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基金谨慎看反弹 政策实效有待观察

华股财经 2012年09月10日 10:12:35
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  股市在持续下跌后,终于迎来强劲反弹。上周五,沪深两市全面大幅上涨,上证综指成功收复2100点,创下近八个月来最大单日涨幅,而深证成指涨幅则高达5%以上。

  对于此次市场的“久旱逢甘霖”,机构纷纷指出,发改委近期总投资量达到“一万亿”的稳增长举措是刺激市场情绪高涨的重要原因。 而统计局公布的8月份经济数据依然欠佳,也使市场对四季度政府加大救市力度有一定预期。由此,后续不排除市场继续反弹。

  不过值得注意的是,机构对于此次反弹的高度并不乐观。“是反弹,不是反转。”某基金人士表示,发改委项目的进度和实效还有待继续观察,而在经济基本面看不到根本性变化之前,市场不会就此反转。

  “一万亿”稳增长措施再出台

  终于反弹了。上周五,市场反弹以凌厉之势迅猛爆发,上证综指涨幅超过3%,深证成指则高达5%。所有行业均上涨,其中建筑建材、采掘、有色金属等周期性板块涨幅居前。且沪深两市双双放量,逾2200亿元的总量较前一交易日猛增一倍多。

  对于此次市场快速上攻收复2100点,机构纷纷给出了解释,并将原因较为一致地指向了“稳增长”的政策利好出台。资料显示,近期政策动作频频,继9月5日公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目后,发改委6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。保守估计,发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。而2009年末,在保增长的浓重氛围下,城轨建设也曾“井喷”,共批复了22个城市地铁建设,总投资8820.03亿元。

  “稳增长终于出了撒手锏。”东吴基金相关人士评述道,“发改委总投资将超过1万亿元的铁道基建等项目出台,这表明面对持续在下坡道上失速下滑的经济战车,政府尝试各种举措之后,还是决定重走在基建投资上下大订单的老路,以此阻缓经济衰退的节奏。”

  该人士进一步指出,这是“稳增长”以来最厉害的撒手锏,虽然没解决产能过剩问题、结构失衡问题,而且地方融资平台将重新集聚风险,但于经济有积极的短期效应。应积极关注股市近期风险偏好会否因此而上升。

  虽然未如上述人士将此次发改委动作提至如此高度,但其他基金人士也纷纷指出,发改委此次“稳增长”举动仍是市场反弹的最重要因素。

  南方基金杨德龙认为,“十八大”召开在即,发改委加快项目审批速度,以达到“维稳”的目的。最近几日,发改委共审批了60个大型项目,总投资量达到一万亿。虽然本次审批项目并不是新增规模,与2009年初的四万亿不可同日而语,但对投资者信心有很大的提振。而统计局即将公布8月份宏观经济数据,估计起色不大,投资者对四季度政府加大救市力度有一定预期。因此,后市或会有一波像样的反弹行情。

  “三个方面分析,不排除后续仍有反弹的空间。”上投摩根基金则如是表示:第一,继中国发改委加快城市轨道交通审批之后,公路、市政等方面的审批也明显加快,显示了政府高层对于目前经济的充分关注;特别是基建项目加快审批有助于抬升此轮经济的底部,并有望加快上游行业去库存进程,与近期的调结构政策一起,共同为目前的疲弱经济注入了更多活力。第二,欧洲央行推出OMT计划,对全球风险类资产都有明显提振,欧美市场随即上涨2%。第三,也有超跌反弹的市场面因素,加之发改委政策的催化,不排除后续仍有反弹空间。

  反弹持续性有待观察

  值得注意的是,基金对此次反弹高度期望并不大。虽然有发改委“一万亿”的利好,但在地方政府资金紧张、央行货币整体控制较紧情况下,其项目进度与实效仍有待观察。而统计局最新公布的8月份经济数据仍然欠佳,在经济基本面看不到根本性变化之前,市场不会就此反转。

  “市场低迷太久,需要借一个利好反弹,但本次一万亿与当年四万亿不可同日而语,反弹持续性不强,整体或仍保持底部震荡状态。”某基金人士向记者表示,事实上,目前宏观经济仍然低迷,并不支撑股市单边快速上涨。

  根据国家统计局9日发布,8月份我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.0%,而中国8月工业生产者出厂价格指数同比下降3.5%,创34个月新低,超出市场预期。

