的“一站式”电子支付解决方案帮助企业提高资金效率，促进传统企业转型升级。
财付通则依托腾讯庞大用户资源专攻机票、酒店、虚拟产品等的网上支付。拉卡拉以线下的网络便民金融服务为主攻方向。
易宝支付CEO唐彬则称，除了数字娱乐、电信、教育等优势行业，今还将继续拓展新的领域，力求打造全方位的“综合型电子支付企业”。
中国银联本来在电子支付领域走在了行业前面，但由于各种原因却让支付宝、财付通等企业取得了市场先机。作为传统线下支付老大的中国银联并不甘心。今年6月8日，中国银联在京宣布推出“银联在线支付”和“银联互联网手机支付”两项新业务，依托现有银行卡交易清算系统，建立起自己的无卡交易处理平台。
由于银联先天具备的银行卡跨行互通优势，加上各大银行几乎都为银联股东，在推出无卡支付仅月余，银联便以迅速与160家银行签署协议，并有73家银行接入。同时，在商户方面，银联迅速推进，接连吸引京东商城、苏宁易购等知名商户，发展势头咄咄逼人。
根据央行的规定，自9月1日起，未获得第三方支付牌照的企业将不得从事第三方支付业务。对于还没拿到牌照的公司来说，现在就是要赶紧拿到牌照。
此前被看好的运营商至今还未出现在央行公示范围内，而钱袋网出乎业界意料地进入第一梯队，成为首批拿照公司中唯一一家专注于移动电话支付业务的企业。市场消息称，酝酿已久的中国移动支付公司近日已悄然成立，7月1日已获得营业执照，公司全称为“中移电子商务有限公司”。
与银行的竞合博弈
“第三方支付机构的存在已经不容忽视，即便是大家认为实力雄厚的商业银行，也不得不对第三方支付机构‘多加小心’”，一股份制商业银行电子银行部负责人这样说。
记者从多家银行人士处了解到，商业银行目前对势力强大的第三方支付机构可谓“爱恨交加”。爱的是通过第三方可以扩大交易，恨的是商业银行主导的支付服务被第三方替代，客户被抢夺，收益被侵蚀。
中国银行业协会专职副会长杨再平曾公开表示，我国银行业存在的各种过度竞争问题已成为第三方支付机构利用的弱点。个别第三方支付机构对各家银行和每家银行的各个部门进行各个击破，不仅不付给银行任何垫付资金的成本或交易手续费，反而从银行领取存款利息。根据各家银行反馈的数据，有的第三方支付机构每天占用银行资金达1.6亿元，相当于使银行每天损失手续费和利息达163.8万元，每年损失金额接近6亿元。
除占用资金和交易手续费收入损失外，第三方支付的风险管理不严问题，也一直为银行方面诟病。某股份制商业银行人士表示，第三方机构以一家之名接入银行，但其背后有众多商户，这些商户是好是坏，有无问题，每笔交易到底是怎么回事，银行完全搞不清楚，这里面有很大的风险。持卡人在商户交易中出了问题，总会找到银行投诉和要求赔偿。
面对主要第三方机构持有的庞大客户资源，如何处理与第三方机构的关系成为商业银行的“烦心事”。对此，中国银联人士认为，就支付产业特别是网络支付产业来说，第三方支付机构的存在不仅是要为支付双方提供一个便捷支付的平台，更将保障交易双方的资金安全，实现资金往来的高效处理。“这将优化整个社会金融资源的利用，也将为产业本身创造不可估量的溢出价值。”
兴业银行资金运营中心人士表示，更多领域向第三方支付开放，短期来看对商业银行的业务肯定是有冲击的。“就拿理财产品销售为例，在现有的金融机构体系中，商业银行无论从网点数量还是营销能力上都明显优于其他金融机构，保险公司、券商、基金公司都抢着在银行上产品。如果第三方支付平台也参与到理财产品销售中来，相当于新开一家网上理财产品超市。不管这个超市是不是大而全，从商业银行分流一部分客户资源，这个是肯定的。”
但从另外一个角度来说，这样的分流未必是件坏事。
有资料显示，在2011年上半年银根紧缩的背景下，券商集合理财产品逆势火爆销售。其背后，是券商以让利换数量，在向银行支付40%的尾随佣金基础上再加0.5%的返点，券商管理费收入所剩无几。目前商业银行渠道独大，券商以返点抢占渠道实为不得已而为之。多家券商人士纷纷表示，此法不可持续。“如果第三方支付平台能够被消费者普遍接受，那么通过网络平台来分销我们的产品也是个很好的途径”，一券商人士这样说。
对此，汇付天下副总裁穆海洁的想法是，第三方支付机构和商业银行可以错位竞争。“银行的优势在于网点和客户资源，这一点是支付公司无法匹敌的。作为支付公司，我们可以通过支付对接来为平常不常去网点的人提供了一个支付的通道。对银行来说，原有的客户还在银行自己手中，我们又为他们带来新增客户。如此一来实现双赢，不是更好?”
