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张化桥:贵的股票终究要跌下来

华股财经 2012年10月11日 08:50:56
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  原瑞银投资银行中国区副总经理张化桥于10月7日在其博客上表示,中国股市的规律,从长期来看就是贵的股票终究要跌下来。究其原因在于这些公司的A股股价的起点太高。也就是说,A股IPO的发行价格太高,已经充分反映未来30年到50年的利润,和未来很多年的现金分红。

  张化桥认为,当前,多数A+H公司的A股依然比它们自己的H股贵很多。而中国的长期市场利率(不是官方的基准利率)会远远高于香港的市场利率,利率的倒数就是市盈率(当然还有其它次要的因素起作用)。也就是说,长期来看,A股会跌到H股以下。不要说“两地资本市场的投资文化不同”, 从长期来看,规律就是规律,放之四海而皆准:贵的股票终究会跌下来。

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  张化桥:我一直反对股民买A股

  问题1、顾雏军出狱了,并表示“草民完全无罪”,对此你有什么想说的吗?

  张化桥答:2001年,我还是瑞士银行的研究部主管。对他的公司(香港上市的格林科尔)我写过负面的报告。顾雏军到香港高等法院告我诽谤。半年后,瑞银要跟他庭外和解,虽然当时我不情愿和解,但是诉讼费用一直是瑞银出的,所以我也就答应了。他的格林科尔公司后来烟消云散了。你知道为什么?假的真不了,真的假不了!但是,11年前的事已经是桥下的水。我祝愿顾先生身体健康,开始享受新的生活。至于他是否有罪,我不知道。但是,他有跟大家一样的公民权。我们都应该尊重他。

  问题2、许多人称赞你为“最敢讲真话和有良知的分析师”,同时你也遭遇了许多质疑,怎么确认自己说的是对的?你有过自我怀疑的时刻吗?

  张化桥答:连我自己都质疑自己。别人质疑我算什么?我有时对,有时错。这有什么?

  问题3、对于股票投资,你说“你越折腾亏损的概率越高,股票投资越简单越粗犷越好”,那对于现在的股市,你有什么“简单粗犷”的建议给投资者吗?

  张化桥答:我一直反对股民买A股。十多年来一直如此。即使我在投行工作时也是旗帜鲜明地说这些话。我把我45岁和46岁的弟弟妹妹骂得狗血淋头,因为他们不听我的话。他们买了A股。我建议大家买债券,买理财产品,买银行的定期存款,买土地,买企业。通胀会伤害大家。可是你我有什么办法呢?通胀是国难,是天灾,是人祸。

  问题4、你23岁辞掉人民银行的铁饭碗,直接原因是什么?

  张化桥答:我当时并没有从中国人民银行总行辞职。我是百里挑一,经过考试,很光荣地被保送到澳大利亚国立大学攻读学位的。人民银行总行一直付我工资付到5年以后。我欠中国纳税人的很多情意。

  问题5、为了让周围人(比如说亲人)满意,你做过的比较大的妥协是什么?

  张化桥答:我做的妥协太少。我太自私。但我正在改进。我才50岁,改进的机会很多。

  问题6、你怎么看待另一个以敢说真话著称的人,郎咸平?

  张化桥答:我不认识郎咸平,也没看过他的文章,所以没有观点。(中国资本证券网)

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