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次贷黑洞深不见底 美保险业巨头AIG再爆"麻烦"

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息
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  次贷黑洞深不见底。   最近掉入深坑的,是保险业巨头美国国际集团AIG(NYSE: AIG)。   2月11日,AIG向美国证监会(SEC)提交的文件中做出预亏修正,将次按担保损失由此前公布的11亿美元,修正至48.8亿美元。这一损失仅涉及2007年10月和11月。   就在两个月前,AIG首席执行官马丁·苏利文(Martin Sullivan)还对投资者信誓旦旦:公司信用资产组合受损的可能性close to zero(微乎其微)。去年12月初投资人会议上,苏利文还表示,“尽管不能预示未来,但我们迄今所取得的成交额high degree of certainty(确定无疑)。”   上述这番表述使AIG处境更尴尬。   上述文件中,AIG外聘审计机构普华永道称,其内部审计存在“实质性弱点”,故对信用违约掉期(Credit Default Swaps,CDS)产品难以准确估价。   消息公布当日,AIG股票暴跌11.7%,至44.74美元,创下自1987年10月19日黑色星期一美股崩盘以来单日最大跌幅。   次日,AIG发布一项声明称,相信不会发生任何“实质性”损失。AIG将在2月29日前公布年报,而市场分析认为届时损失还将扩大。   190亿美元大麻烦   其实,AIG无法继续超脱于次贷危机。因为资料显示,AIG对住宅抵押市场(residential mortgage market)的投资额占公司全部资产投资的11%。   去年11月公布的三季报显示,截至9月30日,AIG在住宅抵押市场持有约931亿美元,包含非机构资产780亿美元,其中AAA级别资产为89%,8%为AA级别;Alt-A住房抵押贷款支持证券(Alt-A RMBS)达260亿美元,次级住房抵押贷款支持证券(Sub-Prime RMBS)达259亿美元;两者均占总投资额的28%。   此番爆出巨亏可能是AIG子公司AIGFP出售的超高级CDS产品,为CDOs(抵押贷款债券)提供信用保护合约。   截至去年9月30日,AIG超高级CDS账面拨备已达5130亿美元,包括针对公司贷款的2940亿美元,欧洲住宅抵押贷款的1410亿美元,及对多领域抵押贷款债券的780亿美元;后者包含与次按级别有关的CDOs达630亿美元。   有分析师指出,其中风险为中级的抵押贷款债券尤为棘手。   “AIG对中级抵押贷款债券的披露表明,公司已处于最低质量风险中,并将为此付出大额现金赔偿。”2月14日,晨星公司(Morningstar)分析师马特·内朗斯(Matt Nellans)在中表示。   截至去年9月30日,针对为中高层次的中级CDO提供担保的信用违约掉期产品,AIG准备了190亿美元拨备,交易约定的平均起赔点为36%。这意味着,在AIG支付赔款前,有36%的CDO很可能被划出,低级别证券的持有者很可能一无所获。   研究报告称:“这190亿美元最麻烦,因为即使AIG只为超高级的中级CDO担保,CDO本身却主要由BBB级证券组成。”因为一旦发生赔付,AIG将优先对高等级资产理赔。内朗斯预测:“AIG能承受190亿美元拨备造成的损失,但会减少其19%的净资产,及约15个月的收入。”   目前,穆迪、标普及惠誉3家评级机构将AIG的评级降至展望,标普12日致信投资者,“相信AIG的管理者将面临一段极其困难的时间,来重拾投资者信心。”   保险业反应过度   全球市场对AIG事件做出激烈反应。   2月11日,保险板块领跌英国股市。伦敦上市的南非第一大保险公司耆卫集团当日下跌5.7%,英国老牌保险公司英杰华下跌5.6%,英国皇家太阳联合保险公司跌5.4%,英国人寿保险下跌5.5%。   同日,日本股市同样愁云惨雾,日本最大非寿险公司千禧亚洲保险集团下跌5.7%,日本财产险公司下滑4.5%,三井住友海上海灾保险亦大跌6.4%。而东证保险指数下跌5.7%,在33个产业群体中跌幅最大。   两天后,美国最大的抵押贷款保险商MGIC公布四季报,当季亏损14.7亿美元,并可能进一步扩大至35亿美元。而去年10月,瑞士再保险集团两笔信用违约掉期交易损失10.7亿美元。   相对市场的悲观情绪,分析师对AIG前景乐观。   最新一期的美国财经杂志<巴伦周刊>,引用瑞银保险分析师安德鲁·克里格曼(Andrew Kligerman)的观点,称AIG下跌只是暂时的。“由于次贷危机及投资者信任受损等临时因素,AIG将短期承压,但其全球优势并未因此消减,AIG多样性和规模难以复制。”   或许应该如此提问:AIG能否代表整个保险业?   “与其将AIG事件视为商业问题,倒不如归入会计问题。”内朗斯接受本报电话采访时表示,“会计问题并不能反映太多的商务实况。”   在内朗斯看来,保险业不会遭遇席卷银行业的次按寒冬,因为保险公司的投资更为谨慎。“几乎所有保险公司都有次贷相关资产,但多在可控范围内——3%至4%之间,部分激进者如AIG则在8%-9%。”这使大部分保险公司能从次贷危机中逃出生天。   而AIG本身的庞大、复杂,使其在次贷危机中陷得更深。   “全美2000余家保险公司中,很多不会参与CDS交易,但AIG为CDS、CDOs此类交易设置了相应的投资机构,有专门部门从事各种证券的CDS,这也加大了AIG损失。”   由于AIG持有CDS的平均久期(债券到期加权的剩余到期时间)较短,在3.3年左右,风险较低。内朗斯认为公司能在3年左右时间恢复,他将AIG每股公允价值定在83美元。“2007年,AIG资产年度回报率为15%,……我们认为,AIG管理者是在为股东赚钱,而不是从股东身上拿钱。”内朗斯的研究报告最后写到。   2月15日,AIG收报46.11美元。   曹咏   来源: 21世纪经济报道   摘自:中国经济网
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