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民生加银蔡锋亮:依然看好消费行业

华股财经 2012年10月12日 13:31:21
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  大盘在节后第二日出现大幅反弹,对此,民生加银稳健成长兼民生加银景气行业、民生加银内需增长基金经理蔡锋亮表示,此轮反弹主要缘自维稳因素,且并未构成反转。他认为四季度经济可能出现弱回升,相对看好商业零售股。

  中国证券报:节前A股曾出现一波反弹,10月9日大盘又大幅上涨近2个百分点 ,你认为反弹背后的原因是什么?大盘何时才能形成反转?

  蔡锋亮:节后反弹由多种因素导致:对于政策调控的制约将越来越小;维稳性质的存在;经过前期下跌估值“水分”已经基本榨干,ROE等财务指标比较低。但是值得注意的是,此轮反弹并非反转,反弹的持续时间取决于后续能否出现阻止经济继续下滑的重磅政策出台、是否有新的市场期盼点出现等。在此观点下,重点关注ROE、PB等相对较低的行业,保证投资的安全性,静待时机。

  市场估值结构和利率预期是形成市场反转的重要基础。从目前市场结构来看,未来受益于经济转型的行业更接近发达市场估值,对于具有发展前景的行业可能给予略高的估值。

  中国证券报:从今年半年报来看,你管理的基金对消费类、有色 、TMT等行业均有配置,其未来市场表现将如何?

  蔡锋亮:目前对于这些行业的配置基本变化不大。对于消费类股票 ,市场出现了一些分歧,主要原因是有人认为它属于后周期行业,经济下行到一定程度会对其形成盈利上的伤害。我认为“后周期”不一定完全成立,前几年经济周期也存在变动,但是一些好的公司每年都有良好的盈利增速。长期来看,A股中有一些优秀品牌上市公司,会在人口结构调整带来的消费占比提升过程中凭借良好的品牌维持运行,市场率会逐渐提高。因此,我们仍比较看好消费类行业。

  而对有色、TMT的配置则更多是从全球产业联动方面的考虑。TMT、有色等比较顺应国外发展经济周期,理论上明年我国发展将顺应海外周期,因此可提前布局。

  中国证券报:今年我国经济增速持续放缓,对于经济何时见底的争论一直贯穿前两个季度,你的看法如何?

  蔡锋亮:首先,长期来看,我们对于中国经济增速下台阶不可否认。从高点到未来几年下降到7%、6%将成为趋势。现在市场可能更关注短期情况,例如今年经济增速从一季度探底一直到现在,仍然没有出现强烈回升迹象。实际上,现在大体已处于最底部阶段,我们预期四季度经济可能出现弱回升。

  中国证券报:在我国经济结构转型期间,哪些行业更具备长期投资价值?

  蔡锋亮:首先,如果中国城镇化没有结束,由于东部地区现在占全国经济增量比较大,未来将呈现投资边际下降趋势,所以可以从优化城镇化的“衣食住行”四个方面考虑,其中“行”可能在未来会有比较大的成长空间;其次,从人口趋势、人口结构变化方面来看,未来包括医疗、食品饮料等行业值得关注;第三,可关注具有全球产业联动的行业。例如,从2000年开始,中国衔接大部分发达国家制造产业转移,在此期间这些行业表现不错。现在中国出现了一部分相对高端制造业,类似智能手机的一些产业链分工,以及向全球医药中心体产业结构转移等方面具有突出产业联动的企业,也相对看好。

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