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史上三次超级大底,都有些什么特征?

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年07月07日 22:21:49

原标题:史上三次超级大底,都有些什么特征?

自5月23日以来,上证指数从3200点一路下跌,3000点、2800点、2700点相继被破,目前指数离2016年初的2638点只差一步之遥。然而,很多人已经完全丧失信心,认为2600附近也不是底部,甚至可能会跌到2300……2000……1800……

每次指数大跌之后,总会有一大批的“经济学家”意淫各种利空,有的是自己吓自己,有的是制造恐慌搜集筹码。因为不管指数如何下跌,只要股市还在,总会有一个底部。

今天,我们不是来吓你们的,也不是来鼓励你们的,而是从历史数据出发,对2000年以来三次熊市大底的市场面特征来做比较:周期、跌幅、估值、市场情绪。

2000年以来市场经历了三次大熊市,对应的时间点分别是2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1664点、13年6月25日上证综指1849点。我们将参照这三次大熊市,分析当前的市场是否进入到了底部。

一、当前与三次熊市的跌幅、周期对比

三次熊市跌幅都接近或超过50%,周期表现为跌幅深的时间短,跌幅少的时间更长,也就是以时间换空间。

998点前的下跌,始于2001年6月15日的2245点,经历了下跌-盘整-下跌,累计跌幅56%,历时4年。

1664点前的下跌始于2007年10月19日6124点,一路下跌1年,累计跌幅73%。

1849点前的下跌始于2009年8月4日3487点,经历了盘整-下跌-盘整,一直到14年7月才逐步上涨最终进入下一轮牛市,历时近5年,累计跌幅47%。

这次5178点至今最大跌幅49%,至今时间超过3年。创业板从4037.96点下跌到如今的1506.62,最大跌幅62.8%。

二、当前与三次熊市大底的估值对比

三次熊市大底的绝对估值都很低,从市盈率、市净率以及其他指标来看,均具备一定的可比性。

998点、1664点、1849点所对应的估值市盈率PE(TTM)分别为18倍、14倍、12倍,市净率PB(LY)分别为1.6倍、2.1倍、1.5倍,目前分别为16倍、1.7倍。

从估值结构来看,三次熊市大底时,PE在0-30倍之间的个股比例分别为49%、63%、41%,而40倍以上个股比例分别为23%、15%、34%,这次分别为38%、35%。

从这里我们可以分析,当前的市净率以及市盈率还是略高一点,PE30倍以内个股占比相对占比略低,假如在半年报公布后,上市公司业绩增长,则有望使数据进一步向底部靠拢。

经过了大幅下跌之后,现在A股市场的整体估值已经跌到了历史低点,上证综指的平均市盈率跌到了16倍,已经低于2016年初2638点的估值。而上证50平均市盈率跌到了10倍,沪深300平均市盈率跌到了12倍,估值水平已对大资金具备了较大的吸引力。

三、熊市大底的其他特征

特征一: 破净公司大幅增加

熊市底部破净公司大幅增加是见底标志之一,998点、1664、1849点破净公司数量分别为206个(占比16%)、160个(占比10%)、180个(占比7.3%),目前为211个(占比6%)。

特征二:成交量萎靡

熊市底部的成交量非常萎靡,例如在2015年5月,深沪股市叠加成交量为2.5万亿,当前叠加为2600亿左右,底部特征明显。

另外,在三次熊市大底时,全部A股年化换手率分别为196%、287%、135%,目前为178%。

特征三:开户数量大幅缩减

同时,熊市底部的开户数量也会大幅缩减,当前的开户数量还不到2015年同期的1/10。

综上所述,在上市公司基本面以及盈利能力逐渐改善的当下,近期持续非理性下跌的股票市场,不仅表现出明显的底部特征,同时展现出全球估值洼地的优势,而与三次熊市底部数据相比,当前的市场确实有着不估值优势乃至投资优势。

四、当前投资环境分析

在毛衣摩擦和去杠杠的双重压力下,现在市场依然处于筑底阶段,短期之内可能难有改观。但是,随着上市公司的业绩增长,中线而言,现在是布局一些优质个股的好时机。

值得一提的是,一旦房市下跌,将会有热钱开始回流市场,年初以来连续三次降准(1月25日、4月25日和6月24日)以后A股市场似乎都没有很好的表现,尤其是4月以来的两次降准,缓解实体领域融资压力的政策信号非常明显,然而市场依旧“不买账”。

短期来看,棚改货币化的逐步退出和人民币贬值预期(可能诱发海外资金流出的预期)的因素,增加了存量资金对这些行业的短期交易层面的担忧,加上交易较为拥挤,增长预期被打的偏高(存在一定中报低于预期的担忧),导致短期的反弹弹性预计相对偏弱。

笔者预计,大盘短期仍需要继续筑底,相对弱势预计会持续到2018年三季度末尾,届时三季度业绩估值切换将重新打开上行空间。

从中长期的赛道来看,我们依旧认为消费(必选消费及非地产链可选消费,如:软饮料、调味品、乳制品、白酒、休闲食品、品牌服饰、教育等)、医药(创新药、医疗服务、中药、医药商业)和新能源车产业链(整车、零部件、汽车电子和上游原材料)具有配置价值,继续建议长线资金关注。

另外,一些前期调整充分,但市场空间足够大,且受政策扶持的中小创个股,更适合作为反弹行情中的进攻品种,建议关注工业自动化、软件服务、网络安全和北斗导航,同时一些前期调整充分,且预期打得非常低的板块,有配置机会。

五、潜力黑马(额外福利)

5月14日,我们在《这一局,特朗普成了最大赢家!》中分享的华测检测,完美的规避了本轮股灾式的下跌。自5月15日以来,该股逆势上涨了20.57%,跑赢了创业板指32%。

本期笔者看好的个股是万讯自控。刚才我们说到,前期调整充分,但是市场空间足够大的成长板块,更适合作为反弹行情中的进攻品种,建议关注工业自动化、软件服务、网络安全和北斗导航、机器人概念等等。

万讯自控的传感器、伺服驱动、3D视觉,代表了中国制造业自动化、智能化的先进技术和发展方向,未来公司受到产业政策扶持的概率非常的大。

在中美毛衣摩擦当中,这样的企业也是中国需要把握的制高点。当前股价仅8元多,后市上升空间广阔,建议中线积极关注。

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