事实上，很多第三方支付公司都抱着和汇付天下类似的想法。一不愿透露姓名的第三方支付公司高层表示，“我们不是去抢商业银行的市场，而是去满足商业银行投资者的某些需求。银行这边需要做的就是系统对接，我们跟基金公司、券商合作，为双方搭建一个桥梁”。
行业隐忧与光辉前景
蓬勃发展的第三方支付产业背后，也存在不少硬伤。盈利模式单一、支付费率价格战、资金监管缺陷等也为行业发展蒙上阴影。
目前，中国第三方电子支付以靠向商户收取服务费方式作为主要盈利模式，而该模式主要依赖大型的电子商务网站。目前，行业中领先的第三方电子支付公司依靠淘宝网、腾讯、卓越网等维持运转，而一些中小型的电子支付公司由于客户数量小，业务模式单一，而成了淫秽网站收取会员资金的通道。甚至有的支付公司自建钓鱼网站诈骗客户资金。一些盗版商在进行非法交易过程中，也往往使用第三方支付企业提供的服务，他们认为“第三方支付比较保险”。
第三方支付公司的另一条主要盈利点，就是对通过自己平台资金往来的企业收取一定比例的手续费。随着越来越多的第三方支付企业介入线上线下支付领域，利用价格这个有力武器进行市场抢夺已不可避免。
据了解，支付宝推出的手机条码支付就率先开始收费，向每个商户提供每月2万元的免费额度，超出部分按照千分之五收费，这一费率仅为传统POS机收单方案的1/2到1/6。
支付宝无线事业部总经理诸寅嘉认为，小商家本小利薄，请不起POS机，现金使用率高也由此而来。支付应该是基础服务，应该不与商家争利，给消费者便利。但在业内人士看来，支付宝此举意在以低廉的手续费对商户POS机高费率进行冲击。
由于缺乏制度监督，第三方支付企业在竞争市场份额的过程中，出现了恶性竞争。比如，通过免收服务费来吸引商户，而赚取商户服务费与银行费用的差额，一直是第三方支付企业盈利的主要来源。免收服务费后，很多支付企业宣称，自己处于亏损运营状态。
“价格竞争只会越来越激烈。预计未来在一些目前竞争还不算很充分的支付渠道商，价格战也将不断上演。”快钱公司相关负责人告诉记者。
另外，中国的互联网第三方支付平台交易量越来越大，涉及的用户越来越多，形成了巨额的沉淀资金。其中，不仅包括大量现金，还有电子货币。规模巨大的沉淀资金安全一直为外界所关注。
“以支付宝为例，每天的沉淀资金已经以十亿计。巨额第三方支付沉淀资金如无有效监管与流动性管理，可能引发支付风险与道德风险。洗钱、诈骗、逃税等非法活动因此有了可乘之机。” 工商银行电子银行部一位高管表示。
据了解，在美国，第三方网上支付企业的沉淀资金被认为是负债，而不是联邦银行法中定义的存款，因此该平台不是银行或其他类型的存款机构，不需获得银行业务许可证，但须接受联邦和州两级的反洗钱监管。
在快钱CEO关国光看来，目前，第三方支付行业仍处于“微盈利”时代，同质化现象较严重，并出现了价格战等恶性竞争的态势，但这只是产业发展初级阶段的竞争手段。未来第三方支付企业的核心竞争力仍在于创新，更多的是产品及服务的竞争。谁能不断创新，推出适应企业需求的产品，改善企业的资金效率，谁将成为市场的主导。
他表示，在后牌照时代，第三方支付行业将会出现三大显著变化：一是资本对于第三方支付行业的投入将会加大;二是创新速度将会加快，有更多的企业将会参与到这个行业中;三是未来将有非常多的高端人才加入到这个行业。
“没有一家机构能够说，第三方支付一定会遵循一个怎样的路径获取盈利，大家都在摸索中。其中最根本的是要解决支付受理的便捷性和安全性，在此基础上再延伸出更多有特色的功能。不同的机构有不同的优势，关键要形成一个良性的盈利模式。”银联支付公司相关负责人表示。
显然，未来的第三方支付将不会只是一个单纯资金交易的平台。第三方支付机构所能提供的诸如信用卡还款、公共事业费缴纳、爱心捐助等增值服务，将在不知不觉中改变人们的消费习惯甚至是生活方式。
支付宝银联挑头第三方支付大战
人民网
据羊城晚报报道，距离9月1日第三方支付企业申领牌照的大限不足月余，但一场线上线下支付领域的暗战早已展开。
支付宝主推的“快捷支付”推出仅半年有余用户数便突破2000万，但随即面临中国银联的强势进攻;专注于线下支付业务的拉卡拉和专注于做网上基金销售平台的“天天赢”等，也忙着开疆拓土……
业内人士透露，目前正在静候央行第二批牌照下发的第三方支付企业已达一百多家，随着第三方支付市场的细分和差异化竞争，一个多元化发展的时代即将来临。
支付宝银联暗战
作为首家推出无卡支付的第三方支付企业，支付宝在去年底推出“快捷支付”后，凭借其庞大的电商账户体系迅速累积起了越来越多的用户数和交易量。
截至目前，快捷支付签约合作的银行已达123家，合作上线的银行达到91家。除了浦发银行，快捷支付已完成了全面覆盖。此前迟迟未与快捷支付“结盟”的招商银行预计也将在9月份完成对接上线。目前，“快捷支付”用户数已突破2000万，交易笔数占支付宝整体交易的比重也已提升到36%。
支付宝副总裁樊治铭信心满满的说：“快捷支付的时代正在来临。如果说通过网银跳转进行支付是网上支付的1.0时代，快捷支付就是网上支付的2.0时代。”
但作为传统线下支付老大的中国银联并不甘心。今年6月8日，中国银联在京宣布联合相关各方推出“银联在线支付”和“银联互联网手机支付”两项新业务，依托现有银行卡交易清算系统，建立起自己的无卡交易处理平台。
由于银联具备的先天优势和“国字号”背景，在推出无卡支付仅月余，中国银联便以迅速与160家银行签署协议，并有73家银行接入。同时，在商户方面，银联以迅雷不及掩耳之势，接连吸引京东商城、苏宁易购等知名商户，投奔到“银联在线支付”麾下。
一家独大不现实
种种迹象显示，银联誓要将已在线下非常成熟并形成垄断优势的发卡行、收单行和银联三方架构起来的支付体系全盘照搬到线上，并希望其成为线上“联网通用”的新规则。
