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原创稳增长、高派息,信义能源是一只“避险的新能源公用股”

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年05月27日 15:25:05

原标题:稳增长、高派息,信义能源是一只“避险的新能源公用股”

引言:

近期国内股市大波动,短短不到一个月时间,恒生指数和上证指数跌幅约10%,个股跌幅超过20%的比比皆是,但一些高派息公用股的股价都表现坚挺,例如,著名的公共事业类长期大牛股长江电力、香港中华煤气等,不但没有受到股市大波动影响,反而股价还在继续创新高。

在港交所IPO成功的首只公用股信义能源刚好满足此特性,具有稳定的增长能力、高分红特征,非常符合长期大牛股特性。2018年该公司派息占当年净利润的约91%。

根据信义能源招股说明书披露,公司的业务模式为收购、拥有及管理大型地面集中式太阳能发电厂项目组合,并向国家电网的当地附属公司销售电力。显然,信义能源所处的电力行业,具有稳定增长的盈利能力,因为,电力是公用行业,有自然垄断特性,受大环境波动影响较小,具有较强的避险属性

该公司近三年经营业绩亦是证明了这一点。2016年、2017年和2018年信义能源分别实现收益9.68亿港元、11.16亿港元和12.00亿港元,年复合增长率为11.35%;归属本公司权益持有人应占年度利润分别为6.59亿港元、7.20亿港元和7.45亿港元,年复合增长率为6.33%。

数据来源:信义能源招股说明书

信义能源的收入和净利润稳健增长只是一方面,更重要的是,公司稳定的盈利能力,是保证长期高派息政策的基石。

上市后每年派息不少于可供收入的90%

公司招股说明书披露,董事会拟于上市后将采纳高派息率政策,集团计划每个财政年度的分派金额将不少于可供分派收入的90%,并有意分派100%可供分派收入。截至2020年12月31日止两个年度,公司拟宣派及分派相当于可供分派收入100%的中期及末期分派。因此,集团就截至2019年6月30日止六个月宣派及分派中期分派将为期内可供分派收入的100%。

可能上面的表述读者很难理解,我们来做一个对比,2016年、2017年和2018年信义能源的年度可供分派收入分别为5.00亿港元、5.94亿港元和6.78亿港元,分别占当年权益持有人应占年度利润(2016年6.59亿港元、2017年7.20亿港元和2018年7.45亿港元)的76%、83%和91%。

大家应该都知道,银行类公司分红、派息比较多,但就拿分红派息比例较高的招商银行为例,每年给股东分红金额占净利润在30%上下,还是和信义能源有一定差距。

另外,除上述提到稳定增长的净利润是保证公司长期足额派息基石之外,公司所在的行业能否持续发展、自身未来的业绩是否有较强的确定性、财务状况是否稳健也是重中之重。

850兆瓦储备项目,未来业绩有保障

先从行业来看,根据国家能源局数据,中国是全球规模最大且增长最快的太阳能发电市场,预期2018年至2020年太阳能电力装机年需求量及太阳能发电场项目资本投资将继续位居全球首位。

2018年,中国连续六年成为全球规模最大的太阳能电力装机市场,新增装机容量约 44吉瓦,占年内全球太阳能电力装机量的45%。

图片来源:信义能源招股说明书

虽然中国已经是全球规模最大的太阳能电力装机市场,但2018年中国太阳能电力装机容量占电力需求约2.5%,远低于发达国家的太阳能电力市场,例如德国(7.47%)、意大利(7.11%),所以从行业来看中国太阳能市场发展潜力非常旷阔。

从公司自身来看,信义能源作为信义系旗下的公司,集团管理层具有丰富的上市集团管理和运营经验,进行集中式电子化管理,提高营运效率,减少营运及维护成本。

公司首批组合的并网大型地面集中式太阳能发电厂项目总核准容量为954兆瓦(共九个项目)。根据目标买卖协议,信义能源将于上市时收购核准容量为540兆瓦目标组合的太阳能发电场项目(共六个项目),届时集团的运营规模达至1,494兆瓦(共15个项目)。目标组合总核准容量为540兆瓦的全部太阳能发电场项目的施工已完成且全部已并网。

另外,公司计划通过收购长期订约的太阳能发电场项目扩张业务及业绩增长。截至目前集团有850兆瓦尚在开发及建造的太阳能发电储备项目,待并网竣工后,可供公司收购,这给信义能源未来的业绩增长带来了确定性。

稳健的财务指标保证公司良性运营

最后,我们再来谈谈信义能源的财务状况,毕竟一家公司保持稳健财务政策,是保证公司长期正常运营的重要条件。

2016年、2017年及2018年12月31日、信义能源负债比率分别为54.3%、36.7%及19.8%负债减少主要是公司使用内部财务资源偿还银行贷款所致,很明显,信义能源的负债率比较低,反映出公司有较强的抗风险能力。

图片来源:信义能源招股说明书

另外,2018年信义能源的经营活动所得现金净额为1,109.9百万港元,主要是由于公司录得的除所得税前利润792.7百万港元及贸易及其他应收款项减少92.9百万港元,部分被贸易应付款项、应计费用及其他应付款项增加12.3百万港元所抵销。

经营活动产生的现金流量净额高于净利润增速,说明公司的资产结构在优化,也进一步保证了公司高额派息的持续性。

总结:

综合来看,信义能源所处的行业以及公司都有比较确定的增长潜力,加上公司稳健的资产负债表以及高分红特性,上市之后有望成为港股资本市场的“宠儿”。

作者:郑鹏超

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