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李允峰:要对内幕交易“追根溯源”

华股财经 2012年08月14日 10:04:46 来源:
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  摆脱内幕交易阴影的ST高陶重新搭上了重组列车。证监会8月10日表示,将重启ST高陶重大资产重组后续审核程序。在证监会严厉整肃内幕交易的背景下,违规者最终付出了代价。(8月11日《上海证券》)

  ST高陶内幕交易案有两大看点:一是南京市经委原主任刘宝春成为“官员内幕交易第一人”;二是内幕交易获利速度之快、程度之高让投资者瞠目结舌。ST高陶发布信息后连拉11个涨停,刘宝春夫妇非法获利749.9万余元,杜兰库获利425万元。

  从ST高陶内幕交易案可以看出,内幕交易问题的根源之一在于市场上各个投资者知悉信息的时间差别,也就是信息的不对称性。要想消除内幕交易,严格信息发布制度需要从根源上入手。证券市场产生的信息向市场传递的及时性、全面性以及真实性是避免内幕交易的有力方式。只有将发行人的信息及时有效地向市场公布,使内幕信息更快地成为公众信息,内幕交易也就随之消失了。虽然A股市信息披露有了明确的法律规定,并有强制性的要求,但是A股市场的信息披露仍然存在需要完善的地方,在严控内幕交易上还要细化和严格化。

  治理内幕交易要追根溯源的第二个因素在于我们的惩罚力度不够。南京市经委原主任刘宝春获刑5年,罚款750万元,看似处罚严厉,但实际上在这起内幕交易案中,刘宝春获利750万元。美国犯内幕交易罪,最高可以判刑25年,外加上交全部不当获利并处两倍罚金。香港股市也是如此,内幕交易参与者不仅需要负刑事责任,而且需要担负民事责任,当事人更会身败名裂。内幕交易的最大特点就是巨额暴利,如果惩罚力度没有制约力,所有的制度形同虚设,内幕交易案则会按下葫芦浮起瓢,毕竟暴利的诱惑与隔靴搔痒的处罚无法抗衡。

  内幕交易屡禁不止的根源还在于治理内幕交易的一些法律条款存在明显的法律障碍。2003年。国家最高人民法院出台了 《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》,依据有关机关的行政处罚决定或者人民法院的刑事判决书,只要符合《民事诉讼法》第108条规定,均可对虚假陈述行为人提起民事诉讼。

  这一规定其实是对中小投资者民事诉讼权利的限制,如果缺乏证监会的行政处罚和人民法院的判决书,投资者是无法追究到民事责任的。此外,对内幕交易罪的举证是检方举证,而非控方举证。但内幕交易的消息是秘密的,只要当事人事先串通好不认账,检方的取证就会难如登天。

  此外,国内市场内幕交易盛行还与股市交易文化有关。对于不少人而言,拥有内幕消息非但不以为耻,反而引以为荣,奉行“除了内幕消息,神马都是浮云”,这种文化“土壤”培养了一大批依靠内幕消息生存的投机者,打击内幕交易也就更加任重而道远。不过,只要找到了内幕交易的根源,从源头上实施严厉的治理措施并且持之以恒,相信打击内幕交易或许会取得意想不到的效果。

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