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提高股市吸引力需各界行动起来

华股财经 2012年09月12日 10:05:09
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  编者按:历史告诉我们,股市下跌并不可怕,可怕的是失去吸引力。股民需要信心,股市更需要吸引力。针对当前的市场形势,监管层、上市公司、券商、基金公司以及会计师事务所、律师事务所等中介机构应积极行动起来,大型国有商业银行、大型综合金融控股集团应率先垂范。如果各方面都来支持资本市场改革发展,提高股市的吸引力就指日可待。

  多管齐下完善制度是提高股市吸引力的关键,可以从新股发行体制改革、打击违法违规行为、加强诚信建设等多方面着手

  如何提高A股市场吸引力,是一段时间以来业界讨论较多的一个话题,各方面也开出了不同的“药方”。业内人士认为,对监管层而言,提高股市的吸引力,可以从完善新股发行制度改革、保护投资者利益等多方面进行。

  改革新股发行制度

  让“炒新”、“炒差”降温

  新股发行体制改革,是备受各方关注的一个重点。应该说,这一轮的改革还是取得了一定的成效,虽然改革所关切的一些非正常现象并未得到全部消除,但是所取得的成效不容抹杀。

  具体看,市场化定价打破了“新股不败”的神话,上市后“爆炒”现象得到了有效遏制,一二级市场过度脱节的现象得到缓解。同时,以定价权、发行规模等管制放松为特征,监管部门自身的权力主动收缩一定程度上缩弱化了行政干预色彩。同时,市场生态环境进一步改善,发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分,信息披露更加审慎客观,市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。

  不妨看几组数据。

  新股发行体制改革以来,在市场约束机制作用和监管部门的引导下,改革取得了阶段性的积极成果:新股高价发行的现象有所改变。新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍,特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍,与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。

  新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下,发行人自主衡量发行成本和发行时机后,有的暂缓发行或减少发行规模。今年1至8月份,新股发行137家,比上年同期的213家下降了35.7%;融资额度为933.8亿元,比上年同期的2101亿元下降了55.6%。

  新股首日定价博弈机制初步形成。上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%。

  机构投资者在定价中作用日益显著,改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家,改革后分别为52家和95家,增加了34%和46%。

  虽然取得了一定的成效,但是所面临的一些问题我们也不能否认,这就需要进行进一步的改革。在目前的市场状况下,证监会在新股发行制度改革方面还有什么打算?

  证监会投资者保护局日前表示,深化新股发行体制改革是市场基础性制度建设的重要内容,也是一项系统而长期的工作。证监会将继续坚持多管齐下,综合治理,进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革,将修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》,逐步推出落实《指导意见》的后续配套措施。研究完善相关规则,改善发行条件,细化信息披露要求,将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。

  同时,进一步健全股市内在机制,引导和督促市场主体归位尽责,进一步倡导价值投资理念,加强舆论宣传,风险揭示和投资者教育。坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。

  而对于下一步的新股发行制度改革,业内人士也开出了不同的“药方”:对于上市公司大股东与高管人员的投机行为,也应该有所堵疏,比如可以考虑延长锁定期限,或在分批退出、利益绑定方面进行制度改进;整个资本市场发行、融资、投资者利益保护等方面的进一步加强,需要和呼唤建立强大的机构投资者,包括社保基金、包括企业年金。

  严打“害群之马”

  还股市一片净土

  近日,证监会披露了几起资本市场的违法违规案件,这包括“首例投行PE腐败案”、张涛等人内幕交易案、沈少玲内幕交易案、肖家守等人内幕交易案、瀚宇投资内幕交易及非法利用他人账户买卖证券案等。

  业界认为,证监会对违法违规行为的严厉的打击,揪出资本市场的“害群之马”,有助于提高投资价值,进而提高市场的吸引力。

  今年以来,监管层进一步加强稽查执法工作,采取多种措施,有效提高对违法违规行为的监控发现能力和案件调查效率,切实加大案件查办和宣传力度,严厉打击各类证券期货违法违规行为,维护资本市场秩序,保护投资者合法权益。

  来自证监会的统计显示,今年上半年,证监会共受理案件线索230起,是去年同期的1.9倍;新增案件调查180件,是去年同期新增案件总量的1.7倍。这主要是因为证监会发现和查处违规违规行为的能力增强,交易所对异常股票交易的监控力度和日常监管部门的监管力度进一步加大。同时,投资者对监管部门执法的信任度增强,社会监督水平进一步提高,举报线索明显增加,上半年,证监会共受理信访举报线索66起,占期间线索总量的28.7%,是去年同期的2.5倍。

  今年上半年,证监会继续把打击内幕交易案件作为稽查执法的重点,新增内幕交易案件96起,占新增案件的53.3%。从上半年查处的内幕交易案件看,呈现出主体日趋多元,行为更加隐蔽,案件复杂度进一步增加的特点,尤其是华工科技高管人员内幕交易案等上市公司高管恶意内幕交易案高发、多发,打击内幕交易任务仍然艰巨。

  “查处市场违法违规行为,保障市场公开、公平和公正,切实保护投资者合法权益不受侵害,是监管部门的重要职责。”证监会有关部门负责人表示。据他介绍,近年来,打击内幕交易、操纵市场等违法行为一直是监管部门和公检法等部门执法的重点,三年半来证监会共启动案件调查789起,每年均在200起以上。通过持续打击违法违规行为,加大投资者保护力度,市场秩序不断好转,市场环境进一步净化。

  值得关注的是,今年6月1日起,《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》正式施行。

  这个司法解释针对证券、期货犯罪出台的首部司法解释,系统地对内幕信息知情人员、非法获取内幕信息人员、内幕信息敏感期、内幕交易、泄露内幕交易信息定罪处罚标准等法律适用问题进行了规定。

  加强诚信建设

  让市场更具投资价值

  从本月1日起,资本市场首部诚信规章——《证券期货市场诚信监督管理办法暂行办法》正式实施。这一暂行办法全面、系统地规范了对资本市场主体活动信息的采集、查询机监管管理,明确将上市公司公开承诺的履行信息纳入诚信档案。

  对此,业内人士认为,一个缺少诚信的市场,很难说是一个健康发展、生机勃勃的市场,市场的投资价值也就会大打折扣。而《暂行办法》的实施,适用对象不仅涵盖证券市场所有主体,而且诚信约束与激励并举,鼓励诚信经营,并由监管部门统一牵头实施,提升了诚信体系的权威性,将有助于我国资本市场诚信水平的进一步提升,进而提高A股市场的吸引力。

  除了发布首部我国资本市场的专项诚信监管规章,监管层还将以启动运行升级后的诚信数据库为依托,从许可审查程序、创新业务限制、常规监管检查、行政处罚和市场禁入从严裁量等方面,全方位强化对资本市场违法失信行为的惩戒、约束。

  业内人士表示,资本市场是以诚信立足的,诚信缺失影响市场信心,损害市场参与主体特别是广大中小投资者的利益,并会成为制约资本市场再上新台阶的“瓶颈”,因此,就必须把加强诚信建设始终作为资本市场改革、创新、发展的基础性工作。

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