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有关新三板扩容的几个误读

华股财经 2012年09月07日 09:55:41
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  自从8月初证监会宣布有关“新三板扩容”的消息以来,有关新三板扩容的一些误读也随之出现。

  首先,新三板市场不是主板、中小板创业板的准备市场。有说法认为,新三板市场的存在和扩容是为中小企业在主板、中小板或创业板上市做准备。

  实际上,新三板是我国当前为了给中小企业拓宽融资渠道,并为其提供股权转让的交易系统而设立的一个独立于其他几种股权资本市场以外的投融资平台,是一个独立的股权交易市场形式。由于新三板市场的入场门槛较低,所以对于中小企业初期的成长和融资有很大的助推作用。

  其次,关于新三板市场扩容后是否允许个人投资者参与的问题。应当明确的是,新三板扩容政策出台后,是允许个人投资者参与的,但并不是所有的个人投资者都可以参与,而是有一些进入新三板的条件。这些条件主要包括个人投资者的证券账户资产余额、从事证券投资的年限、交易成功的记录以及诚信的记录等。很显然,允许个人投资者参与新三板市场,有利于提高新三板市场交易的流动性和价格发现功能,在目前的资本市场条件下是利大于弊的。

  再次,关于新三板市场未来发展的规模问题。有些观点认为按照目前的发展方向和策略,未来新三板将会形成包括上万家挂牌企业的规模。事实上这个说法过于武断,因为只有在满足一些前提条件的情况下这一预测才能实现,而这些条件是否在后面几年内能实现,还很难讲。

  目前我国新三板扩容的试点仅在几个城市的高科技开发区进行,由于参与试点的城市数量有限,所以未来几年在新三板市场挂牌企业的增长情况如何,还不好判断。可以肯定的是,我国还会继续扩大试点的范围,但是要达到美国场外市场3万多家挂牌企业的规模,显然在近年内是不可能实现的。这次证监会发布的对于新三板市场扩容后发展的总体指导原则就是“总体规划,分步推进,稳妥实施”,简单地讲就是渐进和审慎的原则。

  第四,新三板扩容对于主板市场的影响究竟有多大?根据目前披露的信息,新三板扩容主要体现在四个方面:参与试点园区数量的增加;新三板企业的股东人数上限取消;有限制地引入个人投资者;引入做市商制度。消息出台后,有人认为会对主板市场造成大的冲击。事实上这是一种误解。

  首先,今后几年内在新三板挂牌的企业数量应该在一个合理的区间内。另外,即使在新三板扩容后,适合在新三板挂牌的企业数量也是有限的,并且这些企业和在主板上市的企业具有本质不同。实际上新三板市场上的投资者仍以机构投资者为主。加之新三板交易不够活跃,其市场中交易的换手率相比主板市场交易的换手率要低得多。

  所以可以明确的是,新三板扩容至少在今后两年内对主板市场的影响甚微。在目前股市极度低迷的情况下,由于券商可能将一部分业务资源向新三板市场倾斜,这客观上会对主板市场有冲击,但影响会较小。

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