“银联想要一家独大不太现实。规则也不是谁想制定就能制定的了的，还得市场和用户说了算。”支付宝相关人士针锋相对的指出，线上支付需要庞大的账户体系做支撑，而支付宝依托淘宝拥有巨大的客户群和账户体系，仅仅是这一项就很难被撼动。“用户不是一朝一夕便能迅速得来，账户体系构建是一项长期而复杂的系统工程，短期内很难有什么作为。”
支付宝人士的观点得到了独立第三方咨询机构易观国际资深分析师张萌的认同。
“据我们近期观测的数据，银联在线支付上线后，互联网在线业务的交易规模确实有一定变化。”张萌告诉羊城晚报记者，“银联在线”是整合了中国银联旗下各分、子公司相关业务而成的，把以前分散的业务量累积在一起，份额自然会上来。“目前他们排名第三，仅次于支付宝和财付通。不过银联在线目前主做的还是批量代收付、企业等业务，个人业务较少，量也不多，短期内难以累积太多，需假以时日。”
手机支付日盛
不仅仅是传统的互联网电子商务，一个值得关注的全新领域———手机支付也越来越风头旺盛。
目前，银联已开始大面积联合银行，开始推动手机、互联网、自助终端、固定电话、智能电视等多渠道支付应用。
特别是手机支付，银联目前已经推出“银联互联网手机支付”，用户通过安装在手机上的客户端，注册并关联银行卡，即可完成支付。据悉，银联已与多家银行和手机运营商签订移动支付业务框架协议，并已在APP STORE和ANDROID MARKET等应用商店上架。而未来现场支付还可实现在非接触POS机上用手机“嘀卡支付”。银联方面透露，今年底前争取实现非接触式快速支付。
不仅仅是银联，工行、建行以及中国移动、中国联通都推出了手机金融支付平台。
支付宝则于今年7月推出了专门针对线下实体商户的手机条码支付，只需一台能够接收条码的智能手机，依托支付宝账户，便能实现“现场购物、手机支付”功能。
不断开发新领域
第三方支付市场还呈现出业务领域差异化竞争的态势。
譬如汇付天下以网络直销基金为主，财付通则依托腾讯庞大用户资源专攻机票、酒店、虚拟产品等的网上支付，拉卡拉以线下的网络便民金融服务为主攻方向。随着越来越多的支付企业加入战团，新的领域将被不断开发。
快钱公关部韩珊珊此前对羊城晚报记者表示，获取牌照之后，快钱除了在基金保险航空以及电子商务等行业继续发力之外，有可能会往线下超市等行业发展。易宝支付CEO唐彬则称，除了数字娱乐、电信、教育等优势行业，今还将继续拓展新的领域，力求打造全方位的“综合型电子支付企业”。
“多元化的竞争格局一定是未来的发展方向。不过很多领域仍处于起步阶段。”张萌表示，以手机支付为例，碍于技术和安全性等问题，手机支付当前更多的只能是实现游戏、娱乐等支付上，电商这块都还没怎么做起来。“用户习惯还需要培养，这需要时间。但可以预见的是这一定是未来一个主要的发展方向。”
相关报道
价格战或将陆续上演
随着竞争的日渐激烈，价格是一个绕不开的环节。
此前曾掀起波澜的京东商城终止与支付宝合作一事，据传就是因为支付宝收取的手续费太高导致。
尽管各支付企业对费率讳莫如深，但价格大战似乎已一触即发。随着越来越多的第三方支付企业介入线上线下支付领域，利用价格这个有力武器进行市场抢夺已不可避免。譬如支付宝推出的手机条码支付率先举起了价格“大刀”，向每个商户提供每月2万元的免费额度，超出部分按照5%。计算，这一费率仅为传统POS机收单方案的1/2到1/6。
“小商家本小利薄，请不起POS机，现金使用率高也由此而来。支付应该是基础服务，应该不与商家争利，给消费者便利。”支付宝无线事业部总经理诸寅嘉表示。实际上，抛开这些冠冕的理由，支付宝向传统银联收单业务发起冲击的意图体现无疑，而低廉的手续费无疑将对垄断市场下备受商户诟病的高费率带来一定冲击。因为，有商业界人士透露，刷卡成本已成为商户继房租、人工成本、电费之后的第4大支出，不少商家缴纳的手续费已经占到经营利润的5%-10%，这些都让不少商家越来越感到包袱的沉重，这从早几年多地爆发罢刷银行卡事件就可略见一斑。
“价格竞争只会越来越激烈。预计未来在一些目前竞争还不算很充分的支付渠道商，价格战也将不断上演。”张萌指出。
第三方支付牌照发放 各家抢滩移动支付
人民网
第三方支付牌照的争夺尘埃落定后，除了支付企业，各大运营商、银行以及银联等纷纷把下一个目标瞄准在移动支付领域。6月1日，由深圳移动与深圳通公司开发的手机深圳通投入使用，在移动支付方面抢先一步。6月3日，中国银联表示，移动支付国家标准草案已研制完成。接着，支付宝称，将主攻包括移动支付方式在内的“快捷支付”。6月8日，中国银联已抢先一步，在银联卡上推出“手机支付”。有业内人士认为，移动支付领域的竞赛将趋于激烈化，不久移动支付应用会呈现喷发的势态。
移动支付成新热点
艾瑞咨询的最新数据，2011年国内Q 1第三方网上支付的交易规模达3650亿元。虽然移动支付所占的比例不大，但增长迅猛。2010年，市场整体规模达2 0 2 .5亿 元 ， 同 比 增 长31 .1%。易观国际则预计，2011年底，移动支付用户规模将快速增长到2.21亿户，从而超过PC上网支付用户数。面对移动支付的巨大蛋糕，第三方支付企业、银行银联、运营商之间硝烟弥漫。
牌照发放后，各家企业对移动支付均表现相当积极。中国银联董事柴洪峰在两周前即表示，出于对移动支付看好，中国银联已经在央行指导下与全国性商业银行，以及支付宝、财付通等第三方支付企业一起制定了新的移动支付标准。支付宝公司副总裁樊治铭则称，支付宝将专注在网络支付和移动支付两大领域。
虽然这次牌照发放并没涉及运营商，但是运营商在移动支付方面也是不遗余力。今年初，中国电信与中国联通均先后筹备、成立移动支付企业，而中国移动则制定标准、入股浦发银行，如今又在深圳与深圳通公司一起，在手机上实现了深圳通的支付功能。
支付平台应用数量或将爆发
有业内人士指出，因为国内网银不成熟，移动支付必须直接与网银交易系统关联(即绑定银行卡)，实现客户端内一站式的交易操作。为此，支付宝推出了“快捷支付”(过去称为“卡通”)，财付通对应的是“一点通”。樊治铭承认，日后，支付宝将主攻快捷支付产品作为解决移动支付的重要手段。目前，支持支付宝“快捷支付”的银行已达83家。
