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A股市场需要“浑水式”清道夫吗

华股财经 2012年09月12日 10:05:09
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  [ 事实上,“浑水式做空”是转融通背景下对“IPO寻租做多式”的有效对冲,如果能善加利用,通过制度完善,充分发挥其“清道夫功能”,或能从根本上改变目前的股市过分“投机”、“欺诈”生态 ]

  据中国之声《央广新闻》报道,以“揭露在美上市中国概念股‘内幕’、做空海外中国概念股”而闻名的浑水研究公司正在华高薪招聘财经调查记者,似乎要将“打假揭黑”目标延伸到A股市场

  如一位长期观察“浑水现象”的美国市场人士所言,浑水公司的神话成就于SEC、律师事务所等专业监管机构、“秃鹫”打假机构环伺的美国资本市场,相当于在“虎口拔牙”或强行从这些机构已经分好的碗里分一杯“羹”,其不但至今仍安然无恙,且不论是在业务领域还是在地域上,都还有所扩展。

  中美资本市场法律环境、做空机制不同,即使在《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则(试行)》、《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则》、《中国证券金融股份有限公司融资融券业务统计与监控规则(试行)》、《上海证券交易所转融通证券出借交易实施办法(试行)》和《深圳证券交易所转融通证券出借交易实施办法(试行)》五项转融通业务细则发布实施后,中美资本市场做空机制的结构性障碍依然存在。

  譬如,规模限制下的融资融券单向性明显,在操纵市场和调研公司信息正常发布之间缺少制度隔离墙,以致证券信息发布的规范性受限等。中美的这些体制和立法“法益”差异,极大压缩了浑水公司在中国内地进行“浑水式”做空的操作空间。

  而中国证监会近日在通报查处中信证券巨亏系列谣言案情况时表示,如果发现存在利用虚假信息操纵证券市场等违法行为,坚决移送司法机关追究刑事责任。

  但正如很多市场人士已经注意到的,浑水公司的“做空”努力,并非全是生拉硬扯的“空穴来风”,其揭示出来的很多上市公司问题,譬如上市公司治理不规范、大股东大额占款、公司财务存在粉饰或造假、信息披露失范等,多数都被事后验证,客观上起到了“股市清道夫”的作用。尤其是其“收入与现金流匹配,上市公司利润增长需获得现金流佐证”这样的“打假箴言”,让很多财务造假公司如坐针毡,使得股市“风气为之一清”。

  单就“股市清道夫”功能而言,与行业协会自律、监管机构的重事前预防审批相比,甚至与有“股市秃鹫”之称的美欧成熟市场的律师事务所、投资银行及会计师事务所等专业股市打假“食利”机构相比,“浑水式”打假因其独有的体制灵活和相对丰富的舆论操控手段,甚至更有优势。道理很简单,前者恪于职责或职业操守所系,要么保守,要么过于注重逻辑,而后者则既可以自唱自卖,又可以与投资银行等其他机构联合起来做空。“非常事,用非常之手段”,这句话用在浑水公司身上非常贴切。

  事实上,“浑水式做空”是转融通背景下对“IPO寻租做多式”的有效对冲,如果能善加利用,通过制度完善,充分发挥其“清道夫功能”,或能从根本上改变目前的股市过分“投机”、“欺诈”生态。在司法救济短板近期难以补齐的情况下,以另一种更加真实的方式从源头上还投资者以公道,进而真正保护投资者。

  比如,允许类似浑水公司在保证所曝“做空”资料有真实来源和合理注意的前提下,单独或联合做空上市公司,允许其对相关疑似造假或违规上市公司代投资者提出行政或司法“告诉”并提供制度保证等。

  同时,为了避免相关公司肆意制造“谣言”惑众,以不正当手段“做空”相关上市公司,相关刑事司法也要进一步完善,尤其是与操纵市场相关的司法解释要进一步强化、细化。

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