  大成基金指出,目前投资只是方案出台,而能否拉动经济带动市场反转还得看看投资实效。“从目前判断,市场还只是出现了一次超预期反弹,尚不能判断行情规模和持续时间。后续,反弹是否能够顺利发展为反转,取决于发改委批复各项目的资金是否能够有效到位,真正加大对于我国经济的刺激力度,使供求关系逐渐平衡。另外,海外政策方面能不能真正达到投资者预期也有待观察,比如德国国会是否真正出台实质性政策支持欧盟救助计划;QE3是否能如愿启动等。”大成基金相关人士如是表示。

  天治基金对此次反弹的持续性持观察态度。其背后的逻辑是,由于最近国内经济数据低迷,在大家对经济愈加悲观的情况下,发改委的项目审批更多的是维稳态度,一定程度上缓解大家对经济进一步恶化的担忧。但是由于目前央行仍然对货币控制比较紧,如果没有货币政策的配合,再加上地方政府资金紧张,房地产调控仍然继续的话,这些项目的进度有待观察,对相关产业的带动情况也有待观察。

  总体来看,大多数基金认为此次反弹本质上是维稳政策刺激下的超跌反弹行情,持续性有待观察是否有进一步的配套政策,以及经济企稳的预期。“短期反弹,未来或仍以震荡为主。”交银施罗德基金如是表示,其指出,发改委密集通过轨道交通及其他基建项目,再一次显示出政府稳增长信心;同时,企业中期报告披露完毕之后,市场对经济、政策和政治不确定的担忧渐渐稳定。从以上两点来看,近期市场或将出现反弹行情。但是,未来由于经济基本面仍然难以得到实质性的改善,股市大概率仍将在低位震荡为主。

  进攻周期还是坚守防御?

  面对新一轮投资拉动或可能带来的市场机会,周期股已经在开始蠢蠢欲动。上周五,建筑建材、采掘、有色金属等周期性板块涨幅居前。而部分基金表示,周期股或有波段性操作机会。

  “近期政府一再强调城镇化建设,城镇化使得中国未来城市基础设施投资在相当长时间内都保持相当大的规模,所以以城轨为代表的基建投资对稳增长和调结构都是必要的。从这个角度来看发改委近期的动作,就不难理解其执行力度是比较强的,这对大盘是一剂强心剂。”光大保德信基金相关人士表示,从目前到2012年底,市场已经没有系统性风险,市场大概率的情况是震荡。站在当下,往上看的空间应该大于往下看的空间。

  而光大保德信强调的是,从目前到2012年底,周期行业似乎有阶段性机会。周期性行业中,倾向的行业顺序是,水泥,机械,有色,汽车,煤炭。医药和白酒的颓势已经成形。TMT还可以维持,但风险渐增。地产行业值得再次关注起来。金融行业的顺序是保险、券商 、银行。

  “短期市场或反弹,选股需要关注结构选择。”对于未来市场的演绎,银河基金表示,如同目前反弹的“发令枪”已响,在当前有利条件出现的环境下,市场反弹可以持续,看好未来1-2月A股市场的整体表现。

  但在这个过程中,银河基金指出对周期股需采取波段操作态度:短期强势反弹的是基建收益的行业,如水泥、工程机械等,这些受益于政策放松预期的行业存在较大的交易性机会。但回顾历史,可以发现,其强势表现有待盈利预期提升的支持,否则成为无源之水,所以短期表现后需要及时离场。这里面也涵盖了一些与市场关联度大的高弹性品种,如券商、保险等,还有些主题性股票也需要在反弹一定幅度后关注风险,如环保、传媒等。

  不过,也有基金明确表示投资仍坚持防御不转向,暂不参与周期股。“目前是超跌后小幅修正,预计未来仍保持底部窄幅震荡,经济环境不支持单边快速上涨。”沪上一位基金经理向记者表示,所以,虽然周期性的板块急涨,但其基本面没有改变,不会参与。下一阶段的投资标的仍相对看好从中长期角度出发的确定性板块,如软件行业、医药、消费等。

  南方基金杨德龙也表示,对本轮反弹高度和持续性不能抱太高期望,操作上仍需谨慎,以波段操作为主,重点关注业绩增长稳定的消费等防御性板块。

  有意思的是,在前期超跌和反弹预期下,基金已经开始试探性加仓。众禄基金研究中心数据显示,上周开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金,剔除QDII和指数型基金)平均仓位自前一期的80.56%上升0.88个百分点至81.44%。其中,股票型基金平均仓位为81.43%,较前期上涨0.88个百分点;混合型基金平均仓位为80.23%,较前期上升0.57个百分点。

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