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学者:不限制做空A股永无宁日 蓝筹将成蓝愁

华股财经 2012年08月20日 10:10:32 来源:
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  A股的投资者必须清醒地认识这样一个问题,那就是在一个有双向盈利机制的市场里,只认一个死理是行不通的。比如,长期以来我们形成了买入股票,然后上涨,最后卖出赚钱的运作模式,但这已经不适应现在的市道了。为什么呢?因为更多的大机构在做空,而且乐此不彼长达数年,他们做空也能赚钱,何必劳神费力地去耗费大量资金拉抬股价?

  这就是为什么不限制融资融券和股指期货做空的话,A股永无宁日的重要原因,因为在做空者眼里,估值根本没有任何意义。如何理解呢?我们常说,一只股票估值很低,所以有上涨的需要与潜力,也就是说,估值只是股票上涨的一个因素,但它并不是股票下跌的支撑。在目前的做空机制下,资金只会注重阶段差价,不会管你的估值。简单地说,如果工商银行目前股价只有3元,估值不足10倍,那按正常的估值20倍,它应该涨到6元;但如果有资金融券或者在股指期货做空需要打压工商银行这个权重股,那它只需要把差价打出来就可以了,打到2元买回来还券就搞定,管它2元的工商银行估值如何。在做空者眼里,没有价值投资这个说法,因此他们根本不会考虑估值。

  明白了这一点,也就理解了为什么如果不限制做空,再便宜的蓝筹也永远是“蓝愁”的真正原因。我们说,998点的时候,蓝筹的整体估值也没这么低呀。对,那时候没有做空机制,只能把股票价格拉上去才能赚钱,因此有估值这个东西来兜底,比如市盈率跌破10倍,那就是说理论上的年化投资收益率达到10%了,肯定有价值,这个价值的基础是靠股票的收益(如果完全分红)10年就可以把成本抹平。但是,现在有做空机制以后,资金只需要把差价打出来就可以了,3元打到2元,2元可以打到1元,1元还可以打成仙股,越便宜越好,因为融券者最终是要把股票买回来还给证券公司的,差价越大越好。而且做空者知道在目前经济不景气的情况下无论是炒作资金还是产业资本都不可能逆市去拉抬股价与它作对,就更加肆无忌惮。想想看,有几个公司有能力把股票买回去注销?

  最近两三年,A股因为各种原因跌跌不休,中小投资者损失惨重,很多国有上市公司的市值也就是国有资产也损失惨重,但仍有人赚得钵满盆满,最典型的就是国泰君安和中证期货这两个股指期货的空头司令,可以说是典型的一将功成万骨枯。在这种情况下,我等平民百姓都看得到做空对A股市的危害,管理层却一直无动于衷,让人匪夷所思。限制做空就一定是破坏市场公平和市场秩序吗?这完全是扯淡!放眼全球资本市场,管理部门用限制做空来呵护和缓解市场恐慌是经常用的手段——2008年9月,雷曼兄弟申请破产,华尔街金融股遭受空头力量的猛烈轰炸,美国证券交易委员会马上宣布“临时禁止卖空保护”;2011年8月,欧债危机深化,欧洲证券和市场管理局马上宣布法国、西班牙、意大利和比利时从8月12日起禁止股票卖空操作,而此前希腊、韩国和土耳其已宣布禁止卖空,欧洲股市12日马上全线上扬,金融股大幅反弹。

  看到没有,禁止做空,并不是简单的破坏市场秩序,也不是随意更改市场规则,既然成熟发达的资本市场都经常使用,为什么跌跌不休的A股就不能用?最让人意外的是,管理层倡导价值投资,呼吁大家投资蓝筹股,而所有可以用来做空的标的物股票都是典型的蓝筹股。这完全是自己抽自己的耳光,一边喊大家买蓝筹,一边对疯狂做空蓝筹的恶劣行径不限制,于是买了蓝筹就被套。如此管理水平,怎么驾驭市场?

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