实际上，早在2010年，财付通、支付宝等就开始在移动支付领域布局。去年7月，财付通发布了开放平台的计划，其中就涵盖了移动支付领域。该计划准备让让第三方开发商的应用嵌入财付通的手机客户端中，实现多种支付功能。3个月后，支付宝高调推出针对手机应用开发者的开放平台。
尽管声音都很大，但是南都记者观察发现，这两家最重要的第三方支付企业，在手机客户端的支付功能实现方面进展并不大。从去年底至今，两者仅实现了充话费、水电煤缴费、买彩票等功能。张毅认为有两个原因，“首先移动电子商务市场还没有发展起来，因此支付需求不明显。同时一旦牌照下不来，存在极大风险。不过，现在门槛已跨过，未来开放平台的应用数量会大幅增加。”
第三方支付企业提前布局，但中国银联也在奋起直追，亦将这种“快捷支付”作为目标。日前，中国银联联合相关各方正式推出“银联在线支付”和“银联互联网手机支付”两项业务。据了解，“银联在线支付”平台支持用户无需开通网银即可网上支付，且货到付款时无需提前向第三方账户划款，交易资金在个人银行账户内冻结，由银行完成预授权担保。业内普遍认为，这可能对现有的第三方支付平台产生巨大冲击。
第三方支付大限将至 运营商加速竞争移动支付
据经济导报报道，去年我国移动支付市场整体规模达到202.5 亿元，同比增长31.1% 。今年移动支付市场增长将更为强劲，到2012年移动支付的交易规模将超过1000亿元
◆导报记者 刘勇 济南报道
根据中国人民银行《非金融机构支付管理办法》规定，今年9月1日是第三方支付机构获得许可证的最后期限，逾期未取得牌照的企业将不得从事支付业务。因此，意欲进军移动支付市场的运营商加快申领支付许可证成为争分夺秒的事情。
运营商忙申请
“从现在的情况看，运营商加快了申请速度，三大运营商(移动、电信、联通)都已经推出了自己的手机支付公司，此前市场一直猜疑的运营商放弃独立申请牌照的努力，转而发展和第三方合作的说法不攻自破 。”12日，金元证券分析师邱虹天接受经济导报记者采访时说。
今年5月26日，中国人民银行公布了第一批获得 《支付业务许可证》的27家企业名单，其中并没有出现三大运营商的名字，此举一度引发市场猜疑。
尽管一直有猜疑，但在邱虹天看来，这种猜疑只是一厢情愿，“面对极具潜力的移动支付市场，三大运营商绝对不可能放弃这么大的一块蛋糕。”
正如邱虹天所说，8月2日，中国移动湖南分公司100%持股的中移电子商务有限公司浮出水面，并正式提交了《支付业务许可证》的申请。公开资料显示，该公司注册资本5亿元，主要业务方向覆盖“手机支付-网络支付业务系统、手机支付-预付卡业务系统、手机支付-银行卡收单业务系统”等方面。在此之前，中国电信于今年3月成立了“天翼电子商务有限公司”，推出了“沃光大手机支付卡”;中国联通也于今年4月成立“沃易付”网络技术有限公司，推出了“天翼长城卡”。
消息显示，中国电信和中国联通旗下的这两家主营支付业务的公司也都已经提交了 《支付业务许可证》的申请，也就是说三大运营商在支付牌照发放大限之前，都已经完成了手续上的准备。
“运营商在移动支付市场如此主动，根本原因自然是移动支付市场的巨大潜力。”邱虹天表示。艾瑞咨询的统计显示，目前我国手机用户有8亿户，其中，已经开通移动互联网的用户有3.03亿户，占全国总用户的37.8%。去年我国移动支付市场整体规模达到202.5亿元，同比增长31.1%。而据预计，今年移动支付市场增长将更为强劲，到2012年移动支付的交易规模将超过1000亿元。
银联抢先机
如此巨大的蛋糕，不仅吸引了运营商的目光，也吸引了一些专业金融机构的目光，尤以中国银联表现最为积极。
据导报记者了解，就在9日，HTC宣布与中国银联以及方付通正式缔结战略联盟，三方将就技术研发、应用推广、未来发展等方面进行深度合作，共同推动银联移动支付的普及和相关产业链。并且推出了一款名为“HTC惊艳”的手机，不仅支持非接触式快速支付，而且为用户提供公共事业缴费、信用卡还款、余额查询、在线购物等多种远程支付服务。
HTC研发与营运总经理刘庆东介绍说，他们将银联手机支付客户端软件预置于HTC产品中，用户可通过该软件实现银联手机支付相关功能。中国银联执行副总裁柴洪峰表示，两家公司通过协议约定，整合各自优质资源，围绕银联手机支付业务，开展技术研发、应用推广等方面的合作，共同为用户打造更便利、安全的移动支付体验。
截至目前，包括HTC在内，至少有3家通信业大企业公开宣布与银联结盟，包括TCL通讯和大唐电信集团。
“中国银联在赢得了支付标准的关键战役后，正在积极加大与产业链各方的合作，此次推出的国内首款支持银联移动支付标准的智能手机，正式打响了抢占终端市场先机的发令枪。”邱虹天表示。中国银联在移动支付领域积极的表现，根本原因同样在于移动支付市场的巨大潜力。
在业内看来，运营商取得牌照不是问题，而一旦取得支付牌照，四方的竞争会更激烈，市场争夺战即将拉开帷幕。
移动支付标准统一惠及整条产业链 10概念股
国民技术:坚持自我创新推动公司发展
国民技术 300077 通信及通信设备
研究机构：德邦证券 分析师：德邦证券研究所 撰写日期：2011-03-18
核心技术优势带动市场占有率及营业收入迅速增长
公司是国内最大的USBKEY安全芯片供应商,2008年,USBKEY安全芯片的市场占有率超过72%,且其安全存储芯片产品在市场上的占有率超过80%。
2010年相比2009年营业收入增长50.77%,2009年公司营业收入相比2008年增长112%。
产品结构进一步优化,盈利增强,高盈利产品占营收比提高
在报告期内,公司安全芯片类产品方面实现了营业收入6.164亿元,占比总营业收入为87.78%,其中,在USBKEY安全芯片部分实现营业收入为4.304亿元,占比营业收入为61.3%;移动支付芯片及其解决方案实现营业收入1.77亿元,占比营业收入为25.2%。和去年同期的数字比较,毛利率指标水平较高的安全芯片类产品相对营业收入占比提升。
