您的当前位置:华股财经首页 > 金融资本 > 正文

1272家上市公司:年报靓丽 内心苦涩

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2012年03月31日 13:49:38

  2011年已经过去三个月,清明小长假之后,2011年年报披露即将掀起最后的高潮。从目前情况看,A股上市公司总体来说经营良好,成长稳健。

  截至本周五(3月30日),沪深两市已有1272家上市公司正式公布了年报。据巨灵统计显示,这1272家公司去年合计实现营业收入13.15万亿元,较2010年增长26.23%;实现归属于上市公司股东的净利润1.57万亿元,同比增长14.24%。

  尽管以上数据看起来很美,但A股去年的“熊样”和近期反弹一步三回头,都与众公司靓丽的业绩相悖。

  市场走势反映了一切基本面。记者研究后发现,上市公司一派喜气的年报中,蕴含着重重隐忧,这或许是A股市场走势不佳的原因之一。

  /隐忧篇/

  两极分化+现金流萎缩困扰A股上市公司

  隐忧一:20家大公司赚走73%的利润

  A股上市公司年报第一大隐忧,是明显的两极分化。

  巨灵数据统计显示,截至3月30日,1272家已经公布利润的上市公司共实现营业收入13.15万亿元,同比增长26.23%;实现归属于上市公司股东的净利润1.57万亿元,同比增长14.24%。其中,净利润排名前20家公司,总共实现净利润1.15万亿元。

  也就是说,这二十强企业每天可实现净利润31亿元,相当于一些中小板、创业板企业几年的营业收入。这二十强的盈利占比也出现上升迹象。2010年,上述1272家公司盈利最多的前20名企业共实现净利润9823.34亿元,占比71.29%。

  从榜单来看,金融行业,特别是银行业占据了净利润二十强的大半江山,共有10家银行、1家券商、两家保险公司入围。前五名公司中除了第三名中国石油(601857)外,四大国有银行——工商银行(601398)、建设银行(601939)、中国银行(601988)、农业银行(601288)紧跟其后。

  被称为 “全亚洲最赚钱银行”的工商银行2011年实现净利润2082.65亿元,同比增长26.10%,相当于1272家公司净利润总和的13%。

  二十强中的实业企业也多以资源类为主。中石油、中石化去年各实现净利润1329.84亿元和716.97亿元,“两桶油”一天可赚5.61亿元,称得上“日进斗金”。

  一位不愿具名的分析师指出,虽然现在还有一半上市公司没有披露年报,但是从统计数据和多种迹象来看,这种“国进民退”以及金融与实业之间的失衡已经愈发严重。“金融侵蚀实业的利益。银行利润高增长靠的是不断消耗资本金,或者说是自己通过发放贷款等来制造货币、制造利润。而长期来看,金融如果失去实业支持,迟早会对经济造成硬伤。从欧美情况来看,下一次大的经济腾飞,将来源于以Facebook、谷歌为代表的科技创新,它们是人类的明天。但中国这种银行靠吃受保护的利差、资源类公司靠垄断来实现增长的模式,一旦打破则会涉及到方方面面的利益。如果A股盈利二十强的榜单中,能出现哪怕一家科技企业,都是个好的信号。可是至少现在,看不到一丁点这种迹象。”

  隐忧二:赚了利润不赚钱

  A股上市公司第二大隐忧,是净利润与现金流的不对等。换句话说,很多上市公司赚的是账面利润,而不是实实在在的金钱。

  巨灵财经统计数据显示,2011年,1272家上市公司在净利润增长14%的情况下,经营活动现金流却仅同比增长8.79%,为2.59万亿元。

  关键问题是,除了金融、资源等垄断企业外,许多公司经营现金流出现萎缩,甚至是巨额净流出。

  现金流榜单中,工行依旧雄踞榜首,去年经营现金净流入3481.23亿元,平均每天净流入9.54亿元。其次是中石油,全年经营现金净流入2901.55亿元,平均每天流入7.95亿元。而排名前20的公司去年共实现经营现金净流入2.38万亿元,占比高达91.89%,高于净利润前20名占比18个百分点。

  上述20家公司之外的1252家公司,2011年经营活动产生的现金净流量仅为2198.16亿元,同比下降49.83%。其中,有370家上市公司经营活动现金流为负数。

  应收账款大幅增加、存货高企是占据上市公司现金流的重要原因。截至12月31日,1272家公司应收账款净额为1.26万亿元,较年初增加5095.21亿元,增幅高达68.32%;存货账面价值2.47万亿元,较年初增加5542.63亿元,增幅达到28.98%。

  地产公司是现金流出的大户,也是存货积压的大户。巨灵财经统计数据显示,已经公布年报的61家从事房地产开发的上市公司(证监会行业分类)2011年年底账面存货已经达到6838.05亿元,较年初增加2094.64亿元,平均每家房地产公司积压存货超过100亿元。按照61家公司2011年总营业成本1345.25亿元估算,即使不再开工新项目,旧项目也不再增加新投入,这61家公司平均也需要5.08年才能将现有存货全部消化。

  一些中小板、创业板企业的存货绝对金额虽然没有房地产公司那么吓人,但是它们也饱受存货占用资金之苦。

  如汤臣倍健(300146)去年存货余额达到1.14亿元,较2010年年末增加70.20%,而2010年存货余额为6709.48万元,较2009年年末增加100.60%。

  应收账款对企业盈利的侵蚀更加明显。特别是已经陷入行业寒冬的企业,即使通过承受坏账风险来保证收入,有时也无法扭转盈利下滑、甚至亏损的局面。

  如光伏行业的超日太阳(002506),去年一直因高企的应收账款,受到市场诟病。公司一季报显示,2011年初应收账款余额约6.50亿元,到去年一季度末增至9.92亿元,去年中报时暴增至19.26亿元,已经超过了上半年17.98亿元的营业收入总额。到三季报时,应收账款增至20.35亿元。对此,公司表示,前三季度销售客户基本集中在光伏电站建设商,其建设运行机制导致回收期较传统零售客户更长。

  今年1月31日,超日太阳修正了业绩预告,表示去年业绩同比下降35%~65%,原因之一就是“滚动的应收账款总额同比有较大幅度增加,计提坏账准备同比也有较大幅增加”。

  某券商策略分析师指出,应收账款和存货大幅增加,一是反映一些上市公司为了实现收入,不惜采用更加宽松的信贷政策,承担坏账风险;另外也反映了实体经济活力下降。“现在货币政策并未实质性宽松,而企业通过正常经营获取现金的能力在下降,这将减弱上市公司抗风险能力,同时会引发上市公司再融资的需求。一旦无法再通过牺牲现金流来获得利润增长,上市公司业绩下滑是最自然的结果。”


12
创业网   大盘   股票软件   私募内参   黄金价格走势图   股票推荐   千股千评   行情中心   大盘指数   大盘分析   大盘   炒股软件   炒股技巧   股票入门  

相关推荐:

栏目分类


华股财经所载文章、数据仅供参考,风险自负。

提示:华股财经不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。

华股财经为深圳市大赢家网络有限公司旗下财经网站 All Rights Reserved 版权所有 复制必究,客服QQ511235903