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收益率回升债市观望气氛浓厚

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券时报 作者:徐大祝
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  受市场对未来紧缩政策出台预期的影响,交易所国债已经连续5个交易日下跌,银行间债券市场现券买卖成交大幅萎缩,短、中期品种的债券收益率有所回升。市场上观望气氛浓厚,谨慎心态居多,市场仍在等待政策进一步明朗化。   经济数据恶化   近两天内,各项宏观经济指标数据陆续出台。其中PPI达到6.1%,创下3年来新高;CPI达到7.1%,也创11年来新高;1月份单月新增贷款超8000亿,是近三年1月份新增贷款额度均值的2倍;M2增速达到18.94%,远超央行预定警戒线;出口顺差居高不下;1月实际外商直接投资(FDI)也较去年翻番,等等公布的宏观经济指标,均表明当前我国宏观经济运行仍然过热。   虽然公布的CPI在市场预期之内,但PPI增速过快给未来物价上涨增加了新的推动力,综合其他各项指标来看,信贷投放过快、物价居高不下、流动性过剩仍是最主要的问题。按照去年底召开的中央经济工作会议提出的“控总量、稳物价、调结构、促平衡”12字方针,对当前债市影响最大的货币政策仍然继续从紧的主基调。市场对从紧的认识是否与实际经济情况相符、未来加息这一周期何时结束、从紧的政策到底紧到何种程度,在这两天现券买卖的行情中展现得淋漓尽致。   债市价跌量缩   观察周一、周二的银行间现券行情来看,首先成交量锐减,从上周五的2000亿左右下降到周一的1200亿,周二的成交量比周一继续小幅降低。从周二成交分析,剩余期限在2年以上的国债品种,成交仅仅5个债券品种,真实成交量总共1.35亿元;金融债成交量也大幅降低,剩余期限在3-7年左右的固定金融债的真实成交量也大都维持在单个品种1亿元以下的规模;受中国铁建新股发行的影响,市场资金偏紧,短期融资券的成交量和成交笔数也大幅下降。   从收益率角度分析,仅周一、周二两个交易日,3-7年左右的央行票据、固定国债、金融债收益率均有5-10个bp的升幅。从银行间市场比较代表的品种来看,3年央行票据0801017市场最高成交收益率达到4.5741%,高于票面利率4.56%近2个bp,与前两周3年央行票据二级市场成交收益率低于票面2个bp的行情截然相反。并且市场上多家双边买入报价被点,反映市场投机盘获利了解、平仓敞口、落袋为安的操作心态。   7年国债070018的成交收益率达到4.03%,较上周3.95%左右的成交收益率上升8个bp,其市场上的双边卖出报价也从3.94%提高到3.98%,上升4个bp。5年国债070017的成交收益率重新回升到3.90%以上,达到3.92%,较上周最低点3.82%上升了近10个bp,其双边卖出报价也从前期的3.75%提高到3.85%。   7年固定金融债070229和070227,周二市场成交收益率在3.86%附近,但市场上的真实意愿卖出报价已经达到3.90%左右,较上周4.81%的低点成交收益率提高9个bp;5年固定金融债080402和070422,周二市场卖出报价收益率在4.75%左右,较上周4.68%的成交收益率提高7个bp。   前景尚未明朗   从市场成交量的萎缩、收益率回升较快、短期抛盘较大的情况来看,1月份债券市场的反弹行情仍然得不到基本经济面的支撑,债市明朗的行情暂时还未到来。   短期来看,受周三7年和10年固定国开债、周五5年固定农发债的新债招标影响,一级市场的招标利率将会稍高于当前二级市场成交收益率,并对中期债券收益率曲线重新定位,进而影响到其他债券品种的市场定价。
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