工艺创新不断推动产品成本的下降公司正在研发的USBKEY升级产品在产品工艺上不断升级,从而更具成本优势。在安全存储领域,采用全新工艺的产品的投产,也会进一步推动成本的下降。
新产品已在合理布局中,是未来的增长点公司已经布局的新产品,包括面向手机及便携终端的CMMB芯片,以及TD-LTE终端射频芯片,应用类UHF-RFID标签芯片等。
随着移动互联网业务的高速发展,中国移动与中广传播运营商在移动电视CMMB业务上的深入合作,2010年,CMMB已正式商用,估计达到1000万用户的规模,2011年,CMMB芯片需求将有一个大幅度的提升,预计达到3000万用户的规模。预计2011年公司的CMMB产品推出后将占有超过30%以上的市场份额。TD-LTE芯片产品也将在移动宽带市场获得广泛应用,预计2012年正式推出。
移动手机支付产品RF-SIM具有不可确定性因为公司采用2.4G的移动手机支付方式,而目前移动手机支付联盟支持的标准是13.56MHZ,虽然,运营商中国移动称从未放弃过2.4G,只是暂时放缓这一块的业务,中国联通也称会在某些领域试用此标准,但如果移动支付联盟最后完全放弃2.4G标准的使用,对于公司未来在一块的市场份额是一个大幅度的打压。2010年下半年,公司在RF-SIM产品的销售量上大幅下滑,由于中国移动关于标准的使用方面的不明确性,RF-SIM产品的市场具有不可确定性。
盈利预测
尽管公司在RF-SIM产品方面具有不可确定性,但公司在安全芯片产品上具有国内其他厂商无可比拟的技术优势及市场占有率,且在新产品的研发上具有很高的投入,预计2011年-2012年推出CMMB等新产品,形成公司营收增长点的有利补充,故仍然非常看好公司未来3年的高速增长。预计公司11/12年EPS分别为2.12/2.97元,目前股价125.7,给予2011年65倍PE,目标价138元/股,给予“增持”评级。
大唐电信:营业收入大幅上升未止亏损
大唐电信 600198 通信及通信设备
研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-04-29
公司属于通信设备制造业,主要提供微电子、软件、接入、终端、行业应用与通信服务五大类业务。公司构建"大终端加大服务"产业群,面向移动互联网和物联网等新兴产业。
2011年1-3月,公司实现营业收入11.52亿元,同比增长53.02%;营业利润亏损3,283万元,去年同期亏损1,363万元;归属母公司所有者净利润1,637万元,去年同期亏损1,542万元;基本每股收益-0.04元。
营业收入同比增长53.02%。报告期内,公司营业收入同比增长较多,同比增长53.02%。主要原源于公司整体解决方案转型及产业协同效应发挥作用,终端产业和行业应用产业规模较上年同期有所增长。
坚持转型。公司坚持“固本转型”战略,在电信行业多年经验的基础上,积极推进非电信行业应用及IT服务,未来前景看好。
综合毛利率仍下滑。报告期内,公司综合毛利率下降4.97个百分点至12.60%。主要源于报告期内拉动营业收入增长的终端及应用产业毛利率较低。期间费用率同比下降。报告期内,公司期间费用率同比下降3.43个百分点至15.24%。各项费用率都小幅下降。
新兴产业依然是看点。新兴信息产业是“十二五”规划的重要课题,公司在储备水利、煤炭、电网行业物联网解决方案的基础上,联合设立物联网创投基金,作为产业领跑者将会优先受益。报告期内,公司设立新华瑞德,进一步推进电子阅读项目的发展,与新华社的合作将会提升公司内容资源品质,但该市场竞争激烈,仍需时间检验公司该类业务的发展。
EMV迁移有助公司业绩提升。国内EMV迁移年内有望初步形成规模,公司作为国内领先的芯片供应商,将会受益行业的启动。
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.17元、0.25元、0.39元,按4月28日股票价格测算,对应动态市盈率分别为88倍、60倍、38倍。维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:新兴信息产业市场开拓不力。
晶源电子事件点评:快速增长的种子已经播下
晶源电子 002049 电子行业
研究机构：金元证券 分析师：邱虹天，钱文礼 撰写日期：2011-03-20
事件:
中国人民银行发布《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》(以下简称《意见》),决定在全国范围内正式启动银行卡芯片迁移工作,“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用,以促进中国银行卡的产业升级和可持续发展。
点评:
推广已经全面铺开,但放量还要等待。根据央行发布的推广意见在受理环境改造方面,在2011年6月底前直联POS(销售点终端)能够受理金融IC卡,全国性商业银行布放的间联POS、ATM(自动柜员机)的受理金融IC卡的时间分别为2011年底、2012年底前,2013年起实现所有受理银行卡的联网通用终端都能够受理金融IC卡。在商业银行发行金融IC卡方面,2011年6月底前工、农、中、建、交和招商、邮储银行应开始发行金融IC卡,2013年1月1日起全国性商业银行均应开始发行金融IC卡,2015年1月1日起在经济发达地区和重点合作行业领域,商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融IC卡。我们不难看出目前央行只是给出了对原有终端POS机和ATM改造的时间表和发卡起始时间表,并未对数量和原卡更换数量做出规定,而这才是问题关键。央行的指导意见只是为未来全面推广IC卡提供了条件,而何时快速推广还需要以下几个问题的解决:1,国内智能卡芯片的技术全面成熟。事关金融安全,在未来银行IC卡推广过程中必将以国内芯片为主。目前国内厂商中同方微电子,大唐电信,上海复旦均能设计芯片。2,国内芯片和EMV芯片的兼容。目前国内芯片厂商还没有一家通过EMV认证,同方微电子已经申请认证,大唐微电子认证也进行了一段时间。只有国内厂商通过EMV认证,中国银行所发的IC卡能够在全球ATM机使用,国内的IC卡才是放量发行的时刻,而先发的同方微电子和大唐微电子受益最大,在未来2-3年内实现高速增长基本没有悬念。公司目前与中国人民银行和银联合作,发起了中国芯片和EVM的互认,未来公司将成为国内的认证单位和领导型企业。
