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皮海洲:分红绿色通道恐成圈钱通道

华股财经 2012年08月20日 10:10:32 来源:
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  新闻背景:8月16日,上海证券交易所发布《上市公司现金分红指引(征求意见稿)》,拟引导和推动上市公司建立持续、稳定、科学和透明的分红机制。《指引》要求上市公司现金分红比例低于30%需披露原因,分红比例不低于50%可获再融资、并购重组等“绿色通道”待遇。

  上交所为鼓励上市公司现金分红,特推出“绿色通道”待遇,可谓用心良苦。这一举措的出发点是好的,作为一种探索,也值得肯定。不过,从目前A股市投资环境来看,笔者担心“绿色通道”或将成为上市公司的“圈钱通道”。

  “绿色通道”存在的主要问题是门槛太低,根据现金分红指引的规定,投资者很有可能得不到多少回报,却要掏出更多的钱来参与上市公司再融资。我们不妨来看看上交所为“绿色通道”设置的三项指标

  一是现金分红比例不低于50%。对于试图再融资的公司来说,这颇有些“舍不得孩子套不住狼”的味道--为了实现再融资,出一回血又如何?哪怕上市公司每股盈利只有0.10元,分上个0.05元,对于投资者来说恐怕算不上什么高回报。更何况在目前的股本结构下,高分红的真正受益者是大股东,而不是公众投资者。

  二是现金红利与净资产之比。笔者认为这一指标并不是对投资回报的考核指标,实际意义不大。而且这个指标很容易实现,比如上市公司每股分红0.05元,公司净资产1元钱,二者之比5%,就可以满足“绿色通道”的要求了。

  至于第三项指标,则只不过是要求上市公司制定一个现金分红政策而已,更没有什么实际意义。

  更成问题的是,在这种低门槛的情况下,上交所没有对上市公司再融资额度作出限制。这样一来,上市公司在迈过“绿色通道”门槛以后,完全可以狮子大开口,让投资者把吃了的分红重新吐出来,而且是数倍地吐出来。

  所以,建议上交所从三方面进一步完善“绿色通道”条款:一是对现金分红至少要进行连续3年的考核,即现金分红比例连续3年不低于50%;二是用现金分红回报率代替红利与净资产之比,规定连续3年的现金分红回报率不低于同期银行存款利率,并且现金分红回报率取按发行价计算与按市价计算中的低者;三是把再融资(包括定增融资)金额与分红金额挂钩,规定上市公司向公众投资者进行再融资的金额,不得超过前次融资以来上市公司给予公众投资者现金分红总额的两倍。

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  高分红公司待遇好 61股再融资上“绿色通道”

  监管层督促上市公司现金分红的力度在不断加大。上交所昨日发布了《上市公司现金分红指引(征求意见稿)》。业内人士认为,此举有效提升了市场投资价值,为长线资金入市创造了有利条件,但投资蓝筹股目前还欠“火候”,而对于可享再融资“绿色通道”待遇的高分红公司投资者可适当关注。

  蓝筹投资还欠“火候”

  “此前市场就对分红少,而融资多一直有所诟病,现在有了这个标准,会对那些不分红公司有所打击,保护投资者的权益。现在很多公司都推出了三年分红回报规划,政策会慢慢显现效果。这个措施对投资者来说是长期的利好。”广州证券策略分析师赵巧敏昨日对记者分析认为。

  赵巧敏还认为,鼓励上市公司现金分红将吸引更多长线资金入市,而长线资金选择的品种最有可能是稳健的蓝筹股,以及政策鼓励的节能环保、新能源等行业的股票

  事实上,自证监会要求上市公司明确回报计划以来,上市公司现金分红力度不断加大。以蓝筹公司为代表的沪深300指数成分股为例,2011年现金分红金额占同期全部上市公司现金分红的85%,2011年沪深300指数成分股的实际支付股息率为2.35%,比全部上市公司整体水平高0.53个百分点,比2010年沪深300指数成分股高0.76个百分点。

  虽然蓝筹股的回报水平和投资价值目前已有很大提升,但依然有业内专家认为,只有不断倡导现金分红的股市文化,才能吸引更多长期资金进入市场,才能成为股市的“定海神针”。

  昨日,A股市场并没有因上交所发布的此文而“欢呼雀跃”,依旧是绵绵阴跌,沪指再次逼近2100点整数关口。赵巧敏认为,目前股市下跌是市场对经济担忧的结果。虽然前期下跌较多,但由于近期并没有更多的刺激政策推出,所以市场出现持续的下跌。即使反弹,也是很快就结束了。

  有市场人士呼吁,监管层在鼓励上市公司现金分红的同时,还应考虑两方面的配套举措,这样才能最大程度地发挥政策功效。“其一是相关部门应该考虑取消红利税;其二是交易所应该考虑取消分红除息的做法。”

  再融资有“绿色通道”

  值得注意的是,《上市公司现金分红指引(征求意见稿)》明确指出,上市公司现金分红比例低于30%的需披露原因。而对公司分红比例不低于30%且红利收益率(红利与净资产的比例)不低于3个月定期存款利率的公司编制专项指数予以集中反映。对于高分红(不低于50%)且红利收益率高(红利与净资产的比例不低于1年期存款利率)的公司,上交所在涉及再融资、并购重组等市场准入情形时给予支持或“绿色通道”待遇。

  数据统计显示,2011年(含年度分红和中期分红)共有248家公司派现比例不低于50%且红利收益率不低于1年期存款利率,其中民丰特纸去年分红派现比最高,高达702%,西南证券艾迪西海鸥卫浴穗恒运A南钢股份的派现比也均在300%;而红利收益率最高的是盛达矿业,高达41.7%,海思科泸州老窖九阳股份承德露露温州宏丰个股的红利收益率均在20%以上。

  在248家A股上市公司中,在上交所上市的只有61家公司(详细数据见8版),也就是说,这61家沪市上市公司在未来涉及再融资、并购重组等市场准入情形时,上交所将给予支持或“绿色通道”待遇。进一步统计发现,截至昨日,这61家公司中已有9家公布了增发预案。在上交所公布的上市公司现金分红指引要求下,这些公司的再融资进程或有望加快。

  数据显示,9家公司中,轻纺城中文传媒光明乳业这3家增发预案已获得证监会审核批准;置信电气用友软件京能热电羚锐制药民丰特纸5家获得股东大会通过;而光大证券拟定向增发6亿股的方案还处在董事会预案阶段,光大证券去年累计分红8.96亿元,派现比例为57.98%,红利收益率达4.17%。(大众证券报)

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