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反弹强化还是修正 关注三个时间窗口

华股财经 2012年10月12日 09:01:42 来源:互联网
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  上证综指在本周二成功站上2100点整数关口之后,最近两个交易日一直围绕60日均线震荡整固。与年初市场的反弹类似,本轮A股反弹仍是预期先行,四季度中国经济的企稳预期、十八大前后货币政策的松动预期是市场上涨的重要驱动力。

  展望下一阶段,反弹是继续强化还是会遭遇修正,取决于乐观预期的证实或证伪。从这个角度来看,我们认为无论是持股待涨还是持币观望,A股市投资者都需要关注未来影响股指走势的几个重要时间点。

  经济数据时间窗口

  对于四季度经济企稳预期的证实或证伪,我们需要关注10月13日至18日公布的三季度与9月份的国内经济数据。如果经济数据验证了“去库存化”进入尾声的判断,逻辑的力量将再次强化,市场的反弹将得到延续。另一方面,如果经济数据难以证实或证伪前期的经济企稳预期,市场上涨的驱动力量将有所削弱,股指有望呈现窄幅震荡。值得注意的是,如果经济数据显著低于市场预期,则政策松动的预期将再度强化,股指在10月中旬调整的空间也不会太明显。

  货币政策时间窗口

  货币政策低于预期是A股调整的主要原因,但10月货币政策松动的信号再度出现:一是9月逆回购发行利率连降三级;二是10月公开市场到期资金量超过6000亿元;三是十八大之前,货币政策弹性或有所加大。近期周小川行长撰文认为中国经济增速下行压力加大,提高政策前瞻性的表述更是显得意味深长。

  从历史经验来看,10月货币政策若有变化,可能的时间点一是国庆节之后的10月8日,另一个就是10月下旬。目前来看,10月初的调整时间点已经过去,市场期待10月下旬政策的松动变化为反弹助推新力量。我们认为,若货币政策释放出强烈的信号,则本轮反弹可高看一线;若货币政策仍然低于市场预期,叠加10月后期三季度业绩的负面冲击,本轮反弹可能会宣告再度失败。

  政治周期时间窗口

  从国内来看,11月8日召开的十八大有望影响短期市场走势。历史经验显示,党代会之前的一个月,市场维稳预期上升,A股涨多跌少。而在党代会期间及党代会之后,消息面进入相对的真空期,市场容易出现调整。在十八大之前,我们已经看到汇金再度增持、险资试探性加仓及央企陆续出手,市场企稳的概率确实较大。另一方面,历次中共党代会都是推动中国经济发展的关键节点,投资者没有理由不对十八大充满期待。

  从国外来看,11月6日美国举行总统大选。由于本轮市场反弹明显滞后于海外市场,投资者担忧海外调整会影响A股反弹的进程。不过,我们发现自1960年至2004年的历届美国总统大选前的一个月,美股波动的幅度均相对有限,A股或不会受到显著的负面冲击。因此,10月海外因素的影响力可能会有所下降,A股反弹之路更多将取决于内部的推动力。

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