公交卡,社保卡和USBKey是今年的增长动力,SIM卡芯片出口增加。目前公交卡IC等使用的MI芯片已经被破解,导致1.8亿张公交智能卡必须更换,同方微电子已经设计出新一代的TCM芯片,2011年全国范围内的公交IC卡更换将为公司增长提供保证,预计全年公司公交IC卡TCM芯片出货量在500万以上。根据人保部计划:“十二五”期间将大力推进社会医疗保险信息化系统建设,初步计划“十二五”期间社会保障卡发行量增至8亿张以上。目前社保卡持卡人数在1亿左右,因此在十二五期间社保卡发卡量将达到7亿张,每年发卡量在1.4亿张,公司的社保卡芯片也已经出货,这必将成为公司2011年的增长点之一,全年发卡数量有望达到350万张。公司第二代UK已经出货,在2011年UK全部出货量将迅速增加。由于全球六大卡上中5家是公司客户,目前公司的SIM卡芯片已经通过金飞拓,DCS,SATRON等实现出口,未来SIM出口将保持持续增长。
协同效应将逐步体现。目前晶源电子的增发收购同方微电子方案证件会已经受理,我们预计通过问题不大。同方微电子将在方案通过后与原晶源电子业务技术团队进行合作为公司原有的晶振开发IC。
目前公司晶源电子晶振所用IC基本从日本进口,公司只能提供封装和销售,导致原有业务毛利不高,与同方微电子合作开发IC后有望大大提高公司原有业务毛利率,提升公司原有业务的盈利能力。
公司已经储备了全部手机支付方案所需要的芯片技术。公司目前已经储备了全部六种手机支付解决方案的芯片技术(NFC,SWP-SIM卡,SIMPASS,贴膜卡,贴膜-近场支付卡,RF-SIM卡),并且都是与卡商或运营商合作。只等移动支付全面启动,公司芯片将快速放量。
我们认为同方微电子的技术,人才团队和市场优势都是市场中独一无二的,这一点似乎还没有被市场充分认识。虽然2010年公司增长有所放缓,但是我们认为从长期来看公司的高速增长是确定无疑的。2011年公司将不断有新的盈利增长点出现,我们维持原有盈利预测不变,维持公司买入评级和目标价不变。
恒宝股份:盈利能力显著提升,业绩爆发或在下半年
恒宝股份 002104 电子行业
研究机构：民生证券 分析师：黄文戈 撰写日期：2011-04-22
一、 事件概述
恒宝股份公布了2011年一季度报告,公司实现营业收入1.48亿元,比去年同期增长36.29%;归属于上市公司股东的净利润1907万元,比去年同期增长了13.06%。公司实现每股收益0.04元。
二、 分析与判断
盈利能力显著提升,毛利率提高5.2个百分点,净利润增长13.06%
主要受益于移动支付卡和模块封装业务的增长,公司营业收入增长了36.29%。虽然受春节因素的影响,收入增速相较去年全年略有下降,但公司的盈利能力却显著提升,毛利率达34.63%,相比2010年提高了5.2个百分点。因此,净利润也呈现加速的趋势,增长了13.06%,比10年提高了2个百分点。
受益于EMV迁移,公司业绩或将在下半年爆发
目前公司已取得EMV产品的维萨、万事达、中国银联的生产资质认证,并已完全具备EMV/PBOC2.0产品供货的能力,已经为中、农、建、交、招商和银联数据提供金融IC卡服务。2011年6月底前四大行和交行、招行、邮储银行启动,2013年起全国性商业银行启动。作为具有生产资质的少数几家上市公司之一,公司将成为主要受益者。目前,从单价来看,金融IC卡单卡的收入贡献是银行磁条卡的10倍以上。可以期待公司业绩将在11年下半年实现爆发增长。
手机支付卡在中联通、中电信的市场份额一家独大地位将延续
2010年公司手机支付卡实现收入1.5亿元,已在电信、联通的手机支付卡市场取得份额第一。而凭借公司在2.4G和13.56两种标准应用上的充足技术、市场准备,公司一家独大的地位将能够延续。尤其是未来的手机支付将以13.56标准为主流,而相对而言,公司在13.56M卡方面更具优势。公司是国内在该制式上拥有成熟天线技术的少数企业之一,先发优势明显。2.4G卡的毛利率只有20%,而13.56M卡的毛利率达40%左右。
金融IC卡和手机支付卡“双卡”驱动未来,2011计划收入8.6亿
随着银行卡EMV迁移和移动支付业务的快速启动,金融IC卡和手机支付卡无疑将成为公司实现跨越式发展的两大新引擎。公司计划2011年将实现营业收入8.6亿元,净利润1.2亿元。
三、盈利预测与投资建议
公司以智能卡为主业,业务涉足金融、通讯、税务、政务、物联网等领域,高端智能卡行业的快速发展给公司带来了长远的发展前景和机遇。除金融IC卡和手机支付卡以外,社保卡、税控卡的推广以及物联网应用都为公司发展提供了广阔的空间。
我们预计2011-2013年,公司实现营业收入分别为8.68亿元、11.72亿元和15.82亿元;归属母公司股东净利润分别为1.66亿元、2.28亿元和3.36亿元;实现每股收益分别为0.38元、0.52元和0.76元。我们给予公司2011年50~55倍的预测市盈率,合理估值区间为19.00元~20.90元,给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
(1)EMV迁移的执行进度慢于预期;(2)移动支付业务进展迟缓。
卫士通:行业景气向上公司未来业绩快速成长
卫士通 002268 通信及通信设备
