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2012年通胀减压恐怕没那么乐观

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2012年01月05日 18:30:49

  2011年6月23日,国务院总理温家宝在英国《金融时报》撰文指出,中国有信心在今年"牢牢控制"住物价上涨。他表示,中国限制物价过快上涨的政策,已经使得总体价格水平进入了一个可控的区间,而且物价预计还会稳步下降。此后,CPI在2011年7月达6.5%后出现拐点,并于11月重回5%以下,大幅降至4.2%的水平。货币政策也在7月6日央行加息之后,停止了进一步紧缩的步伐,于10月中下旬开始"适时适度预调微调",并在11月30日宣布了下调存款准备金率的消息。

  现在,市场主流观点基本上都认为,2012年物价水平将进一步回落,这使得货币政策的操作空间扩大。如交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平表示,考虑到前期对CPI推升作用明显的猪肉等食品价格涨幅开始回落,预计2012年CPI同比涨幅将在3%左右。中国银行(601988,股吧)近日发布的2012年第一季度中国经济金融展望也称,随着经济景气回落、食品价格高位回落和输入性通胀的减缓,2012年物价涨幅将明显放缓。还有多位专家表示,2012年中国CPI可能在4%左右。总之,2012年通货膨胀不会成为宏观经济运行中的主要矛盾。

  抛开带有"猜谜"性质的预测不提,观察影响2012年物价运行的主要因素,安邦研究团队认为,今年的CPI水平即使存在进一步下降的空间,但整体形势也恐怕并没有那么乐观。

  问题的关键在于,推动中国通胀的关键因素并未明显消退,我们可以看到,劳动力及原材料成本的刚性上升、流通费用难降以及仍显臃肿的货币存量,这些因素共同决定了,在2012年的中国,通胀压力仍然不可低估。

  首先看劳动力等成本因素的上升。广东是直面劳动力成本上升的最主要省份,东莞当地多家企业负责人表示,每年春节前后,珠三角一带中小企业都面临招工难的困境,今年尤其严重,"虽然现在珠三角一带企业将工资一再上调,但前来应聘的工人还是越来越少"。值得注意的是,造成劳动力成本上升的因素中,除了传统意义上的刘易斯拐点及人口红利消退外,新一代农民工诉求的升级也加速了劳动力成本上升的趋势。近几年,全国各个省份都已提高了最低工资标准,而上海、北京等地现在已开始新一轮的提升最低工资浪潮。可以肯定,中国的劳动力成本上升已成为长期、刚性的趋势。除了劳动力成本之外,原材料、水、电等成本的上升也成必然趋势,这都会不断推升今后的物价上扬。

  再看流通费用难降。2011年通胀最烈时,不少评论指出,物价主要涨在流通环节。据有关研究,中国流通业费用的几个数字让人震惊,全世界82%的收费公路在中国,流通成本占50%-70%,成本太高。统计显示,中国物流费用已经占到GDP的18%。对于货车运输企业而言,过路费可以占到总成本的1/3,比发达国家要高出一倍左右。要降低物流成本,就应该大幅降低或取消公路收费。2012年新年伊始,上海沪嘉高速公路在收费23年之后停止收费,开创了国内高速公路提前停止收费的先河。不过,全国是否大规模清理收费?情况未必乐观。2011年11月公布的数据显示,除西藏无收费公路外,30省份收费公路累计债务余额为2.2911万亿元。当目前房产调控导致地方政府土地财政收入大幅减少之时,再从高速公路收费上对地方断粮,必然遭到地方政府很大的抵触。在目前地方债危机若隐若现时,大面积降低流通费用的可能性,短期来看也并不大。

  最后则是老生常谈的货币存量。中国长期以来多发货币,若以约9%的GDP增速及12%的M2增长速度计算,2011年中国M2/GDP的比例仍高达190%,为世界最高。在如此庞大货币量的支撑下,通胀压力难言消退,还需要经济增长予以进一步消化。

  最终分析结论:

  综合以上分析,2012年的物价形势恐怕没有那么乐观,货币政策放松的空间也没有想象中的那么大。在中国,通胀其实是一个中长期趋势,只能保持稳健的货币政策,通过经济增长一步步缓释通胀的压力。



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