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CDR破冰在即 三板块现掘金良机

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年03月16日 21:59:22

  CDR(Chinese Depository Receipt,中国存托凭证)渐行渐近。周四,证监会副主席阎庆民表示,CDR将很快推出,有利于已上市、海外退市企业回A股上市。此外,深交所研究所经理陈娟也称,对于CDR,交易所已经研究了很长时间,今年条件比较成熟,预备尽快推出。对此,业内人士表示,中概股CDR破冰将推进A股国际化程度的进一步提升,大券商将受益,未来科技类行业市值占比将在A股逐渐升高。

  中概股或借助CDR回归

  所谓CDR,指境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内存托银行进行发行并在A股上市,以人民币交易结算、供境内投资者买卖交易的一种投资凭证。

  周四,证监会副主席阎庆民在参加全国政协闭幕会议时对媒体表示,CDR将很快推出,CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施,有利于已上市、海外退市企业回A股上市。对于如何判断“独角兽”企业名单,阎庆民指出,这需要多个部委共同筛选,科技部、工信部有技术参数,需达到标准,涉及工业互联网、人工智能等。

  在周四上午举行的深交所3.15投资者维权网上咨询活动中,深交所研究所经理陈娟表示, CDR是新经济企业回归A股相对现实的一种选择,交易所已研究了很长时间,做产品规则和制度上的准备,只是一直没有抛出来,今年条件比较成熟,预备尽快推出。

  全国两会期间,百度、腾讯、京东、搜狗等互联网巨头纷纷表态,如果政策允许,愿意回归A股。百度董事长李彦宏周四表示,会考虑优先回内地上市。对于是否会尝试CDR,李彦宏表示,“CDR是证监会说了算,我们说了不算。”对于是否在第一批CDR名单,李彦宏表示,目前还未收到任何消息。

  “一些中资股也是通过DR的方式在美股挂牌,中概股通过CDR回归更为便利。”北方一家券商投行高管表示,“毕竟中概股大多是有VIE的架构,如果拆除VIE架构再回归,流程比较繁琐,也存在不确定因素。”

  中信证券(18.80 +0.53%,诊股)非银行业分析师邵子钦指出,海外上市的新经济企业很多是VIE(协议方式实现海外上市主体对境内经营主体的控制权)架构,普遍存在同股不同权,有的甚至一直未能盈利。相比修改新股发行制度或者让企业改变股权架构,发行CDR可以更快、更低成本的突破障碍。

  大券商受益于CDR推出

  此前有消息称,第一批入围CDR名单已出炉,共有8家企业,除了BATJ(百度、阿里、腾讯、京东),还有携程、微博、网易以及港股舜宇光学。据中信证券统计,8家首批试点企业合计市值规模为7.85万亿元,假设发行10%市值规模的存托凭证(目前尚无确切规模),则首批试点CDR市场规模预计将达到7850亿元。

  存托凭证发行主要涉及两大机构:存券机构和托管机构。存券机构是指DR的发行人和DR的市场中介,作为发行人,在DR基础股票的发行国安排托管银行。存券机构负责DR的注册和过户,安排DR在登记结算机构的保管和清算,为其持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。托管机构是由存券机构在基础证券发行国安排的金融服务机构,根据存券机构的指令领取股息,并向存券机构提供需要的信息。

  美国市场ADR的存券机构主要由商业银行来承担。上交所曾在课题研究中指出,相对于商业银行来讲,我国证券公司更适合成为CDR存券机构。

  邵子钦表示,存券机构需要熟悉国内外证券市场运作、具备安排证券发行能力、有上市推荐和担保能力、具备与托管机构、律师、会计师和证券登记结算机构的协调能力。跨境协调能力强、托管和清算能力强的证券公司将受益。

  天风证券认为,券商在CDR业务中将赚取挂牌费、托管费和可持续的后续服务费。因此一旦CDR制度推行,大券商等于建立了国内资本市场和境外上市优质中资股的联通通道,而优质股票具有资源稀缺性,大券商的“护城河”由此而来。

  短期或提高成长股偏好

  如何看待CDR推出对A股的影响?投资者是否应该参与CDR?前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示,一些“独角兽”企业已经在海外上市,总市值已非常大,回归A股的估值并不一定便宜,因此不要盲目追逐“独角兽”股票,应根据发行价、估值、未来成长性等多方面综合考量。

  国金证券财富管理中心分析师黄岑栋对记者分析称,“相信监管层会控制CDR的发行节奏,不会对市场资金造成太大分流。一些海外上市科技股的回归,如果估值比较合理,有利于提高科技板块的整体估值。由于CDR是一个新品种,其走势受到海外上市正股的影响,投资者在推出之初还是应先熟悉再考虑是否参与。”

  海通证券首席策略分析师荀玉根指出,未来科技类行业IPO数量和市值占比将在A股市场逐渐升高,对应的周期类行业占比将会减小,随着更多高成长的“独角兽”在A股上市,A股市场结构将趋向合理,为迈向新的高点打下坚实的基础。


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