研究机构：华泰联合证券 分析师：姚宏光 撰写日期：2011-04-13
2010年公司实现收入3.78亿元,同比增长40.38%;归属母公司所有者净利润6511万元,同比增长80.48%。每股收益为0.49元,高于我们0.42元的业绩预测,主要是公司净利润的增长率大幅超出公司收入的增长率。
收入增长的主要原因是:政府和大型企业大力地投入信息安全领域,同时,公司核心技术产品不断增强,业务拓展取得显著成效。公司在政府、电力等行业取得若干重大项目订单。公司的安全集成与服务收入增长突破亿元,较09年增长了24%;单机产品销售同比增长54%,此类的自主核心产品中,电力系统专用安全设备销售同比增长100%以上;“一KEY通综合安全防护系统”产值同比增长近100%;主机加密设备销售同比增长80%。
通过加强管理、优化资源配置和考核激励,提升了公司整体管理能力和内部控制能力,费用控制有效。销售、管理费用分别同比增长38.16%和0.04%,期间费用总额仅增长15.25%,大幅低于营业收入的增长速度;公司报告期内募投资金的存款利息使得财务费用项收入147万元。公司的毛利率保持在61.57%的高位,比去年下降了不到1个百分点。
本期转增股本和利润分配预案:每10股转增3股,派发2元(含税)信息安全行业景气度保持上行趋势。加上电子商务、云计算安全、移动办公带来的需求,2011—13年公司将保持快速成长态势。我们预计11年,单机产品业务增长40%,系统产品产值增长30%,安全服务与集成业务增长25%。同时,综合毛利率恢复到62.4%的水平,三项费用率也随着规模效益的显现而进一步逐渐降低。
预计2011—2013年公司收入为5.04亿、6.56亿和8.55亿元,同比增长33%、30%和30%,归属母公司净利润为1.01亿、1.57亿和2.39亿元,每股收益分别为0.76、1.18和1.80元,对应的动态市盈率分别为33.5、21.6和14.2倍。维持“增持”评级。
风险提示:市场竞争激烈程度或对公司规模化大发展的进程构成挑战和风险。
东信和平:金融IC卡是未来业绩成长主要动力
东信和平 002017 通信及通信设备
研究机构：中银国际证券 分析师：胡文洲 撰写日期：2011-03-29
公司传统业务以SIM卡为主,SIM卡业务仍然是占比最大的业务,我们预计公司的业务将向金融IC卡、CMMB、社保卡和磁条卡等拓展,受益于多产品线增长;同时技改模块封装产线将帮助公司实现成本节约,提升盈利能力。
我们预计公司从今年下半年开始将受益于金融IC卡普及,2012年开始将是金融IC卡爆发期;CMMB、社保卡和磁条卡将帮助今年公司业绩成长。
御银股份:1Q净利润大增108%,全年完成业绩目标几无悬念
御银股份 002177 电子行业
研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2011-04-26
净利润大增108%:1Q11公司实现营收1.43亿元,YOY+39.08%;净利润0.35亿元,YOY+107.97%,ATM产品销售和ATM融资租赁收入增长,公司预告上半年净利润增幅为80%-110%,业绩表现符合预期。
毛利率提高3.48个百分点:公司综合毛利率为53.25%,同比提高3.48个百分点。期间费用率为22.49%,同比下降9.64%,其中,销售费用减少13%,管理费用增加12.4%。
2011年投放1250台融资租赁设备:公司变更ATM合作运营项目为融资租赁业务,可减少装修费用和设备折旧列支,改善经营绩效。总计投放3000台ATM设备,其中2011年计划投放1250台。
获中国邮政亿元大单,确保业绩目标的实现:公司股权激励计划设定的2011-2013年的业绩目标是净利润增幅不低于80%、44%和33.8%。年初与中国邮政签订的9900万元大额订单,使得业绩目标的达成更有保证。
盈利预测:预计公司2011年、2012年实现净利润1.71亿元和2.51亿元,YOY+81.55%和46.99%,每股EPS为0.50元和0.73元,PE为26倍和18倍,给予“买入”投资建议。
信雅达:盈利能力持续增强,金融IT业务前景看好
信雅达 600571 计算机行业
研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦，邵卓 撰写日期：2010-11-01
收入结构优化,净利润同比增长48%
2010年前三季度公司实现营业收入3.64亿元,同比增长1.68%;实现营业利润924.26万元,比去年同期的266.47万元增长247%;归属于母公司所有者的净利润1672.36万元,同比增长48.49%;实现基本每股收益0.086元。前三季度销售毛利率46.28%较上半年的45.48%有所提高。
软件业务投入加大致使费用率提高
2010年前三季度公司三项费用率为40.79%,同比提高9.43%。其中销售费用率13.10%同比提高2.11%;管理费用率25.42%同比提高7.95%;财务费用率2.27%同比降低0.63%。管理费用加大主要系公司软件类业务收入增长迅速,研究开发费用和员工薪酬增加所致。软件类业务虽然费用率较高相比环保业务具有更高的毛利率,增强了公司整体盈利能力。
看好公司金融IT业务发展潜力,给予“买入”投资评级
公司在基于影像技术的金融IT领域具备相对的先发优势,且已经形成了较为完善的产业布局,我们预测公司2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS分别为0.27元、0.35元和0.50元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为45.3倍、34.5倍和24.2倍,考虑到公司BPO业务的发展潜力,给予“买入”的投资评级,12个月目标价14.00元。
证通电子调研简报:业务成长充满不确定性,考量市场开拓能力
