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大成基金:四季度以防御为主

华股财经 2012年10月12日 13:31:21
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  市场在9月PMI数据企稳的乐观预期下展开绝地反击后,再次陷入震荡整理,显示了经济筑底的复杂性和市场心理在短期转折关键点的矛盾。大成基金认为,9月份PMI数据略有回升,其中新订单指数有所反弹,而食品价格在9月份有所下降,有望带动9月份CPI数据下行,为货币政策进一步宽松提供了条件。加上维稳预期,市场情绪可能出现一定程度的回暖,对市场整体提供了支撑。

  不过,考虑到季节性因素,PMI反弹幅度仍然较弱,实体经济依旧呈现出弱势运行的态势,预计9月份工业增加值数据仍将处于低位。大成基金称,从中长期来看,中国经济是否企稳,取决于去产能过程所处阶段。从中国企业设备投资状况(去产能后再投资意愿)与设备能力利用水平(产能利用水平)看,目前中国去产能刚刚开始,绝对产能水平处于高位,未来中国的制造业投资趋于下降。去产能阶段制造业投资增速下降期间,经济增速在中长期难以出现明显回升,经济主要以库存周期带来的小幅波动为主。

  行业方面,大成基金认为,从三大产业的波动规律看,去产能阶段,第三产业增长将明显快于第二产业,即使下一轮主导产业并未发生转移,这一规律依然存在。因此,可以预期未来数年只要处于去产能阶段,中国的第三产业投资将具有相对优势。

  综上所述,基于经济基本面依然疲弱和去产能阶段的特点,大成基金四季度策略报告建议资产配置的核心原则仍是不轻易做左侧交易,以防御为主。投资配置选择方面,一是防御性行业,即重点关注具备穿越周期属性的行业,主要如医药 、食品饮料、餐饮旅游等,规避转型期经济频繁波动的风险;二是整体对周期性行业保持谨慎,但若出现周期反弹,可首选地产行业;三是生产性服务业,重点关注市场对其中长期发展趋势分歧较小,同时三季度业绩确定性环比改善的电子行业。

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