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新股研报两极分化 券商估值似“盲人摸象”

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2012年03月15日 23:27:55

  3月15日,三六五网(300295)(300295.SZ)、利亚德(300296)(300296.SZ)、蓝盾股份(300297)(300297.SZ)3只创业板新股当日于深交所上市。

  不过,本报记者了解到,从券商研究机构对3只新股给出的估值空间来看,却是各说各话,各自定价也是两极分化。

  如主业为企业级信息安全领域服务的蓝盾股份,其IPO发行价格为16元/股,对应的市盈率为32.65倍。公司此次发行2450万股,发行后总股本9800万股。

  从券商估值情况来看,世纪证券认为,按软件及服务板块同类型上市公司比较,给予公司2012年20—25倍市盈率比较合理,对蓝盾股份给出的定价下限和上限区间为13.40元至16.75元。

  而华泰证券(601688)和国信证券两家券商给出的定价区间却分别高达19.50元-22.50元和18.45元-22.14元。

  本报记者就此进一步调查发现,券商对新股估值长期颇有“盲人摸象”的感觉。

  估值高估榜

  截至目前,从今年以来上市的29只新股上市首日情况来看,表现明显二级分化。其中,既有首日跌幅超过二成的新股如加加食品(002650)(002650.SZ),其上市首日跌幅高达26.33%,创下近年来上市新新股首日表现的最差纪录。

  不过,也有首日涨幅接近翻番的疯狂个股,如中科金财(002657)(002657.SZ)、朗玛信息(300288)(300288.SZ)、吉视传媒(601929)(601929.SH),其首日涨幅分别高达82.09%、82.53%、87.43%。

  在新股上市首日表现冰火两重天的背后,券商估值也是远近高低各不相同,相差悬殊。本报记者了解到,在对加加食品的估值上,最离谱的莫过于作为主承销商和上市推荐人,东兴证券给出的估值区间,正好验证了民间的一句俗话,所谓“王婆卖瓜,自卖自夸。”

  东兴证券建议给予加加食品发行市盈率37倍~40倍估值区间,以2011年全面摊薄EPS1.00元测算,发行价区间为37.15元-40.16元,对应2011动态PE37-40倍、2012年27倍-29倍。由此给出的定价上下限区间为41.50元-60.99元。

  此外,安信证券给出的估值上限也高达40.58元。

  然而,从二级市场走势来看,截至3月14日收盘,加加食品仍没有走出破发阴影。当天收报22.80元,较30元的发行价,破发率仍高达24%。

  同样,券商对利君股份(002651)(002651.SZ)的估值也让投资者“大跌眼镜”。如申银万国就给予公司合理价格为32.6-41元。

  不过,二级市场似乎并不领情。上市首日,利君股份收报20.78元,与25元的发行价相比,跌幅达16.88%。而且,自今年年初上市至今,其股价仍在发行价以下运行。截至3月14日收盘,终盘报收23.00元。

  此外,利君股份此前发布的2011年业绩快报也显示,与上年同期相比,公司全年业绩大幅下降。报告期内,公司实现营业收入和净利润分别为125250.15万元和45141.08万元,同比分别下降13.52%和21.70%。

  估值低估榜

  相比之下,由于券商此前普遍低估,上市后股价飙升的新股也不在少数。

  上市之初,中科金财的发行价为22.00元,但是,上市首日却大热。其上市首日全天均价高达40.24元,最终收盘仍站在40.00元上方,报收40.06元,全天大涨82.09%。

  本报记者调查发现,在中科金财的估值报告中,估值最高的为中信建投。中信建投认为,预计公司2012年净利润7400万元,EPS1.06元。根据目前市场情况,合理估值区间为2012年PE27-32倍,对应股价区间为28.62元-33.93元。

  而给出最低估值的东方证券则称,结合公司的成长性和所属行业的平均水平,给予公司2012年18-22倍PE,对应合理估值区间在18.5元-22.7元之间。

  而朗玛信息自今年2月16日上市起,二级市场股价已迭创新高。上市首日,朗玛信息收报40.96元,与22.44元的发行价相比,涨幅高达82.53%。

  不过,上市前,世纪证券表示,综合参考通信类上市公司创业板通信行业的估值水平,结合公司目前的基本面以及未来的发展前景,其认为其合理的估值区间应为25-30倍,按照2011年预测每股收益0.78元计算,对应的目标价格区间应为:19.50元-23.40元。

  事实上,朗玛信息的业绩增速大大超出了世纪证券的预料。2011年,公司归属于公司股东的净利润5856.52万元,同比增长59.73%;每股收益高达1.46元,同比增长59.73%。

  截至3月14日,朗玛信息收报50.47元,与22.44元的发行价相比,二级市场股价已经翻番,涨幅高达124.91%。

  有意思的是,朗玛信息首次询价因报价机构家数低于20家而发行失败,再次启动发行后上市,其二级市场强劲走势却让券商研究机构纷纷看走眼。


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