证通电子 002197 计算机行业
研究机构：民生证券 分析师：王力，卢婷 撰写日期：2010-12-09
证通电子是国内知名金融设备供应商,主力产品为ATM机用密码键盘、电子支付终端E-POS机以及行业自助服务终端产品。日前,我们拜访了证通电子,与公司董秘许忠慈先生就公司各项主要业务发展规划以及目前业务拓展情况等问题进行了详细的沟通和交流。
公司在POS产品上有强大的竞争力,公司的E-POS产品一直保持在50%以上的市场份额,目前公司正积极的向农村市场进行E-POS产品的渗透,面向三农事务挖掘新的应用领域,进一步提升E-POS产品的市场空间。在POS产品上,除了传统公司还有RF-POS、商业POS、移动手机POS等产品,公司目前POS业务上另外两个重心上是在商业POS和移动手机POS,商业POS方面公司因采用新的芯片方案在成本上具有明显的优势,目前已经进入银联认证流程;公司移动手机POS产品已经进入试推广阶段,未来公司计划在行业应用上进行开拓,移动手机POS相较其他POS产品更为方便快捷,或将在未来一些行业应用如电子商务在物流环节的支付上大规模的推广,将成为公司POS业务上新的增长点。RF-POS方面,手机支付的国家技术标准并未正式出台,公司目前的生产线对应两种制式的POS机都有应对方案,随时可以参与市场。
一线城市人口的高度密集使得面向大众的服务体如银行等对客户服务时效率明显偏低,为便捷客户、提升业务效率,自助服务终端的市场应用成为必然趋势。公司目前的自助服务终端均为定制化产品,主要供应金融领域,如银行自助终端发卡机等;未来这一产品将从金融领域向其他领域延伸,如机场、邮政、通信等,功能涵盖信息查询、自助售票、自助值机等等。今年公司在自助服务终端方面投放最多的是银行电子化演示产品,均价在7000-1万左右,而明年将集中资源投放价格较高的发卡机产品。
加密键盘是公司的强势业务,在国内市场份额达90%左右;同时公司加密键盘业务盈利能力较高,是公司的核心业务之一,2010年上半年公司加密键盘业务毛利率为67.65%。目前公司主要对国内外中小客户的开发做的比较好,且已经成为日立加密键盘国内的唯一供货商,明年公司将在国内、东南亚市场进行市场拓展,以扩大公司的收入来源,相对国际大型厂商明显的成本优势是公司加密键盘业务的核心竞争力之一;同时公司在加密键盘的安全芯片研制方面也进行了投入,一旦安全芯片进入量产阶段将进一步降低公司多项产品的成本,同时也将明显提高产品的品质,为公司在大客户的拓展提供更为坚实的保障。
在传统EPOS投放告一段落之后,证通电子的POS业务面临两大难题。其一,在一线城市EPOS投放已经较为充分的背景下,如何将EPOS推广下移至二三线城市以及农村地区?今年上半年公司EPOS业务收入同比下降59.26%的原因就在于09年邮储银行采购量远远高于今年的采购量。一线市场的适度饱和与二三线城市推广的难度并存,考量公司未来市场开拓能力。其二,公司自主研制的移动手机POS产品推广面临考验。公司的移动手机POS产品相对于目前的商业POS产品,更接近移动支付的概念,同时具有收付功能,优势较为明显,但市场接受程度仍需观察。而此前作为公司重要发展方向之一的RF-POS,受制于手机支付标准的不确定,发力尚需时日。
LED下游应用方面,公司主要向中科天源提供LED路灯。未来LED路灯规模的增长还是依赖于LED行业应用的爆发,以及政府推广的力度。
预计2010-2012年三年营业收入分别为4.55亿元、5.38亿元、6.39亿元,基本每股收益为0.35元、0.43元、0.51元。合理估值为17.2-19.35元,对应2011年PE为40-45倍,给予公司“中性”评级。
广电运通一季报点评:自主机芯提高毛利率,费用率逐季下降
广电运通 002152 机械行业
研究机构：民生证券 分析师：卢婷 撰写日期：2011-04-27
一、 事件概述
广电运通公布2011年一季报,今年一季度实现收入3.84亿元,同比增长15.6%;实现归属于母公司净利润1.2亿元,同比增长16.5%;全面摊薄EPS为0.35元。公司业绩基本符合预期。
二、 分析与判断
自主机芯应用大幅提高毛利率,未来仍有上升空间
2011年一季度公司整体业务毛利率达到48%,比去年同期提高3.3个百分点,主要来自于ATM业务毛利率的提升。我们认为,自主机芯的推广使用和一体机销售占比提升是毛利率提高的主要原因,随着公司自主机芯的不断成熟,毛利率还有上升空间。
海外业务高速增长,国内市场积极开拓
4月15日公司与土耳其Ziraat Bank正式签署合同,开启了海外业务高速增长的新篇章。公司已经具备大规模进入海外市场的技术基础,产品性价比高。我们预计公司今后还将持续获得海外订单。同时海外市场的重大突破也将推动公司在国内市场的开拓,未来公司将加速向工行、建行等存取款一体机市场寻求突破,同时加大产品在城商行以及农村市场的推广力度。
维护与ATM服务进入快速增长期
ATM逐渐走过免费维护期,预计未来几年设备维护与服务收入将呈现爆发式增长。公司以银行现金处理业务为中心,构建一体化银行服务外包产业链,清机、押运等金融服务市场前景广阔。
费用率较去年同期有较大提升,但呈现逐季下降趋势
报告期内销售费用率为11%,较去年同期上升1.5个百分点;管理费用率为8.4%,较去年同期上升3个百分点,主要是人工成本上涨以及加大销售渠道投入所致。但是费用率已经呈现逐季下降趋势,我们认为,随着规模效应的逐步体现,未来几年公司管理和销售费用增长将与收入增长基本同步。
三、 盈利预测与投资建议
我们看好海内外市场突破以及ATM服务为公司带来的收入持续增长,同时毛利率提升及费用率的逐季下降保证较强的盈利能力,维持“强烈推荐”评级。预计11、12年EPS分别为1.85、2.41元,对应动态市盈率为21.2、16.3倍。
四、 风险提示:
(1)国外市场发展速度低于预期;
(2)金融服务等业务开拓不顺。