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何志成:美元资产仍然安全

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2012年01月09日 21:20:20

  何志成

  2011全球股市普遍表现不佳——平均跌幅5%,美国股市和债市却一枝独秀。2011年美国股市上涨5%,美债收益率水平创新低。笔者认为,美国经济不至于陷入全面衰退,美元资产仍然安全。

  笔者看好2012年美国经济表现,主要出于以下四个原因。首先,最近一年美国家庭和企业的资产负债表已经有所改善。美联储数据显示,美国家庭债务水平实现了连续13个季度下降,2011年尤为明显。据标普数据,美国企业的现金水平也创下新纪录。

  其次,由于美国经济具多样性和灵活性,美元正处在一个“长线复苏”的过程中。跟踪美元对六种货币汇率的美元指数继2010年上涨1.5%后,2011年再涨1.5%,预计2012年将上升5%以上,这也表明美元指数的主升浪开始。

  第三,美国制造业正在复苏。美国供应管理协会(Institute for Supply Management)的调查显示,截至2011年11月,制造业已经连续28个月处于扩张状态。与此相对应的是,欧元区和新兴市场的制造业近几个月处于萎缩状态。

  第四,就业市场明显改善。美国劳工部上周五公布的数据显示,美国2011年12月失业率进一步走低,创下2009年2月以来的最低水平。同时非农就业人数强劲增长,为经济有力复苏提供了最新证据。数据显示,美国12月非农就业人数增长20.0万人,预期增长15.0万人;11月非农就业人数修正后为增长10.0万人,初值为增长12.0万人。

  实际上,2011年当欧债危机被炒作时,投资者买入美元。而当美债危机被炒作时,投资者仍然买入美元,甚至在美国失去AAA信用评级时﹐投资者仍然不抛弃美元,很大程度上是因为市场坚定看好2012年的美元预期。

  当然,看好美国经济的结论并非是“风险偏好情绪将卷土重来”。相反,当前并不适合抄底欧元,甚至以欧元计价的股票、债券,甚至商品货币和日元也不是较好的投资标的。这是因为,这些国家和地区经济下行的风险释放还不够,一些风险源还被掩盖,一旦暴露,投资者将再现逃离潮。尤其值得注意的是,2012年日元的避险功能将被削弱,日元很可能成为2012年下跌最多的货币。而全球最好,甚至唯一可以避险的市场是美国市场,投资者将更主动地选择美元和美国股市。据标准普尔最新公布的调查结果,华尔街普遍预计标普500指数成份股公司在2012年的盈利将会增长10%,美元指数上涨5%。这可能打破一个“美元涨、股市跌”的市场规律,美元很可能与美元资产一起受到投资者追捧。


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