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IPO暂缓依赖症之争

2017年06月12日 16:40:49 来源:互联网
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  编者按:本周五,证监会核发8家批文,融资规模25亿元。这或许再向市场传达,IPO暂缓的信号被市场误读了。也许上周的发的四家,那只是端午节的放假原因。但不管怎么说,IPO暂缓的唇枪舌战却一直没有停止,多位资本市场的大咖在微博中互撕。本期的《红周刊》再次聚焦新股发行,再次聚焦IPO发行节奏的讨论。同时,通过记者也带着聚焦的问题走访了营业部,并与《红周刊》读者群进行了互动。在这之外,同样离不开次新股的市场机会讨论,2个月以来下跌了30%的次新股是否已经到了天涯、会迎来反弹的机会呢。

  新股暂缓发行引舌战 IPO该不该为市场走弱背黑锅

  ■本刊记者 赵康杰

  继大上周发核发7家IPO批文后,上周证监会核发了今年最新一批(第20批)新股批文,新股家数只有4家,总募资不超过15亿元,新股家数和募资总额相比上周(发行7家、总募资23亿元)进一步下降,在不考虑停发的情况下,此次新股的单批发行家数和募资总额均创下了A股市场近3年以来的最低水平。这一系列的举动被市场认为IPO暂缓信号。但本周五证监会再次核发8家IPO批文,暂缓一说一下就成立了。

  而IPO该不该暂缓也引发市场的大讨论。采访中,有人认为放慢IPO节奏将有助于市场的休养生息,但也有人直言——暂停IPO对A股市场的长期发展毫无意义。

  新股暂缓引发大讨论

  多位知名人士加入论战

  首创证券研发部总经理王剑辉在接受《红周刊》记者采访时表示,过去两周IPO降速主要是由两个原因造成的,首先就是监管部门对新股发行节奏的主动调整。“我们注意到,6月份银行理财的收益率预期已经上升到5%的水平,而中长期债券发行利率也都超过了8%,在目前流动性出现紧张预期的情况下,对新股发行进行调整还是有必要的。”

  对此,IPO该不该暂停,市场中的人士也展开了唇枪舌战。

  其中力挺“暂缓IPO”的人认为,4月中旬以来的股市下跌IPO有着不可推卸的责任。经济学家韩志国在其个人微博上明确表态,一年500只股票发行举世罕见,没有退市机制只进不出导致垃圾股遍地举世罕见。

  华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林也是力挺“IPO暂缓”的一个代表人物。他在公开署名文章中表示:“在商品市场和金融市场,最本质的关系是供求关系。当供不应求时,价格就会上涨;当供大于求时,价格就会下跌。就以快速发新股为例,每周10家,每月40家,一年就是500家,占到了股市总量的六分之一,这显然是超过了正常的扩容速度。”

  不过,IPO常态发行导致股市下跌的说法,不少财经界的知名人士并不认可。

  中国金融改革研究院院长刘胜在接受《红周刊》采访时表示,从直觉上看,减少新股发行可以提振股市,但这一逻辑其实存在很大漏洞。因为在决定股价走势的因素当中,新股发行节奏充其量只是市场涨跌的次要因素。“另外,新股发行节奏应由市场决定,在美国、香港等成熟市场,新股发行节奏都是由市场决定的,因为市盈率偏高时愿意发行股票的企业增多,市盈率偏低时愿意发行股票的企业减少,IPO供给随着市盈率而增减,反而可以减少市场的波动性。”

  常态化IPO增加优质标的

  价值投资才能上位

  而作为在一线的机构投资者,又是什么观点呢?私募人士北京格雷资产总经理张可兴接受《红周刊》采访时表示:“在过去的一轮下跌过程中,很多中小投资者亏损严重、叫苦连天,他们认为下跌是新股发行‘抽血过多’导致的,而我认为事实恰好相反。”他表示,2005年的股权分置改革允许法人股变成流通股上市流通,这其实本质上是一种变相的“扩容”,也相当于增加了IPO的数量,而随后A股就迎来了2006年至2007年涨幅6倍的牛市行情。“我认为之所以会有后来的牛市,就是因为股改增加了流通数量,企业资金加快流通速度,好企业因此充分体现了自身价值。但是反观现在,很多投资者一边持有业绩很烂的股票,一边寄希望于股票上涨,甚至等着政府和监管部门去‘救火’,这怎么可能呢?”

  面对《红周刊》记者的采访,否极泰基金经理董宝珍也同样认为不应该暂缓新股发行。他将A股市场比作一个“菜市场”,假设这个菜市场中有两种人,一种是因为实际需求而买菜的消费者,而另一种则是以炒作为职业的倒菜贩子,前者可以看作A股市场中的价值投资者,而后者则相当于投机者。如果菜市场的管理者让全国各地的优质蔬菜大量流入,那肯定会对有真正买菜需求的消费者有利,因为当各地蔬菜涌入菜市场,菜市场中的蔬菜价格自然就会下降,而价值投资者就可以买到更便宜的“蔬菜”(股票),也会因此受益。

  不过董宝珍同时指出,目前A股市场的问题是,真正有“买菜”需求的投资者数量凤毛麟角,而大量客观存在的都是热衷“倒菜”的投机者,对这些投机者来说,他们最大的利益就是把“菜市场”封闭,因为一旦有优质的“蔬菜”涌入市场,投机者必然会把筹码砸在手中。董宝珍对记者说:“一个证券市场要想健康发展,其中必须有大量的消费者而非‘倒菜贩子’,虽然客观来说,市场难免会出现‘倒菜贩子’,但目前A股市场中的‘倒菜贩子’却成为了主流。”

  制度需要完善

  更需要执法力度

  《红周刊》记者采访过程中了解到,不少人希望资本市场制度继续完善。比如韩志国也提倡在退市制度、财务造假的惩戒制度、集体诉讼制度等一系列规则健全之后再恢复新股发行。这一点即使是反对韩志国“暂缓IPO”观点的人士也都表示,即使正常发新股,制度也是需要完善的。

  刘胜对《红周刊》记者说,资本市场制度是整个社会运行规则的一个组成部份,期望它“单兵突进”,在中国建立一个与纳斯达克一样良好的制度,是不太现实的。“其实,现有的退市制度法律制度并非大家想的那么差,而是执法力度有问题。如果现有的法律都执行不好,指望制订新的法律就能解决问题?如何提高‘执法意志’才是更重